中國證券業(yè)協(xié)會(以下簡稱“中證協(xié)”)日前下發(fā)新版《首次公開發(fā)行證券網(wǎng)下投資者管理規(guī)則》(以下簡稱“《管理規(guī)則》”)、《首次公開發(fā)行證券網(wǎng)下投資者分類評價和管理指引》等自律規(guī)則并征求意見，對網(wǎng)下打新等進(jìn)行進(jìn)一步規(guī)范，以與全面注冊制更好接軌。

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《中國經(jīng)營報》記者梳理從券商處得到的上述新規(guī)發(fā)現(xiàn)，其與2021年版本整體一脈相承，同時也有諸多亮點(diǎn)。比如，首發(fā)證券網(wǎng)下詢價和配售業(yè)務(wù)禁止行為方面，在原有規(guī)則的基礎(chǔ)上新增5類禁止行為，包括“報送信息存在虛假記載、誤導(dǎo)性陳述或者重大遺漏”“故意壓低、抬高或者隨意報價”等。再比如，針對打新黑名單的要求較過去更為嚴(yán)格，取消主板針對特定情形首次違規(guī)的網(wǎng)下投資者可豁免一次處罰的規(guī)定，同時因多次違規(guī)而被列入限制名單的最長時間調(diào)整至36個月。

2月16日，中證協(xié)官網(wǎng)披露2份首次公開發(fā)行股票配售對象黑名單和1份網(wǎng)下投資者異常名單公告，前者所涉股票配售對象高達(dá)102個。

受訪人士告訴記者，新版《管理規(guī)則》有助于優(yōu)化網(wǎng)下投資者管理和規(guī)范網(wǎng)下打新行為，調(diào)整后與全面注冊制的匹配度進(jìn)一步提高，利好中國資本市場長遠(yuǎn)發(fā)展。

列入打新黑名單最長可達(dá)36個月

中證協(xié)官網(wǎng)2月16日發(fā)布的2份首次公開發(fā)行股票配售對象黑名單顯示，為規(guī)范首次公開發(fā)行股票網(wǎng)下投資者及其配售對象的詢價與申購行為，102個于2022年8月至12月期間在參與主板IPO項(xiàng)目網(wǎng)下詢價和申購過程中存在違規(guī)行為的股票配售對象被列入黑名單。

根據(jù)中證協(xié)日前向券商下發(fā)的新版《管理規(guī)則》，針對相關(guān)違規(guī)的處罰力度進(jìn)一步加強(qiáng)，主要表現(xiàn)在網(wǎng)下投資者或配售對象被列入限制名單的期限有所延長，對于多次發(fā)生違規(guī)情形者列入限制名單的時間最長可達(dá)36個月。而可能被列入限制名單的行為包括網(wǎng)下投資者報送的信息存在虛假記載、誤導(dǎo)性陳述或者重大遺漏、使用他人賬戶或多個賬戶報價、委托他人開展網(wǎng)下詢價和配售業(yè)務(wù)(經(jīng)行政許可除外)、投資者之間協(xié)商報價、與發(fā)行人或承銷商串通報價、故意壓低、抬高或者隨意報價、未履行報價評估和決策程序?qū)徤鲌髢r，以及無定價依據(jù)、未在研究的基礎(chǔ)上理性報價等嚴(yán)重影響網(wǎng)下發(fā)行秩序的違規(guī)行為。

在延長列入黑名單期限的同時，主板針對特定情形首次違規(guī)的網(wǎng)下投資者可豁免一次處罰的規(guī)定也被取消，將主板黑名單并入限制名單進(jìn)行管理，各板塊名單管理機(jī)制進(jìn)一步統(tǒng)一。

與此同時，新版《管理規(guī)則》對首發(fā)證券網(wǎng)下詢價和配售業(yè)務(wù)禁止行為也做出更為清晰而嚴(yán)格的規(guī)范，在原有規(guī)定的基礎(chǔ)上，新增5類禁止行為，分別為“報送信息存在虛假記載、誤導(dǎo)性陳述或者重大遺漏”“委托他人開展首發(fā)證券網(wǎng)下詢價和配售業(yè)務(wù)，經(jīng)行政許可的除外”“故意壓低、抬高或者隨意報價”“通過嵌套投資等方式虛增資產(chǎn)規(guī)?！薄拔磭?yán)格履行報價評估和決策程序?qū)徤鲌髢r，及(或)定價依據(jù)不充分、未在充分研究的基礎(chǔ)上理性報價”。

某券商資深人士陸偉(化名)告訴記者，網(wǎng)下打新中存在抱團(tuán)報價、報價搭便車、機(jī)構(gòu)合規(guī)風(fēng)控能力與專業(yè)研究定價能力不足等問題，此番將“故意壓低、抬高或者隨意報價”等明確納入網(wǎng)下詢價和配售業(yè)務(wù)禁止行為，有助于上述問題的化解，促進(jìn)網(wǎng)下打新的規(guī)范發(fā)展。

為防止抱團(tuán)壓價等行為，《管理規(guī)則》還規(guī)定“網(wǎng)下投資者定價依據(jù)提供的報價建議為價格區(qū)間的，最高價格與最低價格的差額不得超過最低價格的20%”“同一網(wǎng)下投資者全部報價中的不同擬申購價格不超過3個，且最高價格與最低價格的差額不得超過最低價格的20%”。

此外，“使用他人賬戶、多個賬戶報價”“在詢價結(jié)束前泄露本機(jī)構(gòu)或本人報價，打聽、收集、傳播其他投資者報價，或者投資者之間協(xié)商報價等”“與發(fā)行人或承銷商串通報價”“利用內(nèi)幕信息、未公開信息報價”“接受發(fā)行人、承銷商以及其他利益相關(guān)方提供的財務(wù)資助、補(bǔ)償、回扣等”“未合理確定擬申購數(shù)量，其擬申購數(shù)量及(或)獲配后持股數(shù)量不符合相關(guān)法律法規(guī)或監(jiān)管規(guī)定要求”“未合理確定擬申購數(shù)量，其擬申購金額超過配售對象總資產(chǎn)”“未履行報價評估和決策程序?qū)徤鲌髢r，及(或)無定價依據(jù)、未在研究的基礎(chǔ)上理性報價”“提供有效報價但未參與申購或未足額申購”“獲配后未按時足額繳付認(rèn)購資金”“網(wǎng)上網(wǎng)下同時申購”“獲配后未恪守限售期等相關(guān)承諾”“向協(xié)會或主承銷商報送的數(shù)據(jù)存在不準(zhǔn)確、不完整或者不一致等情形”“未及時進(jìn)行展期導(dǎo)致申購或者繳款失敗”等同樣屬于禁止行為之列。

個人與機(jī)構(gòu)投資者打新門檻提高

此番《管理規(guī)則》等新版規(guī)定調(diào)整具有重要意義，南開大學(xué)金融發(fā)展研究院院長田利輝認(rèn)為，其對網(wǎng)下投資者管理的優(yōu)化能夠更好推進(jìn)全面注冊制落地，推進(jìn)全面注冊制之下我國資本市場的平穩(wěn)健康發(fā)展。

中證協(xié)表示，在充分借鑒吸收科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板網(wǎng)下投資者管理經(jīng)驗(yàn)的基礎(chǔ)上，新規(guī)對主板、科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板等板塊網(wǎng)下投資者的注冊、分類評價和自律措施實(shí)行科學(xué)統(tǒng)一管理，當(dāng)前已在行業(yè)內(nèi)部進(jìn)行意見征求。

根據(jù)《管理規(guī)則》，個人投資者注冊網(wǎng)下投資者需要滿足7大基本條件。其中，風(fēng)險承受能力等級應(yīng)為C4級(含)以上。投資經(jīng)驗(yàn)方面，要求從事證券交易時間達(dá)到5年及以上，且具有豐富的上海市場和深圳市場證券交易記錄，最近3年從證券二級市場買入的非限售股票和非限售存托憑證中至少一只持有時間連續(xù)達(dá)到180天及以上。

與此同時，最近12個月未受到刑事處罰、未因重大違法違規(guī)行為被相關(guān)監(jiān)管部門采取行政處罰、行政監(jiān)管措施或者被相關(guān)自律組織采取紀(jì)律處分，最近36個月內(nèi)未被相關(guān)自律組織采取書面自律管理措施3次及以上，也是個人投資者成為網(wǎng)下投資者一員的必備條件。

值得注意的是，《管理規(guī)則》還對主板、科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板的配售對象投資實(shí)力進(jìn)行了統(tǒng)一要求，明確除公募基金、社?；稹B(yǎng)老金、年金基金、保險資金、合格境外投資者賬戶以外，其他配售對象賬戶從證券二級市場買入的非限售股票和非限售存托憑證最近一個月末總市值應(yīng)不低于6000萬元。

此外，發(fā)行人和主承銷商應(yīng)要求參與該項(xiàng)目網(wǎng)下詢價和配售業(yè)務(wù)的網(wǎng)下投資者指定的配售對象，以該項(xiàng)目初步詢價開始前2個交易日為基準(zhǔn)日，其在項(xiàng)目發(fā)行上市所在證券交易所基準(zhǔn)日前20個交易日(含基準(zhǔn)日)的非限售股票和非限售存托憑證總市值的日均值應(yīng)為6000萬元(含)以上?？苿?chuàng)和創(chuàng)業(yè)等主題封閉運(yùn)作基金與封閉運(yùn)作戰(zhàn)略配售基金，在該基準(zhǔn)日前20個交易日(含基準(zhǔn)日)的非限售股票和非限售存托憑證總市值的日均值應(yīng)為1000萬元(含)以上。

市場人士普遍認(rèn)為，全面注冊制之下“無腦打新”已經(jīng)不再，而為防止投資者棄購比重過高，《管理規(guī)則》要求網(wǎng)下一般機(jī)構(gòu)投資者和個人投資者配售對象在證券公司開立的資金賬戶中的資金余額還應(yīng)不得低于其證券賬戶和資金賬戶最近一個月末總資產(chǎn)與詢價首日前一交易日總資產(chǎn)孰低值的1‰。同時，擬申購金額也被規(guī)定為不得超過該配售對象的最近一個月末總資產(chǎn)與詢價首日前一交易日總資產(chǎn)的孰低值。

（文章來源：中國經(jīng)營網(wǎng)）

關(guān)鍵詞： 管理規(guī)則