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觀點(diǎn)：一月PMI大幅回升并且重返景氣區(qū)間，一改去年四季度以來(lái)的頹勢(shì)。經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇預(yù)期不斷加強(qiáng)下，復(fù)蘇或已經(jīng)拉開(kāi)序幕。隨著政策不斷推進(jìn)和落地，全年經(jīng)濟(jì)修復(fù)大勢(shì)所趨。當(dāng)前A股估值仍處于歷史低位，在復(fù)蘇預(yù)期中，中期配置價(jià)值凸顯，看好A股整體回升的投資機(jī)會(huì)。短期，指數(shù)重拾升勢(shì)下再次突破3300點(diǎn)后回落，整體延續(xù)上行趨勢(shì)。不過(guò)，整體兌現(xiàn)需求以及資金承接力度不濟(jì)下，市場(chǎng)或仍將保持高位震蕩。整體順勢(shì)而為下，注意市場(chǎng)的節(jié)奏。

隔夜海外美股全線(xiàn)上行，外圍市場(chǎng)整體表現(xiàn)尚可。滬深兩市開(kāi)盤(pán)后快速走高，尤其是大盤(pán)股的帶領(lǐng)下，指數(shù)連續(xù)上行，并一度突破3300點(diǎn)整數(shù)關(guān)口。午后，指數(shù)小幅拉升后隨即迎來(lái)跳水，尤其是成長(zhǎng)板塊的走低，使得兩市上漲個(gè)股家數(shù)驟減。全天看，指數(shù)3300點(diǎn)后回落，繼續(xù)保持整體的高位震蕩。盤(pán)面上，食品飲料、傳媒以及通信領(lǐng)漲，商貿(mào)零售、非銀金融、銀行以及社會(huì)服務(wù)等緊隨其后，而有色金屬、國(guó)防軍工領(lǐng)跌，機(jī)械設(shè)備、輕工制造以及電子等板塊走低。

全天市場(chǎng)呈現(xiàn)兩波明顯的行情，上午到下午開(kāi)盤(pán)，基本都是拉升突破的架勢(shì)，而午后一個(gè)多小時(shí)，基本是跳水走低行情。為何會(huì)出現(xiàn)這兩種走勢(shì)，指數(shù)新的上行會(huì)戛然而止嗎？

全天市場(chǎng)一度拉升突破3300點(diǎn)整數(shù)關(guān)口，應(yīng)該說(shuō)或有兩大核心因素：一方面，房地產(chǎn)市場(chǎng)迎來(lái)提振。國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公告顯示，1月份一線(xiàn)城市商品住宅銷(xiāo)售價(jià)格環(huán)比轉(zhuǎn)漲，二三線(xiàn)城市環(huán)比降勢(shì)趨緩。雖然整體低迷，但大城市樓市銷(xiāo)售價(jià)格環(huán)比好轉(zhuǎn)，說(shuō)明寬松貨幣政策之下終于見(jiàn)效，宏觀經(jīng)濟(jì)修復(fù)依然可期；另一方面，國(guó)企估值體系提振下大盤(pán)股的走強(qiáng)。官媒再次提出國(guó)企估值體系的建立，而當(dāng)前近500家上市公司估值低于13倍，被普遍認(rèn)為低估，進(jìn)而短期或得到市場(chǎng)的聚焦和資金的關(guān)注。在大盤(pán)股的拉抬下，上證50以及滬深300等一度走強(qiáng)，指數(shù)也一度重返3300點(diǎn)。

不過(guò)午后風(fēng)云突變，3300點(diǎn)附近整理后，兩市快速跳水，滬指不僅失守3300點(diǎn)，還快速走低翻綠，并跌破多條短期均線(xiàn)的支撐。此處的大幅跳水，情況或相對(duì)復(fù)雜：首先，指數(shù)處于階段性的兌現(xiàn)行情當(dāng)中。尤其是1月金融數(shù)據(jù)出爐之后，元旦以來(lái)的預(yù)期基本得到驗(yàn)證，疊加當(dāng)前A股已經(jīng)不再絕對(duì)低估，資金承接力度也不濟(jì)，所以預(yù)期性的兌現(xiàn)行情逐步開(kāi)啟，高位震蕩就是很好的佐證；其次，2月以來(lái)市場(chǎng)風(fēng)格不定，雖然成長(zhǎng)板塊整體占優(yōu)，但多方政策的提振下，價(jià)值風(fēng)格時(shí)有表現(xiàn)，加之國(guó)企公司估值重估的提振，在近期成長(zhǎng)股獲利的基礎(chǔ)上，資金對(duì)于價(jià)值股的配置或重新增加，不排除日內(nèi)的資金調(diào)倉(cāng)。此外，從技術(shù)面也能看出，即便指數(shù)繼續(xù)上行創(chuàng)階段新高，那么MACD等指標(biāo)也或呈現(xiàn)日內(nèi)的頂背馳，預(yù)示有回落的可能。

因此，當(dāng)日指數(shù)大幅波動(dòng)之下，實(shí)際上也體現(xiàn)出連續(xù)上行之后，指數(shù)面臨技術(shù)面的壓力以及基本面預(yù)期的改善，這種基調(diào)下，市場(chǎng)反復(fù)難免。不過(guò)，也不必過(guò)于恐慌，畢竟當(dāng)前基本面向好趨勢(shì)未變，1月信貸開(kāi)門(mén)紅后經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇有望加速，而情緒整體高漲之際，市場(chǎng)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)較低。不追高下，仍可逢低適當(dāng)?shù)臀?，博弈?dāng)前結(jié)構(gòu)性行情。

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