10月金融數(shù)據(jù)超季節(jié)性回落。

11月10日，中國人民銀行發(fā)布的最新數(shù)據(jù)顯示，10月末，廣義貨幣(M2)余額261.29萬億元，同比增長11.8%，增速比上月末低0.3個百分點(diǎn)；狹義貨幣(M1)余額66.21萬億元，同比增長5.8%，增速比上月末低0.6個百分點(diǎn)。

【資料圖】

10月新增人民幣貸款6152億元，同比少增2110億元；10月社會融資規(guī)模增量為9079億元，同比少增7097億元。

在市場人士看來，10月金融數(shù)據(jù)下行，除受當(dāng)前實(shí)體經(jīng)濟(jì)活躍度不足、樓市低迷影響外，更多屬于季末透支效應(yīng)的體現(xiàn)，符合今年以來金融數(shù)據(jù)波動的一般規(guī)律，寬信用進(jìn)程有所放緩。

新增信貸超季節(jié)性回落

10月信貸數(shù)據(jù)偏弱，疊加去年同期基數(shù)偏高，當(dāng)月各項(xiàng)貸款余額增速下滑，表現(xiàn)不及預(yù)期。

具體而言，10月末，本外幣貸款余額217.04萬億元，同比增長10.5%。月末人民幣貸款余額211.37萬億元，同比增長11.1%，增速分別比上月末和上年同期低0.1個和0.8個百分點(diǎn)。

其中，10月新增人民幣貸款6152億元，受基數(shù)較高等因素影響，同比少增2110億元，拖累月末貸款余額增速較上月末下滑0.1個百分點(diǎn)至11.1%。

東方金誠首席分析師王青認(rèn)為，10月信貸表現(xiàn)轉(zhuǎn)弱，原因在于疫情反彈擾動經(jīng)濟(jì)運(yùn)行，對工業(yè)生產(chǎn)、居民消費(fèi)等影響較大，抑制相關(guān)信貸需求；同時(shí)10月商品房銷售環(huán)比走低，同比降幅擴(kuò)大，對居民中長期貸款的拖累加??；由于9月信貸大幅放量，部分透支10月信貸需求。

“并且去年同期新增貸款規(guī)?；鶖?shù)偏高，也是今年10月信貸同比較大幅度少增的一個重要原因。”王青對《華夏時(shí)報(bào)》記者分析稱。

從結(jié)構(gòu)上看，住戶貸款減少180億元。其中，短期貸款減少512億元，表現(xiàn)弱于季節(jié)性。

在民生銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家溫彬看來，10月多地疫情反復(fù)，消費(fèi)類信用活動景氣度低迷，非制造業(yè)PMI服務(wù)活動分項(xiàng)數(shù)值繼續(xù)錄得榮枯線之下，帶動居民短貸走低。

居民中長期貸款增加332億元，為今年5月以來最低，且同比大幅少增3889億元。

溫彬?qū)Α度A夏時(shí)報(bào)》記者分析稱，由于9月底多項(xiàng)房地產(chǎn)刺激政策集中出臺，以降低購房成本、穩(wěn)定市場預(yù)期，但受疫情反復(fù)等因素影響，購房者觀望情緒仍濃，10月地產(chǎn)銷售旺季不旺，政策效果有待進(jìn)一步顯現(xiàn)；疊加按揭早償率持續(xù)提升，使得居民中長貸同比繼續(xù)維持少增。

相較居民貸款，企業(yè)貸款表現(xiàn)則較為強(qiáng)勢。

數(shù)據(jù)顯示，10月企（事）業(yè)單位貸款增加4626億元，其中，短期貸款減少1843億元，中長期貸款增加4623億元，票據(jù)融資增加1905億元；非銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)貸款增加1140億元。

溫彬認(rèn)為，在5000億元專項(xiàng)債結(jié)存限額盤活以及剩余額度基建資本金投放帶動下，基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)項(xiàng)目配套融資繼續(xù)跟進(jìn)；同時(shí)9月末起各大行加快2000億元設(shè)備更新改造貸款和制造業(yè)中長期貸款投放，10月銀行負(fù)債端繼續(xù)新增1543億元抵押補(bǔ)充貸款（PSL），均帶動對公中長期貸款維持較高景氣度。

光大銀行金融市場部宏觀研究員周茂華對《華夏時(shí)報(bào)》記者表示，企業(yè)信貸需求延續(xù)擴(kuò)張。這主要是國內(nèi)積極落實(shí)助企紓困、穩(wěn)投資、擴(kuò)內(nèi)需政策，引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)加大企業(yè)支持力度，提振企業(yè)信貸需求，寬信用政策效果顯現(xiàn)。

“不過，在整體信貸需求轉(zhuǎn)弱背景下，10月票據(jù)沖量現(xiàn)象再度抬頭，當(dāng)月票據(jù)融資轉(zhuǎn)為正增，環(huán)比多增2732億元，同比多增745億元，與10月中旬起票據(jù)利率的持續(xù)走低相印證?！蓖跚啾硎?。

M2增速連續(xù)兩月放緩

10月末，廣義貨幣(M2)余額261.29萬億元，同比增長11.8%，增速比上月末低0.3個百分點(diǎn)，比上年同期高3.1個百分點(diǎn)。

盡管市場流動性維持合理充裕，但M2同比增速已連續(xù)兩個月放緩。

“10月末新增信貸、社融偏低，信貸、社融存量同比均有所減速，這會對相關(guān)存款派生形成一定拖累，是當(dāng)月M2增速下行的一個重要原因。另外，M2增速連續(xù)兩個月下滑，也與8月大規(guī)模留抵退稅基本完成，近兩個月財(cái)政退稅對M2增速的推動效應(yīng)消退有關(guān)?！蓖跚嘀毖?。

“換句話說，9月和10月M2同比減速，并不代表金融領(lǐng)域?qū)捫庞眠M(jìn)程放緩，當(dāng)前觀察金融對實(shí)體經(jīng)濟(jì)支持力度，主要看信貸和社融指標(biāo)。”王青補(bǔ)充說。

此外，狹義貨幣(M1)余額66.21萬億元，同比增長5.8%，增速比上月末低0.6個百分點(diǎn)，比上年同期高3個百分點(diǎn)。

周茂華指出，M1同比有所回落，主要受房地產(chǎn)銷售低迷拖累。“亮點(diǎn)方面，雖然M2同比增速放緩，但仍維持高位，貨幣環(huán)境繼續(xù)為經(jīng)濟(jì)提供有力支持，同時(shí)，企業(yè)信貸尤其是中長期貸款增長明顯，寬信用政策效果比較明顯?！?/p>

逆周期政策需加力顯效

社融方面，10月社會融資規(guī)模增量為9079億元，比上年同期少7097億元。

其中，對實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)放的人民幣貸款同比少增3321億元；對實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)放的外幣貸款折合人民幣同比多減691億元；委托貸款同比多增643億元；信托貸款同比少減1000億元；未貼現(xiàn)的銀行承兌匯票同比多減1271億元；企業(yè)債券凈融資同比多64億元；政府債券凈融資同比少3376億元；非金融企業(yè)境內(nèi)股票融資同比少58億元。

“表內(nèi)人民幣貸款和政府債券融資是10月新增社融的主要拖累，信托和委托貸款仍為重要支撐。”溫彬表示，在5000億元地方債結(jié)存限額加快盤活下，10月專項(xiàng)債發(fā)行較多，但國債到期量較大，疊加專項(xiàng)債發(fā)行節(jié)奏錯位影響，全月政府債凈融資額同比少增3376億元。高基數(shù)效應(yīng)和內(nèi)生融資需求偏弱下，對實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)放的人民幣貸款同比少增3321億元。

周茂華也持有同樣的觀點(diǎn)。他表示，社融超預(yù)期回落，主要拖累來自新增信貸和地方政府新增債券融資大幅下滑，疊加國內(nèi)專項(xiàng)債發(fā)行10月收官所致。

而10月末社會融資規(guī)模存量為341.42萬億元，同比增長10.3%。

展望未來，王青預(yù)計(jì)，在季末透支效應(yīng)退去、財(cái)政貨幣政策將繼續(xù)保持穩(wěn)增長取向帶動下，11月新增信貸有望恢復(fù)同比多增，各項(xiàng)貸款余額增速也將恢復(fù)上行，“其中企業(yè)中長期貸款是主要增長點(diǎn)，這也是當(dāng)前寬信用的一個主要發(fā)力點(diǎn)?！?/p>

“綜合考慮當(dāng)前疫情波動、樓市運(yùn)行狀況，本輪寬信用進(jìn)程將會抵達(dá)年底，這也將為四季度及明年初穩(wěn)定宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行提供有利的貨幣金融環(huán)境?！蓖跚啾硎?。

溫彬認(rèn)為，前期多項(xiàng)穩(wěn)增長政策密集出臺，對信用形成一定支撐，但后續(xù)更重要的仍是盡快推動形成實(shí)物工作量，避免資金淤積和空轉(zhuǎn)，提升金融運(yùn)行效率。

“在內(nèi)需仍偏弱和外需加快回落下，逆周期政策需進(jìn)一步加力顯效，為實(shí)體經(jīng)濟(jì)提供更有力支持，繼續(xù)推動基建、制造業(yè)、房地產(chǎn)等領(lǐng)域的信用修復(fù)擴(kuò)張，激活市場主體活力，助力經(jīng)濟(jì)運(yùn)行保持在合理區(qū)間?！睖乇蚍Q。

“從政策角度看，結(jié)合此前出臺的通脹、PMI數(shù)據(jù)看，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)主要矛盾還是在于內(nèi)需不足，房地產(chǎn)等服務(wù)行業(yè)仍受抑制；國內(nèi)穩(wěn)內(nèi)需政策仍需要適度發(fā)力，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)加快恢復(fù)平衡?！敝苊A指出，目前國內(nèi)貨幣環(huán)境保持適度寬松格局，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)性問題凸出，預(yù)計(jì)后續(xù)貨幣政策需要與財(cái)政等部門協(xié)同配合，統(tǒng)籌防疫與經(jīng)濟(jì)恢復(fù)；貨幣政策延續(xù)穩(wěn)健基調(diào)，在總量保持合理適度，更多倚重結(jié)構(gòu)性工具，應(yīng)對復(fù)雜多變環(huán)境。

責(zé)任編輯：孟俊蓮 主編：張志偉

關(guān)鍵詞： 居民消費(fèi) 社會融資規(guī)模 實(shí)體經(jīng)濟(jì)