實控人配偶不僅是在保薦機構(gòu)工作了26年的人士，且在報告期內(nèi)曾與裕鳶航空產(chǎn)生關(guān)聯(lián)交易，這也引發(fā)深交所關(guān)注

《投資時報》研究員 習(xí)羽

(相關(guān)資料圖)

據(jù)Fortune Bussiness Insights預(yù)測，未來五年全球商用航空裝備市場規(guī)模增速將達到3.7%；到2027年，全球航空裝備市場規(guī)模將達到11769億美元。在這一背景下，相關(guān)私營企業(yè)盈利規(guī)模將得以提升，公司IPO進程也有望加速。

近期，擬在創(chuàng)業(yè)板上市的成都裕鳶航空智能制造股份有限公司（下稱裕鳶航空）更新了招股書。本次IPO，該公司擬公開發(fā)行股票不超過2577萬股。募集資金主要用于全數(shù)字化航空零部件生產(chǎn)及研發(fā)中心建設(shè)項目，合計5.35億元(人民幣，下同)。

據(jù)招股書顯示，2019年、2020年、2021年、2022年1—6月（下稱報告期），裕鳶航空營業(yè)收入由千萬級提升至億級，分別為6815.76萬元、1.45億元、2.06億元、9672.29萬元，同期歸母凈利潤也大幅提升，由2019年的1348.76萬元增至2021年的5443.15萬元，2022年上半年實現(xiàn)2235.42萬元。

不過整體來看，該公司主營業(yè)務(wù)毛利率有所下降，這其中不乏客戶集中度較高因素影響。同時，公司實控人配偶曾長期在保薦機構(gòu)任職的情況也引發(fā)深交所關(guān)注。對于前述情況，《投資時報》研究員電郵溝通提綱至裕鳶航空相關(guān)部門，截至發(fā)稿尚未收到回復(fù)。據(jù)悉，深交所已向該公司發(fā)出第二輪問詢函。

客戶集中度高于同業(yè)

裕鳶航空成立于2002年，公司主要從事航空零部件加工制造業(yè)務(wù)。從收入占比來看，報告期內(nèi)，裕鳶航空機體結(jié)構(gòu)件占主營業(yè)務(wù)收入的比例提升較快，分別為21.82%、57.82%、65.89%、72.38%，自2020年起成為公司收入和利潤的主要來源。

然而，也正是自2020年起，裕鳶航空主營業(yè)務(wù)毛利率呈現(xiàn)出下滑趨勢，由48.49%降至2022年上半年的43.58%。

裕鳶航空對此解釋稱，隨著批產(chǎn)件規(guī)模的快速擴大，部分客戶對產(chǎn)品提出降價要求，基于客戶關(guān)系穩(wěn)定與業(yè)務(wù)持續(xù)性考慮，在確保合理毛利率的情況下降低價格，該部分產(chǎn)品的毛利率相應(yīng)下降,帶動公司主營業(yè)務(wù)毛利率有所下降。

而在此背后，依賴于單一客戶的狀況，也成為公司毛利率下滑的影響因素之一。招股書數(shù)據(jù)顯示，報告期內(nèi)，該公司來自中航工業(yè)和中國航發(fā)下屬單位收入占比合計為為84.75%、94.21%、87.66%及92.89%，占比較為集中。這就使得該公司會受到下游的成本轉(zhuǎn)移，但是又不具備向上游壓價的能力。

如此狀況也使得裕鳶航空對前五大客戶的銷售收入近乎等同于同期主營業(yè)務(wù)收入。據(jù)招股書顯示，報告期內(nèi)公司對前五名客戶（按同一實際控制人合并口徑）銷售收入合計占當期主營業(yè)務(wù)收入的100.00%、99.70%、99.80%和100.00%。其中，2019年來自中國航發(fā)的銷售收入占比超過50%，2020年、2021年和2022年1—6月，來自中航工業(yè)的銷售收入占比均超過50%。

當然，裕鳶航空客戶集中度較高也受到行業(yè)構(gòu)成影響。但《投資時報》研究員查閱招股書注意到，報告期內(nèi)裕鳶航空客戶集中度高于同行可比企業(yè)。

業(yè)內(nèi)人士指出，若公司存在客戶集中度較高情形，保薦機構(gòu)應(yīng)重點關(guān)注該情形的合理性、客戶的穩(wěn)定性和業(yè)務(wù)的持續(xù)性，督促擬上市企業(yè)做好信息披露和風(fēng)險揭示。

同時，近年來裕鳶航空的回款情況不容樂觀。據(jù)招股書顯示，報告期內(nèi)公司應(yīng)收賬款賬面價值分別為3404.08萬元、8569.40萬元、11096.44萬元及13183.93萬元，占同期流動資產(chǎn)的比重分別為48.37%、56.37%、55.08%和57.27%；同期應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率（次）分別為2.72、2.42、2.09及0.80，也呈現(xiàn)下滑趨勢。

裕鳶航空對此表示，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率逐年下降，主要是2020年以來收入增長較快，且主要集中在第三和第四季度，年末應(yīng)收賬款余額增幅較大所致。究其原因，公司下游客戶具有項目結(jié)算時間較長、年度集中結(jié)算等特點，導(dǎo)致其報告期末應(yīng)收賬款金額較大。

有業(yè)內(nèi)人士向《投資時報》研究員表示，企業(yè)應(yīng)收賬款的增加與商業(yè)競爭機制具有關(guān)聯(lián)性。一般而言，可以賒銷的企業(yè)，能獲得更多的競爭優(yōu)勢，采購方更愿意找可以賒銷的企業(yè)購買貨物，企業(yè)為了在競爭中取得優(yōu)勢，愿意增加賒銷的金額。

裕鳶航空主要財務(wù)指標

數(shù)據(jù)來源：公司招股書

實控人配偶曾于保薦機構(gòu)任職26載

在招股資料中，裕鳶航空留給市場的疑問不止于此。其實控人配偶曾長期在保薦機構(gòu)任職的情況也引發(fā)深交所關(guān)注。

據(jù)招股書顯示，裕鳶航空本次IPO保薦人(主承銷商)為國金證券股份有限公司（下稱國金證券）。

《投資時報》研究員注意到，公司實際控制人之一周繼德的配偶瞿志欽，自1996年11月至2022年6月期間任職于國金證券。值得注意的是，就在裕鳶航空于2022年6月份披露招股書之際，瞿志欽恰好從國金證券離職。對于時間上的巧合，裕鳶航空表示，2022年6月瞿志欽因個人身體原因辭去其在國金證券的任職，不再擔任國金證券任何職務(wù)。

值得關(guān)注的是，瞿志欽在報告期內(nèi)還與裕鳶航空存在偶發(fā)性關(guān)聯(lián)交易。據(jù)招股書顯示，除了關(guān)聯(lián)擔保之外，瞿志欽曾于2019年向公司拆出資金600萬元。根據(jù)相關(guān)規(guī)定，此舉屬公司于報告期內(nèi)財務(wù)內(nèi)控不規(guī)范情形。

裕鳶航空回復(fù)深交所問詢函表示，瞿志欽在國金證券任職期間系普通員工，不屬于國金證券法定代表人、保薦業(yè)務(wù)負責人、內(nèi)核負責人、保薦業(yè)務(wù)部門負責人或關(guān)鍵崗位人員。瞿志欽未在國金證券保薦業(yè)務(wù)部門從事過任何工作，未參與發(fā)行人IPO項目任何工作，與國金證券裕鳶航空IPO項目組全體成員不存在上下級的隸屬關(guān)系、項目合作關(guān)系、工作交集或其他利害關(guān)系。

據(jù)悉，深交所已向該公司發(fā)出第二輪問詢函。

關(guān)鍵詞： 報告期內(nèi) 國金證券