□ 自2019年以來(lái)，自然人張宇等9人頻繁參與上市公司股權(quán)拍賣(mài)，累計(jì)競(jìng)買(mǎi)成交超過(guò)100筆，其中不乏大手筆交易

□ 法拍股職業(yè)玩家的變現(xiàn)操作主要靠一個(gè)“快”字，即股份過(guò)戶(hù)后盡快拋售，以此規(guī)避股價(jià)波動(dòng)等諸多不確定性

(資料圖片)

□ 這兩年來(lái)法拍市場(chǎng)“淘金”的人越來(lái)越多，但股份折價(jià)比例不高，后續(xù)變數(shù)較大，最終盈虧更像是賭運(yùn)氣

“萬(wàn)物可淘”的時(shí)代，上市公司股權(quán)已成為阿里、京東司法拍賣(mài)平臺(tái)“貨架”上的尋常物。

據(jù)統(tǒng)計(jì)，自司法拍賣(mài)“線上化”以來(lái)，僅阿里拍賣(mài)平臺(tái)上，就有數(shù)萬(wàn)個(gè)股票標(biāo)的被拍賣(mài)。這些待價(jià)而沽的股權(quán)，在債權(quán)人眼里是“燙手山芋”，但在部分職業(yè)投資人眼里可能是“香餑餑”。

上海證券報(bào)記者發(fā)現(xiàn)，在公開(kāi)卻又隱秘的司法競(jìng)拍市場(chǎng)上，活躍著一批職業(yè)競(jìng)拍人。他們動(dòng)輒數(shù)千萬(wàn)甚至數(shù)億元攬入標(biāo)的股權(quán)，旋即快速拋售套現(xiàn)，再前往下一個(gè)“購(gòu)物站”，通過(guò)高周轉(zhuǎn)循環(huán)套利。

不過(guò)，“一鍵成交”的買(mǎi)賣(mài)并非無(wú)風(fēng)險(xiǎn)套利。標(biāo)的的優(yōu)劣、股價(jià)的波動(dòng)、基本面的變數(shù)、過(guò)戶(hù)周期長(zhǎng)短等，都會(huì)左右最終的盈虧“賬單”。稍有不慎，理想中的“撿漏”操作就可能變成“踩坑”厄運(yùn)。

“淘”股權(quán)，玩抱團(tuán)

愷英網(wǎng)絡(luò)10月29日公告顯示，股東王悅所持6250萬(wàn)股上市公司股份，被自然人張宇成功拍得，于日前完成了過(guò)戶(hù)登記手續(xù)。

作為司法拍賣(mài)市場(chǎng)中的常客，張宇此番對(duì)于愷英網(wǎng)絡(luò)股份的“狩獵”，僅是其參與的眾多拍賣(mài)交易中的最新一例。而像張宇這樣的“職業(yè)淘股人”不在少數(shù)。

10月18日10時(shí)，ST三圣1660萬(wàn)股股份“擺”上了京東網(wǎng)司法拍賣(mài)平臺(tái)，被拆成8筆交易。經(jīng)過(guò)一天的競(jìng)拍，陶世青、張宇、陳柏霖、張壽春抱團(tuán)“瓜分”了上述股份，其中陶世青一人攬入3筆。

ST三圣也只是他們的“獵物”之一。9月下旬，張宇通過(guò)阿里拍賣(mài)平臺(tái)購(gòu)得了*ST藍(lán)盾140萬(wàn)股股權(quán)；9月中旬，張壽春通過(guò)司法拍賣(mài)購(gòu)得642.41萬(wàn)股ST聯(lián)建股權(quán)并完成過(guò)戶(hù)，躋身公司第五大股東。

除上述4人外，專(zhuān)注網(wǎng)上“淘”股權(quán)的牛散還有顧斌、方澤彬、嚴(yán)琳、陳學(xué)東、陳學(xué)賡等人。據(jù)記者粗略統(tǒng)計(jì)，自2019年以來(lái)，上述9人頻繁參與上市公司股權(quán)拍賣(mài)，累計(jì)競(jìng)買(mǎi)成交超過(guò)百筆，其中不乏大手筆交易。

例如，今年8月下旬，西藏珠峰4009萬(wàn)股流通股被司法處置拍賣(mài)，被平均切割成4份拍賣(mài)，顧斌、張壽春、王也、紫金礦業(yè)集團(tuán)資本投資有限公司分別斥資約2.8億元將之收入囊中。

這些活躍于法拍市場(chǎng)的牛散們，究竟有何背景？

記者注意到，上述“玩家”中，自然人張宇資金雄厚，最為活躍?！鞍⒗锱馁u(mài)”公眾號(hào)有篇文章介紹過(guò)張宇，稱(chēng)張宇1980年7月3日生于四川成都，現(xiàn)居深圳，畢業(yè)于中南財(cái)經(jīng)政法大學(xué)，留學(xué)于倫敦商學(xué)院，畢業(yè)后任職于香港渣打銀行，2010年進(jìn)入徐翔旗下的澤熙私募，現(xiàn)以自由投資人的身份參與互聯(lián)網(wǎng)金融科技項(xiàng)目的投資。文章同時(shí)稱(chēng)張宇曾是“螞蟻軍團(tuán)”發(fā)起人、深圳前海千合資本合伙人、前“寧波敢死隊(duì)”操盤(pán)手。

顧斌、嚴(yán)琳同樣低調(diào)。記者檢索發(fā)現(xiàn)，2021年6月，顧斌、嚴(yán)琳通過(guò)司法拍賣(mài)分別競(jìng)得ST獐子島1000萬(wàn)股股權(quán)，彼時(shí)還披露了兩人身份證的前6位數(shù)字。根據(jù)信息可知，顧斌、嚴(yán)琳均來(lái)自上海。

相較之下，陳學(xué)東、陳學(xué)賡更為外界熟悉。兩人早前是法人股市場(chǎng)的?？?，完成資本積累后，逐步將投資重心轉(zhuǎn)向大宗交易、股權(quán)投資及新股配售市場(chǎng)，曾憑借高額的資金量多次參與打新配售，并成立了相應(yīng)的平臺(tái)公司——上海復(fù)利投資管理有限公司。

“有些人你們查不到也正常，因?yàn)樗麄儽旧砜赡芫褪乔芭_(tái)人物，背后金主另有其人。”一位曾與“拍賣(mài)玩家”打過(guò)交道的深圳私募人士對(duì)記者說(shuō)，“這也只是他們投資版圖中的一小塊而已?！?/p>

拼“手速”，不戀戰(zhàn)

“司法拍賣(mài)出于處置效率的考慮，通常會(huì)在股票均值上打七八折。只要這些股票短期內(nèi)不出現(xiàn)暴跌，一般都有套利的空間。”據(jù)市場(chǎng)人士透露，被執(zhí)行人手中的股票通過(guò)司法拍賣(mài)的形式變現(xiàn)，就可以用于償還欠款，保障債權(quán)人的利益。

據(jù)記者調(diào)查，法拍股職業(yè)玩家的意向標(biāo)的必須是流通股，且具有一定的折價(jià)，后續(xù)變現(xiàn)操作主要靠一個(gè)“快”字，即股份過(guò)戶(hù)后盡快拋售，以此規(guī)避股價(jià)波動(dòng)等諸多不確定性，同時(shí)又可以實(shí)現(xiàn)資金快速滾動(dòng)，提升整體的交易效率。

金瑞礦業(yè)的法拍案例頗為典型。今年4月中旬，金瑞礦業(yè)控股股東青投公司所持上市公司3604.85萬(wàn)股股權(quán)(占總股本的12.51%)被推上阿里拍賣(mài)平臺(tái)，7位買(mǎi)家大多是“熟面孔”。

明細(xì)來(lái)看，張壽春、顧斌、畢雪芬分別競(jìng)得其中的841.32萬(wàn)股、745.42萬(wàn)股和745.42萬(wàn)股，嚴(yán)琳競(jìng)得560.88萬(wàn)股，張?jiān)乐?、陳柏霖、陳學(xué)賡分別競(jìng)得280.44萬(wàn)股、215.69萬(wàn)股和215.69萬(wàn)股。

6月29日，金瑞礦業(yè)接到中登公司上海分公司股權(quán)司法劃轉(zhuǎn)通知，合計(jì)3604.85萬(wàn)股股份已分別過(guò)戶(hù)至顧斌等買(mǎi)受人名下。

比照金瑞礦業(yè)2022年半年報(bào)十大股東名單(截至6月30日)可知，上述7位牛散在股份過(guò)戶(hù)后的短短兩日內(nèi)便不約而同出手減持，其中嚴(yán)琳減持勢(shì)頭最猛，兩日內(nèi)大舉拋售了約244萬(wàn)股，張壽春同期減持了134萬(wàn)股。

“法拍盟軍”集體大規(guī)模減持，從股價(jià)走勢(shì)上也能得到印證：金瑞礦業(yè)股價(jià)在6月29日、30日出現(xiàn)了放量大跌。

此后，牛散們繼續(xù)拋售套現(xiàn)，至金瑞礦業(yè)三季報(bào)披露時(shí)，這些名字已從榜單中集體消失。

2021年6月，顧斌、嚴(yán)琳通過(guò)司法拍賣(mài)分別競(jìng)得ST獐子島1000萬(wàn)股股權(quán)，當(dāng)年8月中旬完成過(guò)戶(hù)登記。在當(dāng)年三季報(bào)中，盡管前十大股東入圍門(mén)檻僅為191.53萬(wàn)股，但顧斌、嚴(yán)琳二人均未出現(xiàn)在十大股東名單中，可見(jiàn)二人在過(guò)戶(hù)后便開(kāi)始快速拋售。

“法拍股雖有一定折扣，但二級(jí)市場(chǎng)波動(dòng)難測(cè)。只有盡快出手，才能確保有勝算?！笔袌?chǎng)人士指出，有些時(shí)候，哪怕不賺錢(qián)甚至虧錢(qián)，也必須止損。

變數(shù)多，風(fēng)險(xiǎn)大

“十幾年前我就參與過(guò)這樣的股權(quán)拍賣(mài)，當(dāng)時(shí)是抱著撿漏、掙差價(jià)的目的，但這幾年參與比較少了，主要是體量上來(lái)后，參與拍賣(mài)的性?xún)r(jià)比變低了，風(fēng)險(xiǎn)變數(shù)也比較大了?！币患宜侥紮C(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)人對(duì)記者說(shuō)。

記者初步梳理發(fā)現(xiàn)，自2019年開(kāi)始，牛散參與上市公司股份司法拍賣(mài)的人數(shù)、筆數(shù)逐年增多。由于所涉標(biāo)的多數(shù)為ST股，加之2019年至2021年期間整體市場(chǎng)行情較好(尤其是2021年ST股指數(shù)大漲)，投資者通過(guò)“快進(jìn)快出”的玩法，整體收益率較為可觀。

例如，2021年4月8日，自然人方澤彬出價(jià)5742.3萬(wàn)元拍下2824.63萬(wàn)股勝利精密(當(dāng)時(shí)名為“*ST勝利”)股份，均價(jià)約2.03元/股。隨后，公司股價(jià)在當(dāng)年5月迎來(lái)一波大漲，5月14日股權(quán)過(guò)戶(hù)時(shí)，股價(jià)已漲至3元左右。此役，方澤彬應(yīng)當(dāng)賺取了相當(dāng)可觀的收益。

不過(guò)，眾多牛散涉獵，并不代表這是一門(mén)包賺不賠的買(mǎi)賣(mài)，被牛散“圍獵”的ST美盛法拍案例，便給外界上了一堂生動(dòng)的“風(fēng)險(xiǎn)教育課”。

今年5月23日、24日，顧斌和張宇競(jìng)得了ST美盛(彼時(shí)為“美盛文化”)2722.38萬(wàn)股股份。其中，顧斌斥資8048萬(wàn)元競(jìng)得1718.5萬(wàn)股，折合成本約4.68元/股；張宇出資4761萬(wàn)元競(jìng)得1003.9萬(wàn)股，折合成本約4.74元/股?；乜雌鋮⑴c競(jìng)拍時(shí)，ST美盛股價(jià)在5元左右，兩人尚有一定浮盈。

出人意料的是，6月2日，美盛文化突發(fā)公告稱(chēng)，因控股股東及其關(guān)聯(lián)方違規(guī)占用資金，公司股票自6月6日復(fù)牌后將被實(shí)行其他風(fēng)險(xiǎn)警示，變?yōu)椤癝T美盛”。復(fù)牌后，公司股價(jià)連續(xù)一字跌停，最低下探至2.84元/股。

據(jù)ST美盛6月8日公告，顧斌和張宇所拍股份“近日完成過(guò)戶(hù)”，這意味顧斌和張宇兩人大概率會(huì)“踩坑”，此役損失較大。

再看牛散陳柏霖，其在今年2月以1080萬(wàn)元拍得360萬(wàn)股ST光一股份，成本3元/股。3月中旬，ST光一披露上述股權(quán)完成過(guò)戶(hù)登記。但之后，ST光一股價(jià)一路震蕩下行，至4月下旬一度跌至1.6元/股。一季報(bào)顯示，截至3月末，陳柏霖尚持有ST光一198.43萬(wàn)股，到二季度才徹底退出，本次投資顯然以虧損收?qǐng)觥?/p>

“法拍‘線上化’之后，這兩年來(lái)法拍市場(chǎng)‘淘金’的人越來(lái)越多，但股份折價(jià)比例不高，后續(xù)變數(shù)較大，最終盈虧更像是賭運(yùn)氣，有的股票如今已經(jīng)退市了?！鄙鲜鏊侥钾?fù)責(zé)人對(duì)記者說(shuō)。

（文章來(lái)源：上海證券報(bào)）

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