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每經(jīng)記者 杜恒峰

每經(jīng)評(píng)論員 杜恒峰

近日，眾興菌業(yè)（SZ002772，股價(jià)8.18元，市值33.33億元）公告，2021年5月6日公司認(rèn)購(gòu)了1億“善緣金206號(hào)”私募產(chǎn)品，截至2022年末，該產(chǎn)品的凈資產(chǎn)為6556.25萬(wàn)元，公允價(jià)值變動(dòng)損失3443.75萬(wàn)元。為此，眾興菌業(yè)計(jì)劃將產(chǎn)品管理人從深圳善緣變更為天津仙童，這意味著公司仍寄望于該產(chǎn)品能實(shí)現(xiàn)翻盤(pán)。結(jié)合此前公告來(lái)看，筆者認(rèn)為，眾興菌業(yè)這筆私募投資有兩個(gè)需要關(guān)注的地方。

第一，產(chǎn)品管理人的選擇是否審慎。工商資料顯示，深圳善緣注冊(cè)資本只有1000萬(wàn)元，人員規(guī)模只有5人，參保人數(shù)僅3人，這樣的人員配備能否支撐其投研體系，確保產(chǎn)品按既定目標(biāo)運(yùn)行？如果工商資料并不代表深圳善緣的實(shí)際情況，那眾興菌業(yè)當(dāng)時(shí)的決策過(guò)程又是怎樣的？是基于什么信息？是否經(jīng)過(guò)嚴(yán)格、規(guī)范的遴選流程？

私募產(chǎn)品通常會(huì)設(shè)置風(fēng)險(xiǎn)條款，一旦凈值下跌到某個(gè)閾值會(huì)觸發(fā)相應(yīng)的風(fēng)控手段，即便如但斌等頭部私募也不例外?！吧凭壗?06號(hào)”的風(fēng)控措施是如何設(shè)置的？為何到虧損34%才開(kāi)始更換管理人？在更換管理人之后，這一系列問(wèn)題是否得到了妥善安排？值得注意的是，在此前的公告中，“善緣金206號(hào)”的存續(xù)日期是1年，1年期滿(mǎn)后卻并未有續(xù)期的公告仍在繼續(xù)運(yùn)作，內(nèi)部流程是否合規(guī)？

第二，名為理財(cái)?shù)珜?shí)為炒股。上市公司理財(cái)通常采用間接方式，即購(gòu)買(mǎi)金融機(jī)構(gòu)的產(chǎn)品，這是專(zhuān)業(yè)分工的必要，上市公司需要聚焦主業(yè)而不是被金融賬戶(hù)上的資產(chǎn)余額變動(dòng)分心。在產(chǎn)品選擇上，上市公司需要控制風(fēng)險(xiǎn)，通常投資于銀行存款/理財(cái)、公募基金等標(biāo)準(zhǔn)化產(chǎn)品，信托、私募等非標(biāo)產(chǎn)品并非主流。但是，“善緣金206號(hào)”是私募機(jī)構(gòu)對(duì)眾興菌業(yè)的“定制產(chǎn)品”，整個(gè)產(chǎn)品只有眾興菌業(yè)一個(gè)投資人，這種產(chǎn)品結(jié)構(gòu)決定了眾興菌業(yè)對(duì)產(chǎn)品有極強(qiáng)的話(huà)語(yǔ)權(quán)，其中就包括更換管理人。

在眾興菌業(yè)股東大會(huì)的授權(quán)內(nèi)容中，對(duì)理財(cái)?shù)囊笫恰帮L(fēng)險(xiǎn)可控的投資理財(cái)或者購(gòu)買(mǎi)金融機(jī)構(gòu)理財(cái)產(chǎn)品”“選取安全性高、流動(dòng)性好的投資產(chǎn)品”。眾所周知，私募產(chǎn)品并不是“風(fēng)險(xiǎn)可控”“安全性高”的產(chǎn)品?！吧凭壗?06號(hào)”還存在持股高度集中的問(wèn)題，比如截至2022年三季報(bào)，其持有紅豆股份2096萬(wàn)股，當(dāng)時(shí)市值就高達(dá)1.12億元，超過(guò)眾興菌業(yè)的本金，但在那之后紅豆股份股價(jià)累計(jì)下跌超過(guò)17%，進(jìn)而導(dǎo)致后續(xù)較大損失。

因此，對(duì)于金額較大的理財(cái)，股東大會(huì)、董事會(huì)授權(quán)經(jīng)營(yíng)層執(zhí)行的要求不能過(guò)于籠統(tǒng)，尤其應(yīng)當(dāng)提前設(shè)置“紅燈”，避免私募、券商定向理財(cái)計(jì)劃、信托等機(jī)構(gòu)發(fā)行的產(chǎn)品異化為上市公司炒股的通道。

部分上市公司“勇于理財(cái)、怯于分紅”一直為市場(chǎng)詬病。IPO以來(lái)，包括首發(fā)、定增、可轉(zhuǎn)債在內(nèi)，眾興菌業(yè)累計(jì)股權(quán)融資高達(dá)25.3億元；同期公司凈利潤(rùn)累計(jì)9.58億元，但現(xiàn)金分紅只有2.34億元。對(duì)凈利潤(rùn)長(zhǎng)期維持在1億元上下的眾興菌業(yè)來(lái)說(shuō)，做小分母做大股東回報(bào)率，無(wú)論是股份回購(gòu)，還是加大分紅，都是應(yīng)當(dāng)認(rèn)真考慮的選項(xiàng)。

關(guān)鍵詞： 眾興菌業(yè) 上市公司