
作 者丨楊志錦
編 輯丨包芳鳴
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十四屆全國人大一次會議于3月5日在北京開幕,市場關(guān)注已久的政策舉措揭曉。梳理來看,今年政府工作報告(以下簡稱報告)主要透露了以下八大政策信號:
1.GDP目標(biāo)增速5%左右
經(jīng)濟(jì)增速目標(biāo)是各界最為關(guān)注的內(nèi)容。2019年目標(biāo)是6%-6.5%;因為疫情帶來巨大的不確定性,2020年沒有設(shè)定GDP增速目標(biāo);2021年的目標(biāo)為6%以上,2022的目標(biāo)為5.5%左右,但因為疫情等超預(yù)期因素,全年經(jīng)濟(jì)增速與年初預(yù)期目標(biāo)有較大差距。
由于2022年基數(shù)較低以及疫情防控政策的優(yōu)化,今年經(jīng)濟(jì)將恢復(fù)性增長,諸多機(jī)構(gòu)預(yù)計今年經(jīng)濟(jì)增速將達(dá)到5%甚至6%以上。在此背景下,市場也高度關(guān)注經(jīng)濟(jì)增速目標(biāo)的設(shè)置情況。
此次報告指出,今年發(fā)展主要預(yù)期目標(biāo)是國內(nèi)生產(chǎn)總值增長5%左右。這可能考慮了兩個因素:
第一,5%的目標(biāo)增速與近年目標(biāo)保持了一定連續(xù)性,也和當(dāng)前的潛在增長水平相符。
另一方面,目標(biāo)增速的設(shè)置還需要考慮中長期規(guī)劃。按照此前規(guī)劃的中長期目標(biāo),2035年要達(dá)到中等發(fā)達(dá)國家水平。據(jù)一些研究機(jī)構(gòu)測算,這意味著2020年-2035年年均增速為4.73%,“十四五”期間增速要力爭實現(xiàn)5%左右的增速。
2.新增就業(yè)目標(biāo)上調(diào)至1200萬人左右?
此次提出,社會政策要兜牢民生底線,落實落細(xì)就業(yè)優(yōu)先政策,把促進(jìn)青年特別是高校畢業(yè)生就業(yè)工作擺在更加突出的位置,切實保障好基本民生。
具體指標(biāo)方面,2004年首次提出要“新增城鎮(zhèn)就業(yè)900萬人”,此后該目標(biāo)從未缺席,2017年-2019年新增城鎮(zhèn)就業(yè)目標(biāo)是1100萬人,2020年這一目標(biāo)是900萬人。2021年-2022年恢復(fù)至1100萬人。今年則上調(diào)至1200萬。究其原因,隨著經(jīng)濟(jì)恢復(fù)增長,將帶動就業(yè)擴(kuò)大。
城鎮(zhèn)調(diào)查失業(yè)率涵蓋農(nóng)民工等城鎮(zhèn)常住人口,能更全面反映就業(yè)狀況。2018年—2019年該目標(biāo)均為5.5%左右,2020年是6%左右,2021年、2022年為5.5%左右,今年仍是5.5%左右。
3.赤字率上調(diào)至3%
赤字率也是市場關(guān)注的目標(biāo),其等于赤字/GDP,一般要求等于或者低于3%。從近年實踐看,2020年赤字率首度突破3%達(dá)到3.6%,2021年降至3.2%,2022年通過特定國有金融機(jī)構(gòu)和專營機(jī)構(gòu)依法上繳近年結(jié)存利潤,赤字率下降至2.8%。此次報告在回顧過去五年工作時表示,在應(yīng)對沖擊中沒有持續(xù)大幅增加赤字規(guī)模,也沒有超發(fā)貨幣,為物價穩(wěn)定創(chuàng)造了宏觀條件。
此次報告提出,積極的財政政策要加力提效,赤字率擬按3%安排。赤字率有所上調(diào)。赤字可進(jìn)一步分解為中央財政赤字和地方財政赤字,分別通過發(fā)行國債和地方一般債彌補(bǔ)。近年國債占赤字的比重接近八成,而地方一般債則略高于兩成。
預(yù)算報告披露,全國財政赤字38800億元,比上年增加5100億元。其中,中央財政赤字31600億元,增加5100億元;地方財政赤字7200億元,與上年持平。?
4.專項債額度3.8萬億元
專項債需投向有收益的項目,償債來源為項目所對應(yīng)的專項收入或政府性基金收入,因此專項債不計入赤字,其規(guī)模不受赤字率的約束。
專項債于2015年首度發(fā)行,此后額度穩(wěn)步擴(kuò)大,2020年達(dá)到3.75萬億元,2021年小幅下降至3.65萬億元。專項債的大規(guī)模發(fā)行、使用對穩(wěn)投資、穩(wěn)經(jīng)濟(jì)起到了重要作用。
2022年3月全國人大批準(zhǔn)的新增地方專項債額度為3.65萬億元。2022年8月首度盤活5000億元結(jié)存限制,由此帶動全年額度擴(kuò)大至4.15萬億元。但這4.15萬億元的額度并未用完,2022年地方專項債發(fā)行規(guī)模為4萬億元。
此次報告提出,政府投資和政策激勵要有效帶動全社會投資。今年擬安排地方政府專項債券3.8萬億元。這一規(guī)模相比去年總額度有所下降,但相比去年新增額度上升了1500億元。
究其原因,一方面2023年推動經(jīng)濟(jì)運(yùn)行整體好轉(zhuǎn)仍需專項債發(fā)力,而2022年發(fā)行4萬億元專項債用于項目建設(shè),諸多項目開工后后續(xù)仍需資金支持,這就要求專項債維持一定規(guī)模。
另一方面,雖然專項債不受赤字率約束,但最終仍受債務(wù)率約束。地方政府債務(wù)大幅擴(kuò)張后,目前債務(wù)率已落入警戒區(qū)間,這要求地方債尤其專項債放慢擴(kuò)張步伐。?
5.穩(wěn)健的貨幣政策要精準(zhǔn)有力
中國貨幣政策的定調(diào)主要有五個范疇:寬松、適度寬松、穩(wěn)健、適度從緊和從緊。2009年,由于金融危機(jī)的沖擊,當(dāng)年實施適度寬松的貨幣政策。2010年以后,中國一直實行穩(wěn)健的貨幣政策。
此次報告提出,穩(wěn)健的貨幣政策要精準(zhǔn)有力。精準(zhǔn)意味著結(jié)構(gòu)性貨幣政策繼續(xù)發(fā)揮作用、支持特定領(lǐng)域,有力意味著貨幣政策要真正作用于實體經(jīng)濟(jì)并見到實效。
央行副行長劉國強(qiáng)3月3日在國新辦發(fā)布會上表示,下一步央行將持續(xù)對結(jié)構(gòu)性貨幣政策供給進(jìn)行評估,做好分類管理,做到有進(jìn)有退,對一些需要長期支持的重點(diǎn)領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié),結(jié)構(gòu)性貨幣政策會給予較長期的持續(xù)的支持。比如說普惠金融領(lǐng)域,對一些階段性特征比較明顯的結(jié)構(gòu)性工具要及時退出,當(dāng)然退出時不要急轉(zhuǎn)彎。
在回應(yīng)降準(zhǔn)降息的問題時,央行行長易綱3月3日回應(yīng)稱,目前我們貨幣政策的一些主要變量的水平是比較合適的,實際利率的水平也是比較合適的。
談及降準(zhǔn),易綱表示,2018年以來我們14次降準(zhǔn),把法定存款準(zhǔn)備金率從15%降到8%以下,不到8%的法定存款準(zhǔn)備金率,應(yīng)當(dāng)說不是像過去那么高了,但是用降準(zhǔn)的這個辦法來吐出長期的流動性、支持實體經(jīng)濟(jì),還會是一種比較有效的方式。
6.M2、社融增速和名義GDP匹配
報告提出,保持廣義貨幣供應(yīng)量和社會融資規(guī)模增速同名義經(jīng)濟(jì)增速基本匹配,支持實體經(jīng)濟(jì)發(fā)展。
這一錨定方式本質(zhì)上將穩(wěn)定宏觀杠桿率的機(jī)制內(nèi)嵌進(jìn)了貨幣政策中間目標(biāo)之中。換言之,M2增速同名義經(jīng)濟(jì)增速基本匹配,意味著M2/GDP的數(shù)值基本不變,也就意味著宏觀杠桿率基本穩(wěn)定。
一般而言,M2增速與GDP增速、赤字率都是財政政策和貨幣政策重要的量化指標(biāo)。從2016年開始,社融增速目標(biāo)首度納入政府工作報告:當(dāng)年M2和社融增速目標(biāo)均為13%,2017年二者目標(biāo)下調(diào)至12%。
此后,M2和社融增速未設(shè)置具體數(shù)量目標(biāo):2018年為“保持廣義貨幣M2、信貸和社會融資規(guī)模合理增長”,2019年為“M2和社融增速要與國內(nèi)生產(chǎn)總值名義增速相匹配”,2020年為“引導(dǎo)M2和社融增速明顯高于去年”,2021年、2022年為“M2和社融增速與名義經(jīng)濟(jì)增速基本匹配”。
M2和社融的錨定方式發(fā)生了重要變化。央行解讀稱,過去在高速增長階段,中國經(jīng)濟(jì)潛在增速較高,實際增速圍繞潛在增速波動,因此設(shè)定M2的數(shù)字目標(biāo)是可行的。但隨著我國轉(zhuǎn)向高質(zhì)量發(fā)展階段,潛在增速有下降趨勢,如果繼續(xù)按照過去的實際值來設(shè)定M2的數(shù)字目標(biāo),就可能導(dǎo)致貨幣信貸與經(jīng)濟(jì)運(yùn)行偏離,形成過度寬松的局面,也不利于穩(wěn)定宏觀杠桿率。
7.優(yōu)化地方債期限結(jié)構(gòu),降低利息負(fù)擔(dān)?
報告提出,要防范化解地方政府債務(wù)風(fēng)險,優(yōu)化債務(wù)期限結(jié)構(gòu),降低利息負(fù)擔(dān),遏制增量、化解存量。
中財辦相關(guān)負(fù)責(zé)人去年解讀中央經(jīng)濟(jì)工作會議時表示,近年來地方隱性債務(wù)規(guī)模增速總體放緩,但規(guī)模仍然較大,特別是部分地方債務(wù)壓力不斷增大,縣市級地方政府債務(wù)尤為突出。
市場預(yù)計,今年可能通過展期、置換等方式緩解地方政府債務(wù)壓力。
一種方式為,通過發(fā)行地方再融資債券置換隱性債務(wù)。發(fā)行再融資債券置換隱性債務(wù)后,政府債務(wù)余額上升,隱性債務(wù)余額下降,這就要求地方政府債務(wù)余額和限額之間有空間。
另一種方式為,繼續(xù)推動金融機(jī)構(gòu)通過金融產(chǎn)品置換隱性債務(wù)。這項工作起源于2019年,置換有諸多限制,比如債務(wù)對應(yīng)的項目有收益;債務(wù)形成時間在2017年7月14日之前;按照項目一一對應(yīng)到期債務(wù)實施,而不是“打捆”;融資資金只能用于還本;借新還舊期限有限制,原則上小于化債期限等。考慮到隱性債務(wù)置換已進(jìn)行了四年多,符合這些條件的隱性債務(wù)可能不多,需關(guān)注后續(xù)是否會放松一些條件。
8.防范化解優(yōu)質(zhì)頭部房企風(fēng)險
報告提出,有效防范化解優(yōu)質(zhì)頭部房企風(fēng)險,改善資產(chǎn)負(fù)債狀況,防止無序擴(kuò)張,促進(jìn)房地產(chǎn)業(yè)平穩(wěn)發(fā)展。
2021年下半年以來,我國房地產(chǎn)市場明顯走弱,一些房企出現(xiàn)暴雷,成為影響經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中一個重大風(fēng)險因素。央行、銀保監(jiān)會去年底出臺了16條金融支持房地產(chǎn)市場平穩(wěn)健康發(fā)展的政策措施,從供給和需求兩端發(fā)力。
從需求端看,因城施策實施好差別化的住房信貸政策,持續(xù)引導(dǎo)實際利率和首付比例下行,更好支持剛性和改善性住房需求。從供給端看,信貸、債券、股權(quán)支持政策“三箭齊發(fā)”,比如將房地產(chǎn)企業(yè)納入民營企業(yè)債券融資支持工具(“第二支箭”)的支持范圍,保持了房地產(chǎn)市場融資的平穩(wěn)有序。
“隨著疫情形勢的好轉(zhuǎn)和疫情防控政策的優(yōu)化調(diào)整,前期出臺政策的作用空間和作用效果大大改善。近一段時期,市場信心加快恢復(fù),房地產(chǎn)市場交易活躍性有所上升,房地產(chǎn)行業(yè)尤其是優(yōu)質(zhì)房地產(chǎn)企業(yè)的融資環(huán)境明顯改善。”央行副行長潘功勝3月3日在國新辦發(fā)布會上表示。
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本期編輯 劉雪瑩
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