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2022年是現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)史上金融市場(chǎng)表現(xiàn)最糟糕的年份之一。股市進(jìn)入熊市。當(dāng)股市下跌時(shí)通?？梢宰鳛楸茱L(fēng)港的債券，也遭遇重創(chuàng)。

(資料圖片僅供參考)

過(guò)去一年對(duì)投資者而言是艱難的一年，因?yàn)樗麄儫o(wú)處可藏。

讓我們回顧一下我們?cè)?022年得到的幾點(diǎn)重要啟示：

在短期內(nèi)，任何事情都可能發(fā)生

美國(guó)股票和債券很少會(huì)在同一年同時(shí)下跌。事實(shí)上，從1928年到2022年，這種情況只發(fā)生過(guò)三次。

通常情況下，當(dāng)股市下跌時(shí)，投資者會(huì)紛紛選擇安全的固定收益產(chǎn)品，因此債券能夠?yàn)槿藗兊耐顿Y組合提供保障。

但2022年，股市下跌的部分原因是債市的影響。為了幫助應(yīng)對(duì)四十年來(lái)最高的通貨膨脹，美聯(lián)儲(chǔ)（Federal Reserve）激進(jìn)加息。

由于債券的收益率起點(diǎn)較低，因此損失規(guī)模是現(xiàn)代金融市場(chǎng)史上前所未見(jiàn)的。

2022年，美股市場(chǎng)下跌超過(guò)18%，而美國(guó)債券市場(chǎng)整體下跌13%。十年期國(guó)債下跌超過(guò)15%，而長(zhǎng)期政府債券下跌超過(guò)30%。

所以，這不只是數(shù)十年來(lái)，美國(guó)股票和債券首次在同一年下跌，也是股票和債券史上首次在同一年的下跌幅度達(dá)到兩位數(shù)。這充分證明，2022年是傳統(tǒng)股票和債券投資組合表現(xiàn)最糟糕的年份之一。

去年在提醒我們，在投資市場(chǎng)上，短期內(nèi)可能發(fā)生任何事情，甚至是以前從未發(fā)生過(guò)的事情。

未來(lái)難以預(yù)測(cè)

2022年是美國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)異常火爆的一年。截至2021年年底，凱斯-席勒全國(guó)房?jī)r(jià)指數(shù)（Case-Shiller National Home Price Index）同比上漲近20%。

房?jī)r(jià)上漲最大的原因之一是新冠疫情造成的超低利率環(huán)境。2022年年初，30年期固定利率貸款的抵押貸款利率依舊只有3.1%。但這種情況并未持續(xù)太久。

2022年，抵押貸款利率提高了超過(guò)一倍，全國(guó)平均抵押貸款利率一度超過(guò)7.1%，在年底約為6.4%。

有人預(yù)測(cè)去年房地產(chǎn)市場(chǎng)會(huì)出現(xiàn)急需的喘息之機(jī)，但絕對(duì)沒(méi)有人預(yù)測(cè)到抵押貸款利率會(huì)在短期內(nèi)大幅度上漲。

由于抵押貸款利率的大幅上浮，在美國(guó)大部分地區(qū)，房?jī)r(jià)終于開(kāi)始降溫。

去年提醒我們，價(jià)格預(yù)測(cè)通常會(huì)受到經(jīng)濟(jì)和市場(chǎng)變量的影響，而大多數(shù)人根本無(wú)法提前預(yù)測(cè)這些變量。

沒(méi)有永遠(yuǎn)上漲的股票

科技股是21世紀(jì)10年代的大贏家。蘋果（Apple）、亞馬遜（Amazon）、微軟（Microsoft）、Facebook和谷歌（Google）等公司變得如此龐大，并且占據(jù)了行業(yè)主宰地位，因此它們認(rèn)為對(duì)自己的股票只有買入這一種選擇。

俗話說(shuō)，在華爾街成功向來(lái)容易失去，因?yàn)轭A(yù)期大幅升高，導(dǎo)致要繼續(xù)取得超出投資者對(duì)未來(lái)預(yù)期的成績(jī)幾乎是不可能的。

2022年，科技股最終經(jīng)歷了在如此高的預(yù)期之下會(huì)發(fā)生的情況。2022年，一些規(guī)模最大的科技股從史上最高點(diǎn)下跌，經(jīng)歷了從峰值到谷底的過(guò)程。

其中有些公司是全球規(guī)模最大和最優(yōu)秀的公司，但它們的股價(jià)在大漲之后開(kāi)始下跌。

去年提醒我們，即便是最優(yōu)秀的公司，如果以錯(cuò)誤的價(jià)格買入其股票，也可能損失慘重。

巨大收益通常伴隨著巨額損失

在新冠疫情流行時(shí)期，許多資產(chǎn)和證券如同火箭飛船一般，給投資者帶來(lái)了巨大收益。在2020年和2021年年初，投資者進(jìn)行了大量投機(jī)性投資。

2021年年末和2022年，許多價(jià)值暴漲的資產(chǎn)大幅貶值：

在繁榮時(shí)期表現(xiàn)最佳的資產(chǎn)，在蕭條時(shí)期通常是表現(xiàn)最差的資產(chǎn)，過(guò)去幾年也不例外。

去年提醒我們，在金融市場(chǎng)，你不可能只獲得巨額回報(bào)，卻從不會(huì)蒙受巨額損失。

在投資市場(chǎng)，損失不可避免

2022年是股票市場(chǎng)有史以來(lái)表現(xiàn)最糟糕的年份之一，但如果將這些損失放到之前的收益背景下來(lái)看待，它們就顯得更加合理。

去年,標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)（S&P 500）下跌18%，但在此之前的三年，該指數(shù)分別上漲了31%、18%和28%。即使在2022年經(jīng)歷了大幅下跌，但自2019年以來(lái)，標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)整體依舊上漲了超過(guò)60%。這相當(dāng)于每年13%的收益率，非常可觀。

去年提醒我們，目前的經(jīng)濟(jì)蕭條不容樂(lè)觀，但如果你可以擁有全局視野和長(zhǎng)期心態(tài)，最終你的收益就將高于損失。（財(cái)富中文網(wǎng)）

作者的個(gè)人投資組合或里薩茲財(cái)富管理公司（Ritholtz Wealth Management）管理的投資組合中可能目前持有、一直持有或未來(lái)可能持有本文提及的個(gè)別證券。

譯者：劉進(jìn)龍

關(guān)鍵詞： 債券市場(chǎng)