21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者 吳抒穎 廣州報(bào)道

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雅居樂(lè)再一次甩出配股牌，目的依然是償債。

2023年1月11日早間，雅居樂(lè)宣布啟動(dòng)配股融資。根據(jù)公告，雅居樂(lè)將以2.25港元/股以先舊后新的方式配售2.195億股股票，籌集資金4.89億港元。

雅居樂(lè)這一次配股融資的目的和用途，非常明確。在公告中，雅居樂(lè)表示，融資主要用于償還2025年到期的本金為5億美元的無(wú)抵押債券的尚未償還票息付款、現(xiàn)有債項(xiàng)再融資及一般企業(yè)用途。

在這一次之前，雅居樂(lè)已經(jīng)在兩個(gè)月內(nèi)，另外進(jìn)行了兩次配股融資。

2022年12月20日，雅居樂(lè)宣布以先舊后新方式按配售價(jià)2.32港元/股配售2.685億股現(xiàn)有股份，所得款項(xiàng)凈額約6.172億港元。

這筆款項(xiàng)最終也被用于償債。

根據(jù)雅居樂(lè)其時(shí)公告，募得款項(xiàng)將用作償還由遠(yuǎn)航金門(mén)國(guó)際有限公司發(fā)行，并由雅居樂(lè)擔(dān)保2026年到期的有抵押及有擔(dān)?？山粨Q債券的尚未償還票息付款、現(xiàn)有債項(xiàng)再融資及一般企業(yè)用途。

更早之前的11月，雅居樂(lè)也采取了類(lèi)似的操作。

2022年11月16日，雅居樂(lè)按配售價(jià)2.68港元/股配售2.95億股現(xiàn)有股份，所得款項(xiàng)凈額約7.83億港元。

這筆款項(xiàng)最終用作雅居樂(lè)債項(xiàng)再融資及一般企業(yè)用途。其時(shí)雅居樂(lè)的董事認(rèn)為，配售事項(xiàng)及認(rèn)購(gòu)事項(xiàng)為本公司籌集額外資金，以鞏固財(cái)務(wù)狀況的機(jī)會(huì)。

三輪配股融資，雅居樂(lè)到手的資金是19億港元，并不算是巨額的資金量。但頻繁配股用于償債，本身為資本市場(chǎng)傳遞的信息，是雙面的。

值得肯定的是，雅居樂(lè)的股價(jià)保持在略?xún)?yōu)于同行的水平，股價(jià)在2.5港元/股左右，這是其能夠持續(xù)配股的基礎(chǔ)，也說(shuō)明雅居樂(lè)本身仍能夠獲得市場(chǎng)的關(guān)注；此外，通過(guò)稀釋股權(quán)的方式獲得資金，其本身的融資成本較低，可以說(shuō)對(duì)于資金緊張的房企而言，是理想的融資方式。

此外，雅居樂(lè)本身的償債意愿，也十分值得肯定。

自去年房地產(chǎn)行業(yè)整體轉(zhuǎn)向之后，雅居樂(lè)克服了種種困難，努力償債，至今未出現(xiàn)公開(kāi)市場(chǎng)違約。這一點(diǎn)，許多規(guī)模與之相當(dāng)，融資渠道好于它的房企，甚至都做不到。

在找到配股融資這一殺手锏之前，雅居樂(lè)償債主要依靠?jī)蓷l路徑：一是，出讓優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)；二是，接受高息貸款。

2022年，雅居樂(lè)變賣(mài)了手上多宗資產(chǎn)予合作方，例如，中海地產(chǎn)就以18.45億元購(gòu)入雅居樂(lè)所持有的廣州亞運(yùn)城項(xiàng)目股權(quán)；此外，中海宏洋以10億元交易對(duì)價(jià)將雅居樂(lè)旗下位于義烏、徐州的3個(gè)地產(chǎn)項(xiàng)目收入囊中。

去年6月，雅居樂(lè)為了應(yīng)對(duì)當(dāng)時(shí)的償債高峰，還高息借了一筆夾層融資。

2022年6月24日，雅居樂(lè)公告稱(chēng)，其將獲得不超過(guò)8.94億港元的夾層融資貸款，年利率20%，這筆貸款用于雅居樂(lè)的一般營(yíng)運(yùn)資金，以及為雅居樂(lè)的現(xiàn)有債務(wù)進(jìn)行再融資。

如此悲壯努力之下，雅居樂(lè)順利償還了數(shù)筆境內(nèi)外債、銀團(tuán)貸款。雅居樂(lè)能夠如此有魄力，與它的債務(wù)結(jié)構(gòu)有關(guān)系。

外界的視角之中，雅居樂(lè)2023年的償債壓力其實(shí)并不大，本身沒(méi)有到期的美元債，且隨著市場(chǎng)好轉(zhuǎn)，雅居樂(lè)回歸正常經(jīng)營(yíng)也十分可期。但未曾想到的是，市場(chǎng)回暖的速度緩慢且低于預(yù)期，雅居樂(lè)不得不通過(guò)配股融資的方式，應(yīng)付利息的償還。

這也側(cè)面印證了，雅居樂(lè)當(dāng)前的資金狀況仍然并不樂(lè)觀。

從銷(xiāo)售方面來(lái)看，雅居樂(lè)表現(xiàn)平淡。

根據(jù)雅居樂(lè)此前公告，2022年全年，雅居樂(lè)連同合營(yíng)公司及聯(lián)營(yíng)公司的預(yù)售金額合計(jì)為652.3億元，對(duì)應(yīng)建筑面積為517.9萬(wàn)平方米，下跌幅度較大。

在雅居樂(lè)所完成的銷(xiāo)售額之中，回款金額有幾多也未可知。不過(guò)，由于融資渠道的收窄，雅居樂(lè)即便暫停投資，其本身回款用于維持經(jīng)營(yíng)或許已經(jīng)勉強(qiáng)，償債上的壓力仍然未得到根本緩解。

往積極的方向看，雅居樂(lè)的努力其實(shí)已經(jīng)被看到了，它獲得了發(fā)行中期票據(jù)的機(jī)會(huì)。

2022年12月9日，廣州番禺雅居樂(lè)在全國(guó)銀行間市場(chǎng)交易商協(xié)會(huì)系統(tǒng)公開(kāi)了2022年度第一期中期票據(jù)注冊(cè)文件。

根據(jù)募集說(shuō)明書(shū)，雅居樂(lè)本期債券注冊(cè)金額20億元，擬發(fā)行金額18億元，期限不超3年，無(wú)擔(dān)保。募集資金扣除發(fā)行費(fèi)用后將用于普通商品房項(xiàng)目開(kāi)發(fā)建設(shè)等用途。

遺憾的是，受限于市場(chǎng)環(huán)境等因素，雅居樂(lè)這筆中期票據(jù)，仍未有進(jìn)一步的發(fā)行消息。

不過(guò)，雅居樂(lè)未出現(xiàn)公開(kāi)市場(chǎng)債務(wù)違約、財(cái)務(wù)報(bào)表也暫未被非標(biāo)，雖然評(píng)級(jí)方面未盡如人意，但未來(lái)也不排除能夠受惠于支持政策。

總而言之，當(dāng)前的市場(chǎng)情況下，雅居樂(lè)已經(jīng)難得的是在逆境之下努力掙扎度過(guò)難關(guān)的房企。往后的日子，雅居樂(lè)僅依靠自身的努力闖出生天，恐怕不足夠。

關(guān)鍵詞： 配股融資 中期票據(jù)