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興業(yè)證券指出，2023年1月，制造業(yè)采購經理指數、非制造業(yè)商務活動指數為50.1%、54.4%，高于上月3.1、12.8個百分點，對此我們認為：疫情“陰霾”暫消，經濟觸底反彈，服務業(yè)反彈力度更大。1月制造業(yè)PMI和服務業(yè)PMI皆回到了景氣水平。其中，前期受疫情壓制較大的非制造業(yè)PMI復蘇更為明顯，這與我們觀察的春節(jié)期間高頻數據相符。從不同行業(yè)的復蘇幅度來看，住宿業(yè) > 餐飲業(yè) > 交通運輸倉儲和郵政業(yè)。而交運行業(yè)中，航空運輸的修復快于鐵路和公路，這也與高頻數據相吻合。從制造業(yè)PMI來看，生產修復慢于需求。除春節(jié)因素之外，人工和運輸問題對生產的拖累仍在。內需修復快于外需，企業(yè)補庫意愿有所回升。分行業(yè)來看，中下游制造業(yè)修復快于上游。

關鍵詞： 興業(yè)證券 高頻數據 交通運輸