“不著陸”意味著美聯(lián)儲(chǔ)不會(huì)暫停加息。

華爾街有關(guān)美國(guó)經(jīng)濟(jì)會(huì)“硬著陸”還是“軟著陸”的爭(zhēng)論出現(xiàn)了一種新說(shuō)法——經(jīng)濟(jì)“不著陸”，但“不著陸”對(duì)美股市場(chǎng)來(lái)說(shuō)并不是什么好消息。

(資料圖片)

“不著陸”指經(jīng)濟(jì)繼續(xù)處于上升軌道，但通脹難以控制，這種可能性正變得越來(lái)越大。1月份的就業(yè)數(shù)據(jù)非常強(qiáng)勁，衡量服務(wù)業(yè)的指標(biāo)也依然具有彈性，制造業(yè)和房地產(chǎn)數(shù)據(jù)在一度陷入螺旋式下降后又出現(xiàn)了復(fù)蘇跡象，通脹下降速度正在放慢。

如果經(jīng)濟(jì)繁榮、就業(yè)向好、人們的生活成本從高位緩慢下降，這一切不都是好事嗎？并不是這樣。

更多的就業(yè)機(jī)會(huì)意味著美國(guó)人可以繼續(xù)消費(fèi)，最新公布的零售數(shù)據(jù)就證明了這一點(diǎn)。

雖然通脹仍在降溫，但速度正在放慢，消費(fèi)者繼續(xù)消費(fèi)將導(dǎo)致物價(jià)保持在高位，數(shù)據(jù)顯示，1月份生產(chǎn)者價(jià)格指數(shù)(PPI)同比上漲5.4%，雖然低于去年12月的5.8%，但高于經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)測(cè)的4.9%。

此外，由于CPI遠(yuǎn)高于美聯(lián)儲(chǔ)2%的目標(biāo)，而且下降速度沒(méi)有美聯(lián)儲(chǔ)希望看到的那么快，因此美聯(lián)儲(chǔ)可能不得不繼續(xù)加息。

美銀全球研究投資(BofA Global Research Investment)策略師邁克爾`哈特尼特(Michael Hartnett)說(shuō)：“‘不著陸’意味著美聯(lián)儲(chǔ)不會(huì)暫停加息?！?/p>

事實(shí)上，如果說(shuō)美聯(lián)儲(chǔ)“轉(zhuǎn)向”是股市多頭之前的口號(hào)，那么現(xiàn)在這個(gè)口號(hào)看起來(lái)與美聯(lián)儲(chǔ)沒(méi)有停止加息（更不用說(shuō)“轉(zhuǎn)向”）的意愿越來(lái)越背道而馳。

德銀(Deutsche Bank)目前預(yù)計(jì)，利率峰值將從之前預(yù)測(cè)的5.1%上升到5.6%，貨幣市場(chǎng)期貨的走勢(shì)顯示，利率峰值為5.3%，較2月初的4.8%大幅上升。

實(shí)際GDP下降的可能性是經(jīng)濟(jì)衰退的預(yù)測(cè)指標(biāo)，該指標(biāo)被稱為“焦慮指數(shù)”。

陰影處為經(jīng)濟(jì)衰退期

甚至更為樂(lè)觀的經(jīng)濟(jì)學(xué)家也開(kāi)始擔(dān)心，價(jià)格上漲可能仍具有粘性。Yardeni Research首席投資策略師埃德·亞德尼(Ed Yardeni)仍認(rèn)為經(jīng)濟(jì)有可能“軟著陸”，預(yù)計(jì)股市會(huì)保持強(qiáng)勁，但他同時(shí)也指出，如果通脹不能繼續(xù)保持下行趨勢(shì)，風(fēng)險(xiǎn)不容忽視。

他在研報(bào)中寫(xiě)道：“美聯(lián)儲(chǔ)官員可能會(huì)得出這樣的結(jié)論：降低通脹的唯一途徑是引發(fā)經(jīng)濟(jì)衰退，也就是說(shuō)，‘不著陸’可能會(huì)讓經(jīng)濟(jì)走上最終通往‘硬著陸’的漫漫長(zhǎng)路?！?/p>

投資者不必回顧太久遠(yuǎn)的過(guò)去，就能看到故事的結(jié)局，去年的熊市就是美聯(lián)儲(chǔ)以犧牲經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)為代價(jià)而不斷上調(diào)利率造成的。

Sevens Report Research創(chuàng)始人湯姆·埃薩耶(Tom Essaye)說(shuō)：“‘不著陸’不會(huì)成為一個(gè)可持續(xù)的利好因素，因?yàn)樗皇峭七t了‘硬著陸’到來(lái)的時(shí)間。美聯(lián)儲(chǔ)將繼續(xù)加息，直到確信經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)正在放緩，而且經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)不會(huì)對(duì)通脹構(gòu)成上行壓力。”

別忘了，千萬(wàn)不要和美聯(lián)儲(chǔ)作對(duì)。

美股開(kāi)始消化“不著陸”可能性

華爾街有“5月賣出并離場(chǎng)”的說(shuō)法，今年投資者或許應(yīng)該考慮在3月賣出。

這是因?yàn)?，隨著推動(dòng)美股市場(chǎng)從去年10月低點(diǎn)上漲約15%的敘事開(kāi)始發(fā)生變化，這輪漲勢(shì)正在失去動(dòng)力。之前的上漲是因?yàn)槭袌?chǎng)一直抱有一種希望，即通脹將減速到足以讓美聯(lián)儲(chǔ)停止加息、甚至開(kāi)始降息的程度，現(xiàn)在情況已經(jīng)發(fā)生了變化。

雖然上周公布的通脹數(shù)據(jù)比預(yù)期要高一些，但股市表現(xiàn)還不錯(cuò)，隨后，上周四公布的PPI上升速度快于預(yù)期，美聯(lián)儲(chǔ)官員又談到了加息50個(gè)基點(diǎn)的可能性，股市開(kāi)始放棄對(duì)降息的期待，到了上周五，上周早些時(shí)候的大部分漲幅已經(jīng)消失殆盡。

上周標(biāo)普500指數(shù)收于4079點(diǎn)，累計(jì)下跌0.3%；道指收于33827點(diǎn)，累計(jì)下跌0.1%。納指小幅上漲0.6%，但較上周三高點(diǎn)下跌了2.3%，收于11788點(diǎn)。

上周美股走勢(shì)

在投資者逐漸消化經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)快于預(yù)期、但通脹更具粘性的可能性之際，股市接下來(lái)至多只會(huì)橫盤(pán)整理。SoFi投資策略主管利茲·楊(Liz Young)認(rèn)為，標(biāo)普500指數(shù)“將在4000點(diǎn)至4250點(diǎn)之間或4300點(diǎn)水平停滯不前，每當(dāng)市場(chǎng)看到一個(gè)令人鼓舞的數(shù)據(jù)時(shí)，接下來(lái)都會(huì)有一個(gè)令人沮喪的數(shù)據(jù)。”

Stifel首席股票策略師巴里·班尼斯特(Barry Bannister)也認(rèn)為，標(biāo)普500指數(shù)將在4月的某個(gè)時(shí)候觸及4300點(diǎn)，但這只比目前水平高出5%，更重要的是，他認(rèn)為2023年下半年盈利會(huì)走弱，隨著時(shí)間的推移，這一利空因素可能會(huì)抑制股市的上漲，甚至導(dǎo)致股市下跌。

富國(guó)證券(Wells Fargo Securities)股票策略主管克里斯托弗·哈維(Christopher Harvey)認(rèn)為，股市不會(huì)大幅回調(diào)，也不會(huì)大幅走高，他為今年標(biāo)普500指數(shù)給出的目標(biāo)點(diǎn)位僅為4200點(diǎn)。

哈維建議投資者在中盤(pán)成長(zhǎng)股中尋找機(jī)會(huì)，他還認(rèn)為，醫(yī)藥股比消費(fèi)必需品股更具防御性，后者已經(jīng)變得太貴了。SoFi的楊看好短期美國(guó)國(guó)債和黃金，但她警告稱，在市場(chǎng)橫盤(pán)整理時(shí)買入或賣出有其特有的風(fēng)險(xiǎn)，投資者最終可能會(huì)發(fā)現(xiàn)自己在原地踏步?！?/p>

如果投資者愿意，可以買賣股票，或者可以等待前景明朗后再返場(chǎng)。

文 | 特蕾莎·里瓦斯、阿爾·魯特

編輯 | 郭力群

版權(quán)聲明：

《巴倫周刊》(barronschina)原創(chuàng)文章，未經(jīng)許可，不得轉(zhuǎn)載。英文版見(jiàn)2023年2月18日?qǐng)?bào)道“The Economy Might Not Be Crashing After All. Why a ‘No Landing’ Scenario Could Still Mean Trouble for the Stock Market”和“Sell in March and Go Away? Getting Ahead of a Sideways Market.”。

（本文內(nèi)容僅供參考，投資建議不代表《巴倫周刊》傾向；市場(chǎng)有風(fēng)險(xiǎn)，投資須謹(jǐn)慎。）

關(guān)鍵詞： 美國(guó)經(jīng)濟(jì)