中信建投研報表示，2023年7月以來國際油價再度走強，布油期貨接近85美元/桶，WTI期貨再度逼近80美元/桶。2023年3月，由于海外信用風險事件接連發(fā)生，原油市場一度轉(zhuǎn)向交易全球宏觀衰退邏輯，WTI最低點達到64.36美元/桶。布油也一度跌至70.01美元/桶。但是本輪原油景氣下供應端增量彈性不足：美國頁巖油行業(yè)更加重視資本紀律謹慎增加資本開支的背景下增產(chǎn)意愿不高，2023年6月后產(chǎn)量已基本停止增長；OPEC+變得更為團結(jié)且定價權(quán)有所提高，油價對其減產(chǎn)更加敏感。伴隨美聯(lián)儲加息周期進入尾聲，原油市場金融情緒轉(zhuǎn)暖。而現(xiàn)實供需維持緊平衡，預計高油價仍將延續(xù)?；谏鲜雠袛?，中信建投看好以下三個板塊的投資機會：（1）上游油氣開采板塊直接受益于油價走強（2）煉化板塊有望迎來階段性庫存收益（3）生物柴油板塊間接受益。

全文如下

原油再度走強，重視相關板塊投資機會

一、 美聯(lián)儲加息進入尾聲，供應端依然維持偏緊，油價再度走強

(資料圖片)

2023年7月以來國際油價再度走強，布油期貨接近85美元/桶，WTI期貨再度逼近80美元/桶。

2023年3月，由于海外信用風險事件接連發(fā)生，原油市場一度轉(zhuǎn)向交易全球宏觀衰退邏輯，WTI最低點達到64.36美元/桶。布油也一度跌至70.01美元/桶。但是本輪原油景氣下供應端增量彈性不足：美國頁巖油行業(yè)更加重視資本紀律謹慎增加資本開支的背景下增產(chǎn)意愿不高，23年6月后產(chǎn)量已基本停止增長；OPEC+變得更為團結(jié)且定價權(quán)有所提高，油價對其減產(chǎn)更加敏感。

伴隨美聯(lián)儲加息周期進入尾聲，原油市場金融情緒轉(zhuǎn)暖。而現(xiàn)實供需維持緊平衡，預計高油價仍將延續(xù)。

二、基于上述判斷，我們看好以下三個板塊的投資機會：

（1）上游油氣開采板塊直接受益于油價走強

（2）煉化板塊有望迎來階段性庫存收益

原油處于上漲通道時，煉廠將享有庫存收益。煉廠原油庫存隨排產(chǎn)計劃和油價情況在一定范圍內(nèi)波動，通常在2-4周原油用量范圍內(nèi)，油價上漲將給煉廠帶來原料庫存收益，進而增厚階段性盈利。

（3）生物柴油板塊間接受益

油價高位同樣有助于加快生物柴油替代。

風險提示：全球宏觀經(jīng)濟增速下滑或出現(xiàn)衰退（原油市場需求與工業(yè)生產(chǎn)和居民生活消費緊密相關。隨著國內(nèi)外宏觀經(jīng)濟的周期性波動，下游行業(yè)對于原油產(chǎn)品的綜合需求可能出現(xiàn)下降的情形，影響油價上漲彈性）；OPEC+實際減產(chǎn)力度不及預期（本次減產(chǎn)為OPEC+宣布降低產(chǎn)量配額，但考慮到由于前期產(chǎn)能不足及部分國家未充分釋放，實際邊際產(chǎn)量降低幅度可能存在低于預期的風險）；新能源替代的滲透率提升速度超預期（原油市場最大下游來自汽油和柴油，若新能源滲透率超預期提升，需求見頂時間點可能提前發(fā)生，影響油價韌性）。

（文章來源：證券時報）

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