關(guān)鍵是采用什么方式“有為”？

“今年募資太難了，我們滿市場(chǎng)的找錢?！币晃伙L(fēng)投機(jī)構(gòu)合伙人在第二十二屆中國(guó)股權(quán)投資年度論壇上提及此事時(shí)，引發(fā)現(xiàn)場(chǎng)不少參會(huì)VC頻頻點(diǎn)頭。

(資料圖片)

今年創(chuàng)投都過得很難，就連中國(guó)排名前五的機(jī)構(gòu)，都在滿世界找錢。當(dāng)市場(chǎng)不確定性高企的時(shí)候，政策、資源、資金都在往政府手里匯聚。而在這個(gè)特殊時(shí)點(diǎn)，政府如何盤活手中的“牌”成為了關(guān)鍵。

“如果這個(gè)時(shí)候，政府再?zèng)]有作為，創(chuàng)投這個(gè)行業(yè)可能就要枯竭了?！睎|方富海董事長(zhǎng)、創(chuàng)始合伙人陳瑋在接受南方財(cái)經(jīng)全媒體記者專訪時(shí)說。

然而，政府的“有為”和市場(chǎng)的“無(wú)為”猶如天平的兩端，偏向任何一方，都有可能帶來意想不到的后果?！瓣P(guān)鍵是采用什么方式‘有為’?！标惉|說。

深圳政府的“有為”和“無(wú)為”

在本屆論壇開幕日，深圳市財(cái)政局發(fā)布了深圳市“20+8”產(chǎn)業(yè)基金第一批遴選公告，面向社會(huì)遴選有優(yōu)秀投資能力及豐富產(chǎn)業(yè)資源的優(yōu)質(zhì)基金管理機(jī)構(gòu)。

這是繼今年6月深圳出臺(tái)“20+8”產(chǎn)業(yè)發(fā)展政策后，深圳按照“一集群一基金”思路，提高直接融資比重的關(guān)鍵一步。

同時(shí)，在首批設(shè)立的四個(gè)產(chǎn)業(yè)基金中，深圳認(rèn)繳目標(biāo)基金規(guī)模的70%，猶如給今年流動(dòng)性緊缺的市場(chǎng)，帶來了一場(chǎng)“甘霖”。

在當(dāng)前經(jīng)濟(jì)環(huán)境下，政府愿意公開遴選一個(gè)市場(chǎng)化的GP，而非直接給國(guó)資背景的機(jī)構(gòu)投資，這在陳瑋眼中就是政府在行政管理上的“無(wú)為”。同時(shí)，70%的出資力度，以及劃定“20+8”范圍來強(qiáng)鏈補(bǔ)鏈，又是深圳政府助力產(chǎn)業(yè)發(fā)展的一種“有為”。

值得一提的是，深圳除了以市級(jí)層面做出布局，各區(qū)政府也在暗自“較勁”。南山區(qū)領(lǐng)導(dǎo)在大會(huì)現(xiàn)場(chǎng)向VC/PE宣布，優(yōu)秀機(jī)構(gòu)落戶西麗湖科教城，最高獎(jiǎng)勵(lì)1億元；而一周前，福田區(qū)引導(dǎo)基金出資3億元戰(zhàn)略入股東方富海，都可以看出各區(qū)政府的良苦用心。

對(duì)于每個(gè)區(qū)都發(fā)展風(fēng)投生態(tài)，陳瑋在采訪中提到，此前市里開會(huì)討論過是否要將資源“打散”這件事情。最終深圳沒有采取將資源全都放在一個(gè)區(qū)里發(fā)展的做法，而這其實(shí)也是深圳的一種“平衡”。

“創(chuàng)投的聚集意味著資金的充裕，將能加速一個(gè)區(qū)域里產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，但深圳不能只發(fā)展一個(gè)點(diǎn)，各區(qū)之間也要和創(chuàng)投機(jī)構(gòu)之間形成一種競(jìng)爭(zhēng)和服務(wù)的關(guān)系，讓政策和市場(chǎng)結(jié)合?！标惉|說。

此外，他還提出，深圳市級(jí)層面應(yīng)該再建一個(gè)跨部門合作的千億級(jí)市場(chǎng)化母基金，讓創(chuàng)投機(jī)構(gòu)帶著自己的BP來競(jìng)爭(zhēng)申請(qǐng)。目前深圳市正在考慮陳瑋的建議。

90分和60分的項(xiàng)目都要有

雖然深圳正在探索政府和創(chuàng)投合作的新模式，但是中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展需要更與之匹配的資本形成機(jī)制。

從宏觀數(shù)據(jù)上看，中國(guó)的GDP是美國(guó)的三分之二，但中國(guó)的基金規(guī)模卻只有美國(guó)的六分之一。而在結(jié)構(gòu)上，中國(guó)M2超過美國(guó)的總和，其中銀行貸款比美國(guó)大得多，但是美國(guó)直接融資比重是中國(guó)的兩倍。具體來看，美國(guó)直接融資的比重達(dá)到了70%，中國(guó)僅30%左右。

“中國(guó)有260萬(wàn)億M2，但是我們的股權(quán)太少，我們過去的經(jīng)濟(jì)模式支撐傳統(tǒng)的經(jīng)濟(jì)模式?jīng)]有問題，但是新的經(jīng)濟(jì)模式和創(chuàng)新的經(jīng)濟(jì)模式就需要股權(quán)了。所以需要從債權(quán)時(shí)代向股權(quán)時(shí)代進(jìn)行轉(zhuǎn)移，因?yàn)樗械膭?chuàng)新不是銀行干的，是股權(quán)干的?！标惉|表示，所以說，中美科技競(jìng)爭(zhēng)背后核心拼的是，創(chuàng)新資本的供給和保障體系。

如何建立“股權(quán)投資+債權(quán)投資”相匹配的資本形成機(jī)制？

不少發(fā)言嘉賓都針對(duì)“源頭”給出建議，如引導(dǎo)社保、保險(xiǎn)進(jìn)入創(chuàng)投，促使股權(quán)投資資金來源結(jié)構(gòu)向長(zhǎng)線化發(fā)展；保持政府引導(dǎo)基金常態(tài)化、市場(chǎng)化；探索將存款、理財(cái)?shù)荣Y金轉(zhuǎn)換為創(chuàng)投資金的合理途徑等多種路徑。

在退出路徑上，陳瑋提出，創(chuàng)投體系要多層次發(fā)展，以此激發(fā)民間資本，而這也是一種再平衡政府資金和市場(chǎng)資本的做法。如此一來，才不會(huì)出現(xiàn)創(chuàng)投圈只看90分最賺錢的項(xiàng)目，而忽略了非常有潛力，但尚處于60分階段的項(xiàng)目。

“從目前來看，場(chǎng)內(nèi)資本市場(chǎng)已經(jīng)建設(shè)完畢了，下一步要發(fā)展場(chǎng)外資本市場(chǎng)，讓股權(quán)流動(dòng)合理起來，這樣無(wú)論是做得好的還是不好的、大的還是小的，企業(yè)才都有地方去流動(dòng)?！标惉|表示。

當(dāng)從頂層的白馬品牌GP到黑馬特色GP、中層的區(qū)域化品牌GP、基層的中小GP和個(gè)人天使的創(chuàng)投體系都有的時(shí)候，一個(gè)多元化，富有活力的創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新生態(tài)才成形。而深圳作為改革開放的窗口、草根創(chuàng)業(yè)的天堂，是陳瑋眼中最有希望率先做出行動(dòng)的地方。

“和過去20年相比，搞不好我們迎來了一個(gè)新的發(fā)展期，更大的發(fā)展期?！标惉|說。

（文章來源：21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道）

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