貨幣增長持續(xù)減速預(yù)示未來幾個月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)將越來越“丑陋”,央行近期強(qiáng)化的鷹派立場可能很快被逆轉(zhuǎn).......
據(jù)彭博社宏觀策略師西蒙·懷特(Simon White)指出, 歐洲的貨幣增長繼續(xù)減速,這表明歐洲央行近期強(qiáng)化的鷹派立場將比市場目前預(yù)計的更快軟化。
(資料圖)
早些時候公布的數(shù)據(jù)顯示,5月份歐洲M3同比增速從上月的1.9%降至1.4%。M1實際增速繼續(xù)大幅下滑。
對經(jīng)濟(jì)活動的影響較大的是M1,因其為貨幣供應(yīng)量最直接、最活躍的部分,主要由活期存款組成,即發(fā)放新貸款時產(chǎn)生的存款,以及準(zhǔn)備用于實體經(jīng)濟(jì)的存款。
盡管此前歐洲的采購經(jīng)理人指數(shù)(PMI)等經(jīng)濟(jì)“軟數(shù)據(jù)”曾意外堅挺,但它們現(xiàn)在正在追趕貨幣增長等“硬數(shù)據(jù)”。如下圖所示,歐洲經(jīng)濟(jì)增長的疲軟趨勢(黑線)與實際M1增速的下降(黃線)一致。
奇怪的是,經(jīng)濟(jì)學(xué)家似乎并不把M1作為先行指標(biāo)。但事實證明,M1的實際增速與經(jīng)濟(jì)意外的關(guān)系密切,正如下圖所示。
有鑒于此,懷特預(yù)計未來幾個月歐洲的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)將越來越令人失望。
這使得歐洲央行最近加強(qiáng)的鷹派言論很容易隨著數(shù)據(jù)惡化而再次軟化,并且未來幾個月通脹將繼續(xù)以相當(dāng)大的速度下降(正如固定掉期所預(yù)測的那樣)。
與美聯(lián)儲一樣,歐洲央行正在利用“嘴上功夫”來讓利率曲線按照其意愿發(fā)展,即“在更長時間內(nèi)保持較高利率”。
到目前為止,歐洲銀行間同業(yè)拆借利率(Euribor)曲線顯示交易員一直在相信歐洲央行,2023年12月合約和2024年12月合約的利率曲線正在變得陡峭化。
但懷特認(rèn)為,疲軟的經(jīng)濟(jì)增長可能很快就會讓人轉(zhuǎn)而相信降息的時間比歐洲央行目前暗示的要早,從而重新拉平曲線。
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