嘉賓介紹：陳奧，博時(shí)基金銷售管理部副總經(jīng)理，首席市場策略分析師，碩士。資深講師，國家企業(yè)培訓(xùn)師。金融行業(yè)19年，資管業(yè)11年從業(yè)經(jīng)驗(yàn)，對宏觀市場、資產(chǎn)配置、金融營銷有深入研究和見解。

上半年，AI和中特估成為市場兩大熱門賽道，投資熱門概念需要注意什么？為何建議普通投資者采用寬基方式進(jìn)行投資？下半年市場如何看？哪些政策在路上？對此，博時(shí)基金陳奧跟大家分享精彩觀點(diǎn)。

(資料圖)

陳奧表示，今年上半年的市場是一個(gè)先揚(yáng)后抑的情況，市場兩條主線非常明顯，一條是AI，另外一條是中特估，但把握賺錢機(jī)會并不容易。進(jìn)行投資的時(shí)候，我會建議普通投資人更多采用寬基方式進(jìn)行投資，而不太建議大家直接采用行業(yè)以及過細(xì)分的賽道進(jìn)行投資。因?yàn)閷τ谛袠I(yè)對于產(chǎn)業(yè)周期的認(rèn)知，并不是所有的投資人都具備的。

其表示，短期特別熱的行業(yè)，真正進(jìn)入到大家眼簾的時(shí)候，都已經(jīng)是估值處在一個(gè)泡沫期的初期了。所以如果你已經(jīng)錯過了，后續(xù)還想要再去補(bǔ)，這個(gè)時(shí)候往往是風(fēng)險(xiǎn)遠(yuǎn)遠(yuǎn)大過收益的時(shí)間段。

以下為文字精華：

1、博時(shí)基金陳奧：上半年市場表現(xiàn)先揚(yáng)后抑

今年上半年的市場是一個(gè)先揚(yáng)后抑的情況。上半年兩條主線非常明顯，一條是AI，另外一條是中特估，不過要去把握這樣的賺錢機(jī)會真的不容易。

首先來看今年整個(gè)市場，上半年整體表現(xiàn)分化，上證指數(shù)和深證成指都有上漲，上證指數(shù)漲了3.65%，深成指微漲0.1%。創(chuàng)業(yè)板指數(shù)和北證50走得比較差，創(chuàng)業(yè)板上半年跌了5.61%，北證50跌了5.31%。

行業(yè)方面，一個(gè)是新能源，另外一個(gè)是醫(yī)藥，這兩個(gè)行業(yè)在上半年的表現(xiàn)都不盡如人意，中間陸陸續(xù)續(xù)出了一些關(guān)于龍頭股的不太好的傳聞，另外市場此前對創(chuàng)新藥的懷疑也影響了整個(gè)醫(yī)藥板塊的表現(xiàn)。

雖然創(chuàng)業(yè)板指數(shù)，新能源，醫(yī)藥的行業(yè)指數(shù)的估值，確實(shí)都處在歷史低估值的位置。但是因?yàn)檫B續(xù)下挫，市場上面的虧錢效應(yīng)再疊加網(wǎng)絡(luò)各種傳言滿天飛，最終使得大家對于新能源和醫(yī)藥這兩個(gè)行業(yè)產(chǎn)生了質(zhì)疑。這也是這兩個(gè)板塊現(xiàn)在估值不貴，卻遲遲沒有任何上漲的原因。

今年上半年，投資創(chuàng)業(yè)板的感受肯定不好。但即使投資者感覺這么不好，它也就跌了5.61%而已。如果從整體表現(xiàn)來講，寬基指數(shù)中表現(xiàn)最好的是科創(chuàng)50指數(shù)，上半年漲了4.71%。

但是我們還是要去正視一個(gè)現(xiàn)實(shí)，在一季度末的時(shí)候，科創(chuàng)50的漲幅已接近20%。這意味著，在二季度科創(chuàng)50指數(shù)跌幅是相當(dāng)大的。在一季末的時(shí)候，科創(chuàng)50的表現(xiàn)是市場中表現(xiàn)最好的，到了二季度回吐了非常多的漲幅，所以上半年投資科創(chuàng)50感受都不會太好。

這是為什么今年身邊的很多人情緒比去年還要更加負(fù)面的原因，因?yàn)槿ツ曛辽龠€是在疫情防控政策，我們都知道經(jīng)濟(jì)受到了相關(guān)政策的制約，使得大家對未來都沒有什么太好的預(yù)期。但今年已經(jīng)沒有防控政策了，經(jīng)濟(jì)應(yīng)該要恢復(fù)了，結(jié)果市場并沒有如預(yù)期那樣子給大家?guī)碚答?，這就是使得大家心理上的落差變得越來越明顯。

2、博時(shí)基金陳奧：寬基投資更適合普通投資者

從行業(yè)來講，上半年AI概念非?；?，推動整個(gè)TMT行業(yè)的漲幅遙遙領(lǐng)先。如果按照申萬一級行業(yè)來劃分，通信、傳媒、計(jì)算機(jī)、電子是上半年的贏家，其中通信在上半年漲幅超過70%，傳媒漲幅超過60%，計(jì)算機(jī)漲幅超40%，電子漲幅也在30%以上。

這里不得不提當(dāng)時(shí)在2020年很火的一個(gè)概念5G，而目前，5G的投資浪潮已經(jīng)逐漸平息。經(jīng)過這么多年的時(shí)間，我們并沒有看到5G的應(yīng)用場景有非常明顯的創(chuàng)新。同時(shí)我認(rèn)為，5G這個(gè)賽道過于窄，因此在這樣的背景之下，我自己會選擇投向更寬的賽道中間，而不是僅僅聚焦在一個(gè)比較簡單比較窄的賽道進(jìn)行投資。

很多人的5G指數(shù)定投，之前已有百分之幾十的大虧，從2020年苦苦堅(jiān)持到2023年后，隨著去年年底到今年以來的通信行業(yè)的上漲，終于讓大家的5G定投從虧損的泥潭中，逐漸回本開始盈利。

有些朋友可能堅(jiān)持的久一點(diǎn)，能夠有百分之十幾的收益，我們在經(jīng)歷每一波的行情波動的時(shí)候，等到市場真正的跌到看不到任何希望的時(shí)候，當(dāng)市場上面絕大多數(shù)人都覺得這個(gè)東西已經(jīng)不再值得去看，甚至于覺得應(yīng)該要在底部割肉的時(shí)候，也許機(jī)會真真正正開始慢慢的孕育。

當(dāng)然有人會說，5G概念這次起來存在非常大的偶然性，但是市場有時(shí)候就是很多的偶然到最后形成了一定的必然，我們經(jīng)常會說在市場中沒有誰能夠準(zhǔn)確預(yù)料什么時(shí)候是最低點(diǎn)，沒有誰能夠預(yù)測市場的拐點(diǎn)在什么時(shí)候出現(xiàn)，但是你說通信板塊一方面是受到了AI這個(gè)概念的推動，而另外一方面也確實(shí)是疊加了從去年四季度開始的中特估概念，像中國移動、中國聯(lián)通這樣的通信巨頭開始帶領(lǐng)著整個(gè)板塊逐步的往上攻。

市場永遠(yuǎn)都是周而復(fù)始的，只要一個(gè)行業(yè)沒有進(jìn)入到日薄西山，沒有進(jìn)入到一個(gè)真真正看不到未來的狀況，一旦足夠便宜，市場資金總會進(jìn)來。那些長期不漲，但基本面從估值角度衡量已經(jīng)具備配置價(jià)值的投資標(biāo)的，最終都會迎來機(jī)會。

當(dāng)某一賽道跌下來的時(shí)候，就開始出現(xiàn)很多負(fù)面的評價(jià)，而越是唱衰，越是挑動負(fù)面情緒的聲音，越是能夠獲得很多流量的。而目前正是自媒體發(fā)達(dá)的時(shí)代，這些負(fù)面的具有流量的聲音，往往會不斷加深我們的負(fù)面認(rèn)知。

我們需要自己認(rèn)真思考一下，這個(gè)被負(fù)面聲音包圍的賽道，是不是真的沒有發(fā)展的可能性了，是不是在未來國民經(jīng)濟(jì)的發(fā)展過程中要被淘汰了？如果最后的結(jié)論是的話，我們投資上自然不應(yīng)該再支持了。但是如果不是，我們也許要考慮越跌越買，便宜的時(shí)候補(bǔ)倉。

過去的這些年，很多傳統(tǒng)周期行業(yè)會被說是夕陽行業(yè)了，比如鋼鐵、煤炭等。市場上都在說，新能源之下，煤炭沒有機(jī)會了。同時(shí)我國已經(jīng)走過了高速基建時(shí)期，鋼鐵業(yè)是過剩產(chǎn)能了。同時(shí)過去幾年，行業(yè)確實(shí)在去產(chǎn)能，高污染的行業(yè)很多關(guān)停。

但是，實(shí)際上去年煤炭是全市場漲幅第一的行業(yè)，也是去年全年少有的上漲行業(yè)。鋼鐵方面，我們看到裝備制造業(yè)的高品級鋼材，未來很大程度依然會是市場的重點(diǎn)投資方向和國家重點(diǎn)投入的方向。

所以進(jìn)行投資的時(shí)候，我會建議普通投資人更多采用寬基方式進(jìn)行投資，而不太建議大家直接采用行業(yè)以及過細(xì)分的賽道進(jìn)行投資。其背后的邏輯就在于，因?yàn)閷τ谛袠I(yè)對于產(chǎn)業(yè)周期的認(rèn)知，并不是所有的投資人都具備的，大部分人沒有經(jīng)過相應(yīng)的訓(xùn)練去深入了解到產(chǎn)業(yè)周期變化。

3、博時(shí)基金陳奧：投資熱炒板塊應(yīng)慎重

站在現(xiàn)在這個(gè)時(shí)點(diǎn)，我覺得對于市場不用悲觀。近期市場之所以不好，主要因?yàn)閲鴥?nèi)的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)不夠好，復(fù)蘇較弱，導(dǎo)致大家對于未來沒太多信心。

而第二個(gè)原因，在這樣的一個(gè)背景之下，高層政府的定力似乎又很足，所以一直都沒有看到比較有效的穩(wěn)增長政策釋放，所以使得大家的預(yù)期變得越來越差，進(jìn)一步降低對于后市的信心。

而第三方面，美聯(lián)儲貨幣政策的偏鷹表現(xiàn)。我們也看到美聯(lián)儲的各級官員對外的表態(tài)，不斷強(qiáng)調(diào)出接下來的兩次加息有可能很快就會到來，而且是必要的。也看到歐洲央行、英國央行，甚至連日本央行都在繼續(xù)說因?yàn)橥浀恼承允?，所以后續(xù)還會實(shí)行加息，還會實(shí)行更加緊縮的貨幣政策。在美聯(lián)儲這一表態(tài)下，人民幣匯率承受著比較大的貶值壓力，這也讓A股表現(xiàn)承受著多方面的壓力，最終使得市場的觀望情緒越來越明顯。

這就是過去這段時(shí)間市場一直處于弱勢的很重要的幾方面的一個(gè)因素。不過我們也看到，前段時(shí)間降息了，同時(shí)新能源車的鼓勵消費(fèi)政策也在陸續(xù)出臺，房地產(chǎn)方面也有一些政策出來。后續(xù)7月份的政治局會議，會對下半年的經(jīng)濟(jì)工作做一個(gè)表述，我們對此保持關(guān)注。如果后續(xù)政策預(yù)期起來，并最終兌現(xiàn)，我們對于下半年的人民幣匯率也不用過于擔(dān)心。

實(shí)際上上半年央行基本上沒有出手干預(yù)外匯市場，但是有了這樣的表態(tài)后，我個(gè)人覺得大家對于外匯市場風(fēng)險(xiǎn)的擔(dān)心可以降一降，而如果人民幣貶值的風(fēng)險(xiǎn)能夠被市場所消化或者說完全預(yù)期，對于政策兜底有了足夠預(yù)期后，將開始正面影響A股的表現(xiàn)。

A股在6月30日和7月1日的表現(xiàn)，我覺得很大程度是對政策的正面反映。雖然目前制造業(yè)PMI仍然低于50，但是相比于上個(gè)月，下跌已有所緩和。后續(xù)對于A股短期表現(xiàn)影響最大的是政策預(yù)期，對此我們需要特別關(guān)注。

我們還是繼續(xù)回顧一下，上半年 AI是最強(qiáng)的賽道，最大的風(fēng)口，人工智能指數(shù)上半年漲幅高達(dá)46.74%，而在2022年，同樣一個(gè)指數(shù)當(dāng)年度的跌幅高達(dá)25.39%，去年的AI跟今年的AI在市場表現(xiàn)上，完全是兩碼事。今年一方面有ChatGPT這一熱點(diǎn)在，而另一方面因?yàn)槭袌鋈狈狳c(diǎn)。因此在這種情況之下，沒有辦法去被證偽的這些熱點(diǎn)行業(yè)跟熱點(diǎn)事件，很大程度上面就能夠吸引更多資金的炒作。

當(dāng)然我們也看到，近期 TMT板塊尤其以傳媒為代表，整體回調(diào)幅度相當(dāng)大?，F(xiàn)在AI的賽道已經(jīng)被調(diào)侃為叫做離婚概念賽道，也就是AI的這些高管在去年到今年以來，離婚人數(shù)變得越來越多，同時(shí)又是近期各種花樣減持的重災(zāi)區(qū)，所以兩者疊加之后，會讓市場有足夠的理由懷疑這一波炒作上去之后的TMT行業(yè)中間有很多真的就是割一把韭菜，然后趁這一波把股價(jià)炒上去，然后馬上割完自己脫身走人。

所以當(dāng)這樣的情緒不斷發(fā)酵后，從端午節(jié)開始一直到現(xiàn)在，傳媒的跌幅一直遙遙領(lǐng)先，同時(shí)整個(gè)TMT賽道的表現(xiàn)也受到傳媒的帶動，表現(xiàn)一直處在市場的后面。相關(guān)的行業(yè)目前已經(jīng)進(jìn)入到了一個(gè)博傻的階段，如果在前期沒有趕得上這一波風(fēng)的，而現(xiàn)在想要趕進(jìn)去，我建議大家還是要做好相應(yīng)的篩選，一定要擦擦亮眼睛看清楚。

而更重要的是還是那句話，細(xì)分賽道的投資或者說短期特別熱的這些行業(yè)，真正進(jìn)入到大家眼簾的時(shí)候，都已經(jīng)是估值處在一個(gè)泡沫期的初期了。所以如果你已經(jīng)錯過了，后續(xù)還想要再去補(bǔ)，這個(gè)時(shí)候往往是風(fēng)險(xiǎn)遠(yuǎn)遠(yuǎn)大過收益的時(shí)間段，大家更需要去關(guān)注的也許是風(fēng)險(xiǎn)，而不是去憧憬追進(jìn)去之后還能夠在別人吃肉的同時(shí)喝到幾口湯。

關(guān)鍵詞：