自2021年以來(lái)，連花清瘟的功效及營(yíng)銷模式備受質(zhì)疑，尤其在放開(kāi)管控，新冠患者急速增加的情況下，原本作為官方推薦用藥的連花清瘟熱度不增反降。

曾在疫情初期被封為神藥的“連花清瘟膠囊”最近頻繁登上熱搜，曾經(jīng)“一藥難求”的爆熱銷量，使得石家莊以嶺藥業(yè)股份有限公司三起三落，甚至在2022年12月初曾以53.96的股價(jià)創(chuàng)歷史新高，但誰(shuí)也沒(méi)想到，僅僅一個(gè)月后，以嶺藥業(yè)的股價(jià)就跌破30，甚至仍有持續(xù)下滑的趨勢(shì)。

截至2023年1月11日收盤，以嶺藥業(yè)股價(jià)29.56元，微漲0.75%。

(資料圖片)

單品支撐業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)，銷售逐年降溫

從2022年三季報(bào)的數(shù)據(jù)看來(lái)，以嶺藥業(yè)前三季度營(yíng)收79.46億元，扣非凈利潤(rùn)14.12億元，

2021年總營(yíng)收101.17億元，扣非凈利潤(rùn)12.23億元。其中心腦血管類產(chǎn)品營(yíng)收45.34億元，占總營(yíng)收44.82%，呼吸系統(tǒng)類產(chǎn)品營(yíng)收為41.07億元，占總營(yíng)收40.60%。

2020年總營(yíng)收87.82億元，扣非凈利潤(rùn)10.15億元。其中心腦血管類產(chǎn)品營(yíng)收為34.46億元，占總營(yíng)收39.24%，呼吸系統(tǒng)類產(chǎn)品營(yíng)收為42.55億元，占總營(yíng)收48.46%。

2019年總營(yíng)收為58.25億元，扣非凈利潤(rùn)5.72億元。其中心腦血管類產(chǎn)品營(yíng)收為30.96億，占總營(yíng)收53.15%，抗感冒類產(chǎn)品為17.03億元，僅占總營(yíng)收29.24%。

從以上數(shù)據(jù)可見(jiàn)，自2019年新冠疫情爆發(fā)后，連花清瘟的銷售額持續(xù)上漲，兩年后達(dá)到高點(diǎn)，占總營(yíng)收4成以上，連花清瘟明顯已成為以嶺藥業(yè)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收增長(zhǎng)的支柱產(chǎn)品。但如此明星單品在2021年開(kāi)始銷售額有所回落，從2022年三季報(bào)披露數(shù)據(jù)來(lái)看，2022年連花清瘟的銷售額仍將有所下降。

15天超級(jí)研發(fā)速度，本為非典研發(fā)藥

以嶺藥業(yè)成立于2001年8月，公司主要致力于中成藥的研發(fā)、生產(chǎn)與銷售，追溯到以嶺藥業(yè)的前身，是創(chuàng)始人吳以嶺于1992年辭去內(nèi)科醫(yī)生下海后成立的石家莊開(kāi)發(fā)區(qū)醫(yī)藥研究所。

2003年在非典爆發(fā)后，吳以嶺帶領(lǐng)團(tuán)隊(duì)僅用15天就完成了連花清瘟膠囊的研制到生產(chǎn)，并進(jìn)入抗非典新藥快速審批綠色通道。

連花清瘟膠囊于2004年5月獲準(zhǔn)上市，但當(dāng)時(shí)非典疫情已結(jié)束，所以當(dāng)年連花清瘟并未獲得營(yíng)收上的大幅增長(zhǎng)，一直到2008年，以通心絡(luò)為代表的心腦血管類藥物銷售額達(dá)8.47億元，仍占以嶺藥業(yè)當(dāng)年?duì)I收九成以上，而連花清瘟當(dāng)年的銷售額卻只有幾千萬(wàn)。

時(shí)間來(lái)到2009年3月，H1N1在中國(guó)爆發(fā)，北京佑安醫(yī)院等9家三甲醫(yī)院聯(lián)合開(kāi)展的與國(guó)際接軌的“連花清瘟膠囊治療甲型H1N1流感臨床循證研究”結(jié)果表明，連花清瘟膠囊在退熱、緩解流感癥狀方面優(yōu)于達(dá)菲（磷酸奧司他韋膠囊），且治療費(fèi)用較低，基本只有達(dá)菲的1/8。自此，連花清瘟逐漸進(jìn)入大眾視野，銷售額也于當(dāng)年突破5億元。

同年，吳以嶺當(dāng)選中國(guó)工程院院士，這在中醫(yī)行業(yè)極為罕見(jiàn)。就此，以嶺藥業(yè)兩年后成功上市，登陸深交所。吳以嶺當(dāng)年也以其個(gè)人持股市值超過(guò)60億元，成為中國(guó)院士首富。

2020年新館疫情爆發(fā)，連花清瘟徹底火爆出圈，自2009年H1N1平息后逐漸回落低迷的連花清瘟膠囊正式成為官方推薦藥物，獲得30次國(guó)家衛(wèi)健委、國(guó)家中醫(yī)藥管理局、學(xué)會(huì)組織推薦，連續(xù)被《新型冠狀病毒肺炎治療方案（試行第四/五/六/七/八/九/十版）》列為中醫(yī)治療推薦用藥。甚至多地政府發(fā)放的防疫物資包中，也多見(jiàn)其身影。一度達(dá)到終端斷貨的地步。連花清瘟借此也成功與曾占以嶺藥業(yè)營(yíng)收90%以上的心腦血管類藥分庭抗禮，2022年前三季度，公司連花清瘟產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入35.53億元，占公司總營(yíng)業(yè)收入的44.71%。

功效及營(yíng)銷模式引質(zhì)疑，銷售費(fèi)用居高不下

連花清瘟膠囊主要的中藥成分有連翹、金銀花、炙麻黃、炒苦杏仁、石膏、板藍(lán)根、綿馬貫眾、魚(yú)腥草、廣藿香、大黃、紅景天、薄荷腦、甘草等。基本都是以寒性為主的清熱解毒藥物，主要適用于熱癥風(fēng)寒，對(duì)于寒癥則并不適用。

同時(shí)，連花清瘟的功效以及對(duì)肝腎功能的損傷問(wèn)題也被公眾關(guān)注，2022年12月，網(wǎng)傳有山東數(shù)名患者連續(xù)服用連花清瘟后造成急性肝衰竭，以嶺藥業(yè)隨后也發(fā)官方聲明否認(rèn)連花清瘟可造成肝損傷。

隨后北京中醫(yī)藥大學(xué)第三附屬醫(yī)院呼吸科主任崔紅生教授在接受人民日?qǐng)?bào)健康客戶端采訪時(shí)特別強(qiáng)調(diào)，西藥退燒藥、中藥感冒藥盡量不要同服。比如說(shuō)吃了連花清瘟、金花清感、宣肺敗毒顆粒等中成藥，就不要吃布洛芬、對(duì)乙酰氨基酚等西藥。2022年12月10日，以嶺藥業(yè)在投資者互動(dòng)平臺(tái)上回應(yīng)稱，連花清瘟可以與解熱鎮(zhèn)痛藥物（如布洛芬）聯(lián)用，且在一項(xiàng)針對(duì)112例兒童的連花清瘟和布洛芬顆粒等西藥聯(lián)合應(yīng)用的臨床研究中，結(jié)果未見(jiàn)肝腎功能損傷。

但以嶺藥業(yè)一直以來(lái)居高不下的銷售費(fèi)用以及較低的研發(fā)費(fèi)用也吸引了公眾的目光，以嶺藥業(yè)2020年全年銷售費(fèi)用為30.35億元，研發(fā)費(fèi)用為6.54億元，占當(dāng)年總營(yíng)收7.5%；2021年銷售費(fèi)用34.34億元，研發(fā)費(fèi)用為7.92億元，占當(dāng)年總營(yíng)收7%。

在2020至2021年以嶺藥業(yè)營(yíng)收逐年增長(zhǎng)的情況下，研發(fā)費(fèi)用占比卻在逐年下降。

2022前三季度以嶺藥業(yè)的銷售費(fèi)用為21.71億元。而研發(fā)費(fèi)用僅為5.51億元，僅占銷售費(fèi)用約1/4。且雖然近幾年以嶺藥業(yè)產(chǎn)品綜合毛利率超60%，高于行業(yè)平均水平。但凈利率卻始終保持在10%左右，增收不增利。

中藥概念股紛紛走低，以嶺藥業(yè)業(yè)績(jī)何去何從

自2021年以來(lái)，連花清瘟的功效及營(yíng)銷模式備受質(zhì)疑，尤其在放開(kāi)管控，新冠患者急速增加的情況下，原本作為官方推薦用藥的連花清瘟熱度不增反降。

吳以嶺作為中國(guó)院士首富，2022年12月初，在以嶺藥業(yè)股價(jià)達(dá)到峰值的市值高達(dá)900億元，不包括兒女吳相君、吳瑞，僅僅是吳以嶺個(gè)人所持股份，財(cái)富就達(dá)284億元，若加之其兒女吳相君、吳瑞持股，其家族持股高達(dá)54.67%。如今股價(jià)大跌，以嶺藥業(yè)市值蒸發(fā)近400億，吳以嶺個(gè)人財(cái)富也高達(dá)155億元，仍穩(wěn)坐中國(guó)院士首富交椅。

據(jù)2022年一季報(bào)、中報(bào)以及三季報(bào)顯示，2022年初以嶺藥業(yè)的十大股東中，除吳以嶺家族持股外，新增了匯添富創(chuàng)新醫(yī)藥主題混合型證券投資基金以及成長(zhǎng)精選混合型證券投資基金兩支基金，2022年中增加了全國(guó)社?；?105組合，但這幾只在2022年三季報(bào)中均未體現(xiàn)在十大股東明細(xì)中，2022年11月25日，中信證券以41.49元成交價(jià)拋售250萬(wàn)股以嶺藥業(yè)股份。

除以嶺藥業(yè)外，中藥概念股持續(xù)走低，截止發(fā)稿，康緣藥業(yè)股價(jià)20.09元每股，距2022年11月30日27.50元下跌近30%，方盛制藥股價(jià)8.33元每股，距2022年11月25日10.20元

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