一.2020-2023，原油市場(chǎng)風(fēng)雨飄搖

(資料圖)

自新冠疫情爆發(fā)以后，原油市場(chǎng)漸漸開(kāi)始變得不太平了起來(lái)。

2020年原油市場(chǎng)"跌破底線"：在新冠疫情的沖擊下，2020年原油市場(chǎng)發(fā)生了一件顛覆人三觀的大事——WTI原油價(jià)格大幅下跌至負(fù)數(shù)，直接跌破了底線。而在疫情沖擊以及需求疲軟的背景下，國(guó)際原油價(jià)格始終在60美元以下徘徊。

2021年原油市場(chǎng)"勇攀高峰"：在全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的背景下，2021年原油價(jià)格開(kāi)始持續(xù)上漲，期間雖然受到疫情影響出現(xiàn)了一些波動(dòng)，但整體仍維持漲勢(shì)，價(jià)格整體在60-80美元之間運(yùn)行。

2022年原油市場(chǎng)"沖高回落"：在俄烏沖突背景下，2022年初國(guó)際原油價(jià)格迅速上漲，一度突破了120美元，隨后受全球經(jīng)濟(jì)衰退等因素影響，價(jià)格回落至90美元以下，但整體價(jià)格中樞維持在100美元左右。

2023年原油市場(chǎng)“剪不斷，理還亂”：相較于前三年的原油市場(chǎng)行情而言，2023年的行情將會(huì)變得更加錯(cuò)綜復(fù)雜。

首先，在全球經(jīng)濟(jì)衰退的背景下，原油需求將持續(xù)下滑；

其次，由于國(guó)際沖突持續(xù)發(fā)酵，原油供給也將受到嚴(yán)重制約；

最后，隨著美沙矛盾的持續(xù)激化，雙方為爭(zhēng)奪全球原油的定價(jià)權(quán)或許在將來(lái)會(huì)繼續(xù)"大打出手"，進(jìn)而導(dǎo)致原油市場(chǎng)再起波瀾。

二.EIA打響2023年原油市場(chǎng)的“第一槍”

作為美國(guó)在能源市場(chǎng)上的“喉舌”，1月10日，EIA發(fā)布了最新一期的能源預(yù)測(cè)報(bào)告。

與12月的報(bào)告相比，本次ElA進(jìn)一步大幅下調(diào)了對(duì)布油的價(jià)格預(yù)測(cè)（12月的預(yù)測(cè)均價(jià)為92.36美元/桶、11月為95.33美元/桶）。

報(bào)告預(yù)測(cè)，2023年布倫特原油均價(jià)將較2022年下跌18%，跌至83美元/桶，且較2022年12 月報(bào)告預(yù)計(jì)的均價(jià)（92.36美元/桶）大幅下調(diào)了10%左右。此外，2024年布油均價(jià)或?qū)⑦M(jìn)一步下跌，跌至78美元/桶左右。

在正文內(nèi)容中，與2022年12月的報(bào)告相比，本期ElA的報(bào)告更關(guān)注于原油的供需基本面，對(duì)2023-2024年原油市場(chǎng)的供需基本面進(jìn)行了更深入地分析，并提出了2023年原油市場(chǎng)將供過(guò)于求，原油庫(kù)存將小幅累庫(kù)的觀點(diǎn)。

供應(yīng)方面：據(jù)EIA預(yù)測(cè)，2023年全球石油產(chǎn)量將增加110萬(wàn)桶/日，2024年將增加170萬(wàn)桶日。

從結(jié)構(gòu)上來(lái)看“美國(guó)將是未來(lái)石油增產(chǎn)的主力軍，其產(chǎn)量增幅將占2023年產(chǎn)量總增長(zhǎng)的40%、2024年更是達(dá)到了60%。除美國(guó)外，加拿大、巴西、圭亞那和挪威等非OPEC國(guó)家石油產(chǎn)量與具備大幅增產(chǎn)的基礎(chǔ)，進(jìn)而能夠填補(bǔ)俄羅斯石油產(chǎn)量下降帶來(lái)的缺口。 （其預(yù)測(cè)俄羅斯石油產(chǎn)量將從2022年的1090萬(wàn)桶/日下降至950萬(wàn)桶左右）。

需求方面：據(jù)EIA預(yù)測(cè)，2023年全球石油需求將小幅增長(zhǎng)1%左右，需求的增量主要集中在印度等非OECD國(guó)家上，而在經(jīng)過(guò)2023年的調(diào)整后，2024年原油總需求將繼續(xù)增長(zhǎng)1.7%左右，總消耗量將達(dá)到1.022億桶/日。

總的來(lái)看，按照EIA的說(shuō)法，2023年全球原油市場(chǎng)的供給增量將高于需求增量，全球原油庫(kù)存將開(kāi)始累庫(kù)，供過(guò)于求的背景下，原油價(jià)格將繼續(xù)大幅下跌。

三.供給沖擊被明顯低估

通讀整篇EIA的報(bào)告，可以感覺(jué)到，EIA對(duì)于2023年國(guó)際原油市場(chǎng)的供給沖擊明顯存在著較為嚴(yán)重的低估。

其中是否存在美國(guó)對(duì)通脹管控的政治需求，我們目前尚不得而知，就先單純地聊一下本篇報(bào)告中存在的邏輯漏洞。

眾所周知，原油的價(jià)格與產(chǎn)量存在著較為嚴(yán)重的糾葛。

目前全球三大原油主產(chǎn)國(guó)（區(qū)）：OPEC、美國(guó)、俄羅斯最核心的優(yōu)勢(shì)并非其擁有著豐富的石油儲(chǔ)量，而是其石油生產(chǎn)成本明顯低于其他國(guó)家。

舉個(gè)例子來(lái)說(shuō)——在2010年美國(guó)“頁(yè)巖氣革命”前，美國(guó)是全球最大的原油進(jìn)口國(guó)家之一，但是在美國(guó)“頁(yè)巖氣革命”后，美國(guó)頁(yè)巖油開(kāi)采成本明顯下降，故而在過(guò)去的十幾年中，美國(guó)石油產(chǎn)量開(kāi)始大幅上升，并一躍成為全球最大的石油生產(chǎn)國(guó)之一。

而按照EIA的預(yù)測(cè)，在2023年，國(guó)際原油價(jià)格將大幅下跌，均價(jià)甚至都要從100.94，美元下跌至83.1美元。

————也就是說(shuō)，按照其預(yù)測(cè)，2023年末美國(guó)原油價(jià)格大概率在80美元以下。

而在原油價(jià)格大幅下跌的同時(shí)，美國(guó)及其他非OPEC國(guó)家還要大幅度地增產(chǎn)石油，而對(duì)于那些非OPEC國(guó)家而言，部分國(guó)家及地區(qū)的石油完全開(kāi)采成本（包括運(yùn)輸和銷(xiāo)售）可能會(huì)高于未來(lái)的石油實(shí)際成交價(jià)。

那么，其還要在2023年大幅度地增產(chǎn)石油干嘛？做慈善嗎？

所以，整體來(lái)說(shuō)，EIA對(duì)于2023年石油產(chǎn)量的預(yù)估過(guò)分樂(lè)觀了，甚至可以說(shuō)有一些“一廂情愿”。

四.國(guó)際沖突持續(xù)，供給沖擊猛烈

2023年原油市場(chǎng)的供給沖擊到底有多嚴(yán)重呢？

首先，我們可以看到，EIA也提到了，受俄烏沖突持續(xù)發(fā)酵等因素影響，2023年俄羅斯等地區(qū)的原油產(chǎn)量將明顯下滑，降幅將超過(guò)100萬(wàn)桶/日。但是，我們還需要留意到，在G7對(duì)俄羅斯原油實(shí)行價(jià)格上限后，其目前還在籌謀對(duì)俄羅斯的成品油也實(shí)行價(jià)格上限。一旦其計(jì)劃成功，2023年俄羅斯原油產(chǎn)量的降幅可能會(huì)再次超過(guò)市場(chǎng)的預(yù)期值。

其次，作為國(guó)際原油市場(chǎng)最大的多頭——OPEC，其在2023年減產(chǎn)保價(jià)的意愿已經(jīng)十分明確了。如果國(guó)際原油價(jià)格真的如EIA預(yù)測(cè)得那樣，出現(xiàn)大幅下跌的情況，那么OPEC勢(shì)必將進(jìn)一步大幅減產(chǎn)來(lái)限制油價(jià)的跌幅，這也是2023年原油供給端最大的變數(shù)。

最后，從美國(guó)自身而言，其目前石油戰(zhàn)略?xún)?chǔ)備庫(kù)存處于絕對(duì)低位，目前已開(kāi)始補(bǔ)庫(kù)，這在某種程度上相當(dāng)于變相削弱了美國(guó)石油的供給，導(dǎo)致實(shí)際上進(jìn)入市場(chǎng)的原油供給量下降。

五.美沙之間殺瘋了，新一輪石油危機(jī)再現(xiàn)？

2022年下半年，美沙矛盾持續(xù)惡化，二者的矛盾已逐步擺到了明面上來(lái)。在前期發(fā)布的《整個(gè)原油市場(chǎng)亂成了一鍋粥》等一系列文章中，我們已經(jīng)分析了目前美國(guó)與OPEC之間不可調(diào)和的矛盾。

目前來(lái)看，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)對(duì)原油依賴(lài)度較低的美國(guó)希望油價(jià)持續(xù)下跌來(lái)緩解其內(nèi)部的通脹壓力，而對(duì)原油依賴(lài)度較高的OPEC國(guó)家希望原油價(jià)格繼續(xù)保持高位，進(jìn)而獲取更多的收益。

這就意味著二者將在2023年圍繞若國(guó)際原油的定價(jià)權(quán)進(jìn)行一場(chǎng)“修烈”的所殺。

從二者目前的狀態(tài)及實(shí)力來(lái)看：

OPEC還是全球最大的原油供給組織，對(duì)于國(guó)際原油市場(chǎng)的影響力較大，

而美國(guó)目前不僅原油產(chǎn)量穩(wěn)居"全球老二"的地位，還是全球最大的石油消費(fèi)國(guó)之一，在供需兩端對(duì)原油市場(chǎng)均有較強(qiáng)的影響力。

此外，考慮到歐美之間的戰(zhàn)略同盟關(guān)系，以及歐洲的高通脹壓力，如果二者正面交鋒，歐洲可能也會(huì)適當(dāng)"出手"。

整體來(lái)看，2023年原油市場(chǎng)仍“不太平”，一旦美沙矛盾進(jìn)入白熱化階段，需警惕OPEC依仗其對(duì)于全球原油供給的控制能力，開(kāi)始大規(guī)模地減產(chǎn)，進(jìn)而釀成新一輪的石油危機(jī)。

關(guān)鍵詞： 新冠疫情 原油價(jià)格