昔日競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手成為了一家。12月5日晚間，港股上市企業(yè)奈雪的茶發(fā)布公告稱，公司簽署了投資運(yùn)營(yíng)樂(lè)樂(lè)茶品牌的上海茶田餐飲管理有限公司的相關(guān)協(xié)議。投資事項(xiàng)完成后，奈雪的茶將持有目標(biāo)公司43.64%股本權(quán)益，即奈雪將成為樂(lè)樂(lè)茶第一大股東，樂(lè)樂(lè)茶將繼續(xù)維持獨(dú)立經(jīng)營(yíng)。

根據(jù)公告，此次奈雪的茶投資金額為5.25億元，這也是新茶飲行業(yè)今年為止最大的投資。

12月6日開(kāi)盤后，奈雪的茶股價(jià)拉升一度漲超16%。截至當(dāng)日收盤，其報(bào)7.55港元，股價(jià)上漲了4.86%。

(相關(guān)資料圖)

零售行業(yè)資深分析師王國(guó)平向《國(guó)際金融報(bào)》記者表示，此次行業(yè)頭部的嘗試整合，可以看做一個(gè)風(fēng)向標(biāo)，未來(lái)茶飲領(lǐng)域的市場(chǎng)集中度會(huì)進(jìn)一步增強(qiáng)。

茶飲行業(yè)頭部“聯(lián)姻”落定

公開(kāi)資料顯示，2016年12月，樂(lè)樂(lè)茶首家門店落戶在上海五角場(chǎng)萬(wàn)達(dá)店，是一家專注“茶飲+軟包”的新式茶飲品牌。和喜茶、奈雪的茶相比，樂(lè)樂(lè)茶成立的時(shí)間并不算早。不過(guò)，其和喜茶、奈雪的茶一樣，均是走直營(yíng)模式，不接受任何形式的加盟及代理。

事實(shí)上，關(guān)于樂(lè)樂(lè)茶要被收購(gòu)的傳聞去年7月份就出現(xiàn)過(guò)。彼時(shí)，有消息稱，元?dú)馍趾拖膊瓒加召?gòu)新式茶飲品牌樂(lè)樂(lè)茶。雙方都非?？粗貥?lè)樂(lè)茶的渠道價(jià)值，且給出了40億元估值。

但頗有戲劇性的是，當(dāng)時(shí)，喜茶創(chuàng)始人聶云宸在朋友圈對(duì)此回應(yīng)稱，此前經(jīng)過(guò)中間人介紹的確有過(guò)接觸，但在深度了解內(nèi)部情況、業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)和狀況后已經(jīng)徹底、完全、堅(jiān)決放棄。元?dú)馍址矫娣Q前述消息“不屬實(shí)”。樂(lè)樂(lè)茶方面則表示，其目前獨(dú)立發(fā)展，經(jīng)營(yíng)狀況良好，并無(wú)被收購(gòu)計(jì)劃，且會(huì)把分內(nèi)事做好。三方表態(tài)的背后，似乎默默上演了一場(chǎng)行業(yè)聯(lián)姻大戲。

一年多后，樂(lè)樂(lè)茶的買家終于敲定。奈雪的茶在其披露的公告中指出，董事會(huì)認(rèn)為，樂(lè)樂(lè)茶作為現(xiàn)制茶飲行業(yè)頭部企業(yè)之一，尤其在華東區(qū)域有較好的品牌實(shí)力和消費(fèi)者認(rèn)知。投資事項(xiàng)的估值是綜合考慮目標(biāo)公司于2021年12月31日的經(jīng)審核資產(chǎn)凈值、目標(biāo)公司所運(yùn)營(yíng)的“樂(lè)樂(lè)茶”品牌于現(xiàn)制茶飲行業(yè)的領(lǐng)先地位、目標(biāo)集團(tuán)的過(guò)往經(jīng)營(yíng)表現(xiàn)及未來(lái)展望。

奈雪的茶還指出，投資事項(xiàng)完成后，公司在門店拓展、供應(yīng)鏈、數(shù)字化與自動(dòng)化、內(nèi)部管理等方面的優(yōu)勢(shì)將可賦能樂(lè)樂(lè)茶，幫助樂(lè)樂(lè)茶進(jìn)一步取得增長(zhǎng)。此外，投資事項(xiàng)也將有助于進(jìn)一步優(yōu)化行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境，降低公司未來(lái)門店拓展、運(yùn)營(yíng)等方面的成本?！敖?jīng)考慮以上因素后，董事會(huì)認(rèn)為投資事項(xiàng)乃根據(jù)一般商業(yè)條款所厘定，屬公平合理，并且符合本公司及其股東之整體利益。”

隨著此次交易的公開(kāi)，樂(lè)樂(lè)茶的經(jīng)營(yíng)情況也浮出水面。根據(jù)奈雪的茶公告，樂(lè)樂(lè)茶在2020年和2021年的資產(chǎn)凈值分別是1.937億元、1.824億元，主營(yíng)業(yè)務(wù)收入分別是7.276億元、8.699億元，除稅后虧損分別為2064.3萬(wàn)元和1816.7萬(wàn)元。

記者注意到，為了增強(qiáng)樂(lè)樂(lè)茶的短期流動(dòng)性，奈雪的茶也在公告中透露，其全資附屬公司同意將根據(jù)目標(biāo)公司的資金需求分期向目標(biāo)公司提供總額不超過(guò)8000萬(wàn)的營(yíng)運(yùn)貸款。

業(yè)內(nèi)人士指出，奈雪的茶與樂(lè)樂(lè)茶的此次“牽手”，或能夠達(dá)到開(kāi)源節(jié)流、降本增效和“1+1>2”的效果。王國(guó)平指出，從市場(chǎng)布局方面來(lái)看，奈雪和樂(lè)樂(lè)茶的點(diǎn)位即是互補(bǔ)的?！皹?lè)樂(lè)茶在華東有著較好的市場(chǎng)份額。線下優(yōu)質(zhì)點(diǎn)位一簽三至五年合約，替換周期較長(zhǎng)。水吧烘焙類是基于優(yōu)質(zhì)點(diǎn)位帶來(lái)的流量進(jìn)行轉(zhuǎn)化，租金敏感度不高，點(diǎn)位敏感度高。兩個(gè)品牌兩套體系運(yùn)作，部分供應(yīng)鏈可以重疊?！?/p>

樂(lè)樂(lè)茶還有上市計(jì)劃

公開(kāi)資料顯示，在此次奈雪的茶投資之前，樂(lè)樂(lè)茶已經(jīng)完成4輪融資，不少知名PE/VC參與其中。最近一次的融資停留在2020年7月，投資方為龍柏資本，不過(guò)相應(yīng)的估值并未透露。

在去年出售的消息出來(lái)后，樂(lè)樂(lè)茶一度被傳擬赴港上市。去年9月份，有媒體報(bào)道指出，樂(lè)樂(lè)茶最快在2022年赴港上市，初步計(jì)劃集資3億至5億美元。不過(guò)，樂(lè)樂(lè)茶在回應(yīng)媒體報(bào)道時(shí)仍堅(jiān)稱：“公司現(xiàn)階段聚焦業(yè)務(wù)發(fā)展，暫無(wú)明確上市計(jì)劃。”

值得關(guān)注的是，此次奈雪的茶在前述交易公告中提及了樂(lè)樂(lè)茶未來(lái)上市的計(jì)劃。公告顯示，奈雪的茶同意在樂(lè)樂(lè)茶啟動(dòng)上市計(jì)劃并達(dá)成股東協(xié)議中約定的業(yè)績(jī)指標(biāo)的前提下，采取必要方式糾正與本公司相關(guān)的對(duì)上市計(jì)劃造成潛在影響的因素。

按照股東協(xié)議約定，樂(lè)樂(lè)茶在2025年、2026年及2027年業(yè)績(jī)考核期任意年度滿足約定的業(yè)績(jī)指標(biāo)，且符合納斯達(dá)克證券交易所、紐約證券交易所或聯(lián)交所上市的上市條件前提下，如果由于奈雪的茶作為股東帶來(lái)的同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)問(wèn)題導(dǎo)致樂(lè)樂(lè)茶上市計(jì)劃受阻，樂(lè)樂(lè)茶的其他股東有權(quán)要求奈雪的茶進(jìn)行上市前調(diào)整。

今年上半年以來(lái)，受疫情影響，茶飲行業(yè)發(fā)展受到一定影響，這一領(lǐng)域的資本動(dòng)態(tài)也有所變化。普華永道中國(guó)內(nèi)地并購(gòu)咨詢服務(wù)合伙人孫盼日前在接受媒體采訪時(shí)指出，2022年上半年，雖受制于疫情影響，茶飲賽道仍有近20起融資發(fā)生。相較于前幾年動(dòng)輒十億級(jí)別的單筆融資金額，今年的融資輪次明顯提前、融資金額也相對(duì)較小。

不過(guò)，隨著當(dāng)前疫情防控政策的持續(xù)優(yōu)化，業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為茶飲行業(yè)又將迎來(lái)新一輪的發(fā)展，而資本嗅覺(jué)最為敏銳。

“有機(jī)會(huì)上市的會(huì)受到優(yōu)待，國(guó)內(nèi)資本這段時(shí)間有點(diǎn)憋壞了?！蓖鯂?guó)平告訴記者，一方面，這幾年同類打法的新興品牌存在較大并購(gòu)概率；另一方面，如果疫情管控放松，門店客流恢復(fù)，大部分品牌還是會(huì)傾向于自己?jiǎn)为?dú)上市。

在業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，在上市之前，樂(lè)樂(lè)茶需要解決的應(yīng)是持續(xù)發(fā)展的資金支持問(wèn)題。對(duì)于此次的交易，一位行業(yè)人士向記者這樣透露：“樂(lè)樂(lè)茶缺錢，需要新的資金進(jìn)場(chǎng)紓困?！彼€表示，去年的出售傳聞最后并無(wú)下文，是在于彼時(shí)樂(lè)樂(lè)茶估值偏高，與經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)不匹配。

王國(guó)平還告訴記者，對(duì)于奈雪的茶來(lái)說(shuō)，樂(lè)樂(lè)茶估值下調(diào)，加上疫情管控放開(kāi)可能帶來(lái)店鋪價(jià)值的提升，奈雪可以借此提高市場(chǎng)份額。他表示：“市場(chǎng)低位時(shí)，賭底部出現(xiàn)，通過(guò)并購(gòu)做大市場(chǎng)份額。樂(lè)樂(lè)茶的點(diǎn)位及單店運(yùn)營(yíng)能力在行業(yè)處于前列，客流恢復(fù)后，優(yōu)質(zhì)點(diǎn)位加運(yùn)營(yíng)能力有望實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)的快速反彈，從而提振奈雪整體市場(chǎng)估值?！?/p>

關(guān)鍵詞： 目標(biāo)公司 上市計(jì)劃