記者 謝碧鷺 北京報(bào)道
遭遇客戶(hù)、供應(yīng)商兩頭夾擊的沈陽(yáng)宏遠(yuǎn)電磁線股份有限公司（簡(jiǎn)稱(chēng)“宏遠(yuǎn)股份”）欲通過(guò)IPO募資投建項(xiàng)目來(lái)實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品升級(jí)，但市場(chǎng)對(duì)其“三創(chuàng)四新”（即創(chuàng)新、創(chuàng)造、創(chuàng)意，新技術(shù)、新產(chǎn)業(yè)、新業(yè)態(tài)、新模式）屬性尚存疑慮，監(jiān)管層也對(duì)此進(jìn)行問(wèn)詢(xún)。近日，公司回復(fù)了創(chuàng)業(yè)板IPO審核問(wèn)詢(xún)。
【資料圖】
《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者注意到，宏遠(yuǎn)股份前五大供應(yīng)商、前五大客戶(hù)高度集中，報(bào)告期內(nèi)（指2019年至2021年及2022年1月至6月）公司主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率持續(xù)下滑，董監(jiān)高薪酬分布差異較大，其核心技術(shù)和盈利能力成為此次問(wèn)詢(xún)重點(diǎn)。
主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率持續(xù)下滑
宏遠(yuǎn)股份主要從事電磁線的研發(fā)、生產(chǎn)和銷(xiāo)售，是特高壓變壓器用電磁線的生產(chǎn)商。公司產(chǎn)品主要包括換位導(dǎo)線、紙包線、漆包線、漆包紙包線、組合導(dǎo)線等多種品類(lèi)，目前主要應(yīng)用于高電壓、大容量電力變壓器、換流變壓器和電抗器等大型輸變電設(shè)備。此次IPO，宏遠(yuǎn)股份欲募資33706.99萬(wàn)元，用于超高壓、特高壓電力變壓器用電磁線生產(chǎn)線智能化技改等項(xiàng)目。
報(bào)告期內(nèi)，宏遠(yuǎn)股份主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率分別為11.98%、9.37%、8.31%和7.48%，持續(xù)下滑，不僅如此，公司主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率整體上還低于行業(yè)可比公司均值。
《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者注意到，宏遠(yuǎn)股份主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率主要受原材料銅材的價(jià)格波動(dòng)、行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)程度及下游行業(yè)市場(chǎng)需求等多方面影響。在招股書(shū)中，宏遠(yuǎn)股份共列舉了金杯電工（002533.SZ）、經(jīng)緯輝開(kāi)（300120.SZ）、精達(dá)股份（600577.SH）和長(zhǎng)城科技（603897.SH）等可比公司，報(bào)告期內(nèi)，上述四家公司平均毛利率分別為10.70%、10.87%、9.21%和9.71%。
在問(wèn)詢(xún)函中，宏遠(yuǎn)股份對(duì)整體毛利率下滑的原因進(jìn)行了闡述，宏遠(yuǎn)股份表示，受原材料價(jià)格影響較大。在主要原材料方面，公司所生產(chǎn)的電磁線為銅基電磁線，上述各類(lèi)產(chǎn)品報(bào)告期內(nèi)成本構(gòu)成較為穩(wěn)定，直接材料占比均在93%以上。其中，直接材料主要包括銅材、絕緣漆、絕緣紙，銅材在各年度占主營(yíng)業(yè)務(wù)成本比重均在90%左右，為主要原材料。
報(bào)告期內(nèi)，宏遠(yuǎn)股份采購(gòu)銅材平均價(jià)格分別為4.28萬(wàn)元/噸、4.33萬(wàn)元/噸、6.07萬(wàn)元/噸和6.42萬(wàn)元/噸，各年度采購(gòu)銅材均價(jià)較上年增長(zhǎng)幅度分別為1.29%、39.97%和5.82%，2021年銅材單價(jià)較上年增長(zhǎng)幅度較大，主要原因?yàn)殂~的市場(chǎng)價(jià)格大幅上升。
事實(shí)上，宏遠(yuǎn)股份受到客戶(hù)、供應(yīng)商“兩面夾擊”。在客戶(hù)端，報(bào)告期內(nèi)，公司客戶(hù)集中于輸變電設(shè)備行業(yè)，公司前五大客戶(hù)銷(xiāo)售金額分別為64485.53萬(wàn)元、59001.33萬(wàn)元、75270.31萬(wàn)元和50540.05萬(wàn)元，占當(dāng)期銷(xiāo)售收入的比例分別為79.90%、78.90%、75.28%和80.68%。
在供應(yīng)商端，報(bào)告期各期，公司向前五大供應(yīng)商采購(gòu)原材料的金額分別為67619.39萬(wàn)元、56147.57萬(wàn)元、90232.46萬(wàn)元和52342.07萬(wàn)元，占當(dāng)期原材料采購(gòu)總額的比例分別為96.02%、97.98%、98.19%和98.26%。
宏遠(yuǎn)股份將毛利率下滑歸咎于原材料價(jià)格上漲等因素，對(duì)自身產(chǎn)品“成本轉(zhuǎn)嫁能力弱”避而不談，監(jiān)管層追問(wèn)了公司的核心技術(shù)以及對(duì)產(chǎn)品盈利能力的貢獻(xiàn)程度。
深交所問(wèn)詢(xún)函指出，宏遠(yuǎn)股份共有25項(xiàng)核心技術(shù)，多表述為某項(xiàng)具體產(chǎn)品的生產(chǎn)技術(shù)，如換位導(dǎo)線生產(chǎn)技術(shù)、紙包繞組線生產(chǎn)技術(shù)、漆包繞組生產(chǎn)技術(shù)等。在IPO申報(bào)材料中，宏遠(yuǎn)股份部分技術(shù)命名存在重疊、未對(duì)主要核心技術(shù)的標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行說(shuō)明，技術(shù)先進(jìn)性分析以定性說(shuō)明為主，定量分析較少。在“與同行業(yè)可比公司的比較情況”章節(jié)，招股說(shuō)明書(shū)披露了宏遠(yuǎn)股份產(chǎn)品性能與國(guó)家標(biāo)準(zhǔn)的比較情況，結(jié)果顯示主要性能均優(yōu)于行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)，但未與同行業(yè)可比公司產(chǎn)品性能比較。
在問(wèn)詢(xún)回復(fù)中，宏遠(yuǎn)股份列舉了換位導(dǎo)線單線寬窄比、換位導(dǎo)線單線寬度和半硬導(dǎo)線屈服強(qiáng)度等多個(gè)性能指標(biāo)用作對(duì)比。公司稱(chēng)，產(chǎn)品毛利率水平相對(duì)較低的原因是由定價(jià)模式造成的，以合理調(diào)整后的毛利率水平評(píng)估后，公司產(chǎn)品附加值水平較高，與公司技術(shù)先進(jìn)性水平相一致。此外，公司產(chǎn)品中特高壓產(chǎn)品毛利率高于可比上市公司平均水平，體現(xiàn)出發(fā)行人特高壓產(chǎn)品的附加值高于一般電磁線產(chǎn)品。
宏遠(yuǎn)股份表示，公司通過(guò)改進(jìn)工裝、模具、換位機(jī)構(gòu)，創(chuàng)新硬化工藝，使產(chǎn)品在降低繞組負(fù)載損耗、提高繞組抗短路能力、提高繞組抗擊穿電壓能力等電磁線主要性能指標(biāo)方面優(yōu)于國(guó)家標(biāo)準(zhǔn)要求，能夠體現(xiàn)出公司產(chǎn)品的技術(shù)創(chuàng)新性。
研發(fā)投入會(huì)計(jì)處理異于同行
除了核心技術(shù)、主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率外，宏遠(yuǎn)股份對(duì)于研發(fā)投入的會(huì)計(jì)處理也引起監(jiān)管關(guān)注。
招股書(shū)顯示，2019年至2021年，宏遠(yuǎn)股份研發(fā)費(fèi)用分別為280.42萬(wàn)元、242.27萬(wàn)元和405.44萬(wàn)元，占營(yíng)業(yè)收入比重分別為0.35%、0.32%和0.41%；研發(fā)投入分別為2476.84萬(wàn)元、2542.50萬(wàn)元和4258.35萬(wàn)元，研發(fā)投入占營(yíng)業(yè)收入比重分別為3.07%、3.40%和4.26%。公司在招股書(shū)中未披露同行業(yè)可比公司研發(fā)投入、研發(fā)費(fèi)用的情況。
宏遠(yuǎn)股份的研發(fā)模式分為常規(guī)訂單產(chǎn)品開(kāi)發(fā)、特殊訂單產(chǎn)品開(kāi)發(fā)和新產(chǎn)品研發(fā)。常規(guī)訂單產(chǎn)品開(kāi)發(fā)下，研發(fā)人員的人工成本經(jīng)歸集后轉(zhuǎn)入研發(fā)費(fèi)用；特殊訂單產(chǎn)品開(kāi)發(fā)對(duì)應(yīng)工藝難度超出常規(guī)訂單的研發(fā)項(xiàng)目，產(chǎn)品相關(guān)的材料投入、制造費(fèi)用及生產(chǎn)人員人工成本歸集后，轉(zhuǎn)入產(chǎn)品成本中，研發(fā)人員人工成本轉(zhuǎn)入研發(fā)費(fèi)用；新產(chǎn)品開(kāi)發(fā)涉及的相關(guān)人工成本、材料成本和制造費(fèi)用歸集后均轉(zhuǎn)入研發(fā)費(fèi)用。
然而，《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者注意到，宏遠(yuǎn)股份的上述會(huì)計(jì)處理與同行業(yè)可比公司迥然不同。以同行業(yè)可比公司金杯電工、經(jīng)緯輝開(kāi)、精達(dá)股份、長(zhǎng)城科技等為例，上述公司均將研發(fā)投入全部進(jìn)行費(fèi)用化處理。
為何宏遠(yuǎn)股份要將研發(fā)支出作成本化、資本化處理？
公司解釋稱(chēng)，公司在特殊訂單產(chǎn)品開(kāi)發(fā)研發(fā)模式下，形成可對(duì)外銷(xiāo)售的產(chǎn)品，實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)售后確認(rèn)至“營(yíng)業(yè)成本”科目，相關(guān)會(huì)計(jì)處理方式符合《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則》及其解釋的相關(guān)規(guī)定，與公司的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)流程相符。為此，公司還列舉仁信新材、海力風(fēng)電、隆華新材等制造業(yè)公司為例，試圖證明公司相關(guān)會(huì)計(jì)處理的合理性。
不過(guò)，這一做法最終能否獲得監(jiān)管層認(rèn)可尚待觀察。以同業(yè)可比公司金杯電工、經(jīng)緯輝開(kāi)、精達(dá)股份、長(zhǎng)城科技等為例，2019年至2021年，上述公司研發(fā)費(fèi)用率均值分別為2.53%、2.39%、2.16%，而同期宏遠(yuǎn)股份研發(fā)費(fèi)用率分別為0.35%、0.32%和0.41%。
宏遠(yuǎn)股份稱(chēng)，2019年至2021年，公司研發(fā)投入占營(yíng)業(yè)收入的比例分別為 3.07%、3.40%、4.26%，整體高于同行業(yè)可比上市公司均值，主要原因?yàn)椋和袠I(yè)可比上市公司上市時(shí)間較早，收入規(guī)模較大，研發(fā)投入占營(yíng)業(yè)收入比例較低；公司產(chǎn)品應(yīng)用領(lǐng)域與同行業(yè)可比上市公司差異較大，報(bào)告期內(nèi)，公司專(zhuān)注于高壓、超高壓及特高壓電磁線領(lǐng)域，而同行業(yè)可比上市公司產(chǎn)品應(yīng)用領(lǐng)域較為廣泛，主要包括家用電器、工業(yè)電機(jī)、新能源車(chē)用電磁線、軍工和核電等領(lǐng)域，各領(lǐng)域所需研發(fā)投入水平差異較大。
值得注意的是，宏遠(yuǎn)股份在招股書(shū)中多次表示重視研發(fā)創(chuàng)新，但《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者注意到，報(bào)告期內(nèi)公司核心技術(shù)人員年度薪酬整體差距較大。截至最新招股書(shū)簽署日，宏遠(yuǎn)股份共四名核心技術(shù)人員，分別為楊緒清、高榮朋、王德宏和羅少杰。
報(bào)告期內(nèi)，高榮朋的薪酬分別為21.53萬(wàn)元、18.65萬(wàn)元、12.57萬(wàn)元和12.89萬(wàn)元（高榮朋因個(gè)人身體健康原因于2021年3月22日從公司離職，2021年9月8日又重新入職公司，2021年度薪酬僅為在職期間薪酬）；王德宏的薪酬分別為9.77萬(wàn)元、8.99萬(wàn)元、12.05萬(wàn)元和6.11萬(wàn)元；羅少杰的薪酬分別為9.96萬(wàn)元、9.79萬(wàn)元、12.12萬(wàn)元和5.96萬(wàn)元。
而作為宏遠(yuǎn)股份實(shí)控人的楊緒清，其2021年和2022年1月至6月薪酬分別為84.47萬(wàn)元和44.28萬(wàn)元?！督?jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者注意到，楊緒清的年度薪酬不僅高于核心技術(shù)人員，其親屬薪酬也遠(yuǎn)高于其他董監(jiān)高管理人員，監(jiān)管層對(duì)于宏遠(yuǎn)股份董監(jiān)高及技術(shù)人員薪酬分布差異較大的問(wèn)題亦進(jìn)行了問(wèn)詢(xún)。
應(yīng)收賬款占比逐年上升
招股書(shū)顯示，報(bào)告期內(nèi)，公司應(yīng)收賬款賬面余額分別為7987.33萬(wàn)元、9023.37萬(wàn)元、13459.95萬(wàn)元和13128.00萬(wàn)元，占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比例分別為9.92%、12.17%、13.49%和21.02%，整體呈上升趨勢(shì)。宏遠(yuǎn)股份應(yīng)收賬款余額前五名客戶(hù)中存在較多境外客戶(hù)，如印尼BD、PT.CG POWER SYSTEMS INDONESIA、PT.SINTRA POWER ELEKTRIK等。
宏遠(yuǎn)股份稱(chēng)，雖然公司應(yīng)收賬款占比逐年上升，但根據(jù)產(chǎn)品驗(yàn)收周期、主要客戶(hù)的信用政策、主要客戶(hù)的回款情況，并結(jié)合應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率及公司季度發(fā)貨情況來(lái)看，產(chǎn)品驗(yàn)收周期未發(fā)生變化，主要客戶(hù)的信用政策也未發(fā)生改變，大部分客戶(hù)的回款周期也較穩(wěn)定。雖然部分客戶(hù)回款周期增加，但對(duì)應(yīng)收賬款的期末余額影響較小。報(bào)告期內(nèi)公司的前五大銷(xiāo)售客戶(hù)相對(duì)穩(wěn)定。其中，2020年度，公司營(yíng)業(yè)收入有所下降而2020年末應(yīng)收賬款有所增加，主要系公司于2020年第四季度對(duì)部分客戶(hù)實(shí)現(xiàn)的銷(xiāo)售收入較高，上述客戶(hù)內(nèi)部組織架構(gòu)相對(duì)復(fù)雜，付款審批流程相對(duì)較長(zhǎng)所致；2021年度應(yīng)收賬款大幅增加，主要是由于隨著銷(xiāo)售規(guī)模的增加，部分客戶(hù)要求的交貨期在第四季度或接近第四季度的客戶(hù)產(chǎn)品訂單數(shù)量及金額相對(duì)上一年度有所增加，同時(shí)部分客戶(hù)由于自身原因，回款周期變長(zhǎng)，最終導(dǎo)致應(yīng)收賬款金額增長(zhǎng)較快。
對(duì)于境外應(yīng)收賬款，宏遠(yuǎn)股份稱(chēng)，報(bào)告期內(nèi)境外前五大客戶(hù)中，PT.CG POWER SYSTEMS INDONESIA的回款周期一直晚于公司所給予的信用期，2019年度差異為90天，經(jīng)過(guò)公司積極地溝通，2020年度與2021年度該客戶(hù)縮短了回款周期，為150天，2022年1月至6月無(wú)交易；PT.Unelec Indonesia（UNINDO）2019年度的回款周期較長(zhǎng)為150天，經(jīng)過(guò)洽談，2020年度與2021年度，該客戶(hù)已在公司給予的信用期內(nèi)回款；PT.SINTRA POWER ELEKTRIK 2019年度的回款周期較長(zhǎng)為270天，公司主動(dòng)與對(duì)方溝通但并未有較好的結(jié)果，故公司2020年度及2021年度不再與該客戶(hù)合作。問(wèn)詢(xún)回復(fù)文件顯示，宏遠(yuǎn)股份上述應(yīng)收賬款境外客戶(hù)多數(shù)都有貨款逾期記錄，特別是2019年、2020年。
宏遠(yuǎn)股份稱(chēng)，公司與PT.SINTRA POWER ELEKTRIK在2020年度開(kāi)始終止合作，2020年度及2021年度未發(fā)生銷(xiāo)售情況。報(bào)告期內(nèi)公司應(yīng)收賬款壞賬準(zhǔn)備計(jì)提充分。
關(guān)鍵詞： 報(bào)告期內(nèi) 應(yīng)收賬款
