這是新能源大爆炸的第679篇原創(chuàng)文章

明明現(xiàn)在以及未來(lái)的需求無(wú)比旺盛，二級(jí)市場(chǎng)走勢(shì)卻像一坨屎，究竟是誰(shuí)的錯(cuò)？

(資料圖片僅供參考)

01?

究竟誰(shuí)錯(cuò)了？

每次去醫(yī)院，無(wú)論什么時(shí)候去，都是人山人海，再考慮到越來(lái)越有錢(qián)的中國(guó)人，以及越來(lái)越嚴(yán)重的老齡化，繼而再把眼光放到全球，無(wú)論是全球總?cè)丝跀?shù)和平均壽命的增加，還是人類(lèi)對(duì)健康和壽命的無(wú)限追求，都很容易讓我們得出一個(gè)結(jié)論：醫(yī)療行業(yè)就是一個(gè)永續(xù)增長(zhǎng)的超級(jí)大市場(chǎng)，這樣的行業(yè)怎么會(huì)沒(méi)有投資機(jī)會(huì)呢？

相信這不會(huì)僅僅leo一個(gè)人的感受。

當(dāng)我們走在路上，看到滿滿的車(chē)流量，藍(lán)牌依然占主流，就會(huì)想到滲透率還有足夠大的增長(zhǎng)空間，再考慮到全球，那市場(chǎng)空間就更大了，新能源汽車(chē)行業(yè)怎么會(huì)沒(méi)有機(jī)會(huì)呢？

當(dāng)我們環(huán)顧四周，發(fā)現(xiàn)極少看到光伏建筑的時(shí)候，考慮到雙碳已經(jīng)成為全球戰(zhàn)略，光伏行業(yè)怎么會(huì)沒(méi)有機(jī)會(huì)呢？

然而，看二級(jí)市場(chǎng)的走勢(shì)，醫(yī)療行業(yè)是這樣子的。

新能源汽車(chē)行業(yè)是這樣子的。

光伏行業(yè)是這樣子的。

板塊指數(shù)成分比較雜，走勢(shì)還算好的，很多純正的龍頭都慘不忍睹。

是我們分析錯(cuò)了這些行業(yè)未來(lái)的機(jī)會(huì)嗎？

其實(shí)也并沒(méi)有錯(cuò)，老齡化是事實(shí)，中國(guó)還在繼續(xù)發(fā)展也是事實(shí)，人類(lèi)社會(huì)對(duì)于壽命和健康的無(wú)限追求也是事實(shí)，醫(yī)療行業(yè)的市場(chǎng)空間總體在持續(xù)增長(zhǎng)也是事實(shí)。

新能源汽車(chē)已經(jīng)成為大趨勢(shì)，逐步替代燃油車(chē)，帶來(lái)了巨大的市場(chǎng)空間，也是事實(shí)。

光伏和風(fēng)電等新能源逐漸替代傳統(tǒng)的化石能源也是事實(shí)。

但二級(jí)市場(chǎng)上，醫(yī)療行業(yè)跌了快兩年了，很多公司經(jīng)歷了漫長(zhǎng)的下跌，腰斬再腰斬。看一個(gè)簡(jiǎn)單的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)就明白有多慘烈了：2021年7月1日，A股一共有15家醫(yī)藥企業(yè)市值超千億。目前千億市值公司僅剩下8個(gè)，跌幅最少的是邁瑞醫(yī)療，幅度為37.5%，跌幅最大的是康希諾，高達(dá)88%，普遍情況是下跌50%-60%。

新能源汽車(chē)和光伏、風(fēng)電等跌了快一年了，各種細(xì)分行業(yè)龍頭幾乎都是腰斬，甚至有再腰斬的，也是事實(shí)。

都沒(méi)有錯(cuò)，都是事實(shí)，那錯(cuò)的是誰(shuí)呢？問(wèn)題出在哪里？

仔細(xì)想想也沒(méi)有很復(fù)雜，根本原因有兩個(gè)。

02?

研究視角和投資視角

一是，粗略的印象和行業(yè)的真實(shí)情況，難免存在出入。

就像醫(yī)療行業(yè)，粗看難免覺(jué)得市場(chǎng)空間巨大，機(jī)會(huì)巨大，但深入研究后會(huì)發(fā)現(xiàn)，對(duì)于大部分國(guó)家而言，醫(yī)療行業(yè)的最終買(mǎi)單人都是政府，那么各國(guó)的醫(yī)保政策將對(duì)醫(yī)療行業(yè)產(chǎn)生巨大的影響，做分析的時(shí)候，必須考慮醫(yī)保政策的問(wèn)題。

經(jīng)歷過(guò)國(guó)內(nèi)集采風(fēng)潮的相信對(duì)此深有感觸，很多行業(yè)經(jīng)過(guò)集采后，價(jià)值其實(shí)是通縮的，尤其對(duì)于行業(yè)里的絕大多數(shù)企業(yè)而言都是利空，只有為數(shù)不多的企業(yè)才能真正受益于集采。但如果只是表面的觀感，是很難看到這一層的。

二是，觀察視角不同，這也是最主要的原因。

從直觀的角度看，其實(shí)更多的是基于研究的視角，上面提到的行業(yè)毫無(wú)疑問(wèn)都是非常優(yōu)質(zhì)的，行業(yè)未來(lái)的成長(zhǎng)確定性也是比較高的，都可以稱為好行業(yè)。

但好行業(yè)乃至好企業(yè)，從投資的視角看，卻不一定是好的選擇，因?yàn)榫唧w到投資，還有一個(gè)非常重要的因素——價(jià)格！

好行業(yè)，好企業(yè)，卻不一定有好價(jià)格。

這就是上面所說(shuō)的行業(yè)未來(lái)和當(dāng)前走勢(shì)背離的主要原因，看好行業(yè)的未來(lái)是基于研究的視角，而看二級(jí)市場(chǎng)走勢(shì)則是基于投資實(shí)操的視角。

醫(yī)療和新能源無(wú)疑都是好行業(yè)，未來(lái)的成長(zhǎng)確定性足夠強(qiáng)，但它們很多都在前幾年漲幅巨大，充分透支了未來(lái)幾年的成長(zhǎng)性，都是好行業(yè)，卻不是好價(jià)格。

而且行業(yè)的發(fā)展階段不同，發(fā)展速度也必然不同。題材炒作的時(shí)候，給估值往往都是以最樂(lè)觀的預(yù)期給的，導(dǎo)致題材炒作完畢后，需要一個(gè)漫長(zhǎng)的估值消化過(guò)程，在估值消化的過(guò)程中，雖然行業(yè)的基本面可能依然沒(méi)有什么變化，依然是優(yōu)質(zhì)行業(yè)。但從二級(jí)市場(chǎng)投資角度而言，卻并非一個(gè)好的投資方向。

此外，很多行業(yè)的基本面會(huì)受行業(yè)政策或者宏觀大環(huán)境的影響，市場(chǎng)可能會(huì)因此對(duì)行業(yè)進(jìn)行重新估值，但中短期很多人可能不會(huì)注意到這種根本性變化。

就比如集采政策，對(duì)于醫(yī)療行業(yè)的影響是巨大的，難免導(dǎo)致二級(jí)市場(chǎng)對(duì)于行業(yè)的估值發(fā)生改變；又比如消費(fèi)行業(yè)，中國(guó)老齡化和人口出生急速減少帶來(lái)的影響是深遠(yuǎn)的，其實(shí)也會(huì)對(duì)行業(yè)產(chǎn)生巨大的影響，但很多人卻并沒(méi)有意識(shí)到這一點(diǎn)。

此外，市場(chǎng)的流動(dòng)性也會(huì)對(duì)評(píng)估行業(yè)是否是一個(gè)好的投資品種產(chǎn)生很大的影響，但就行業(yè)的基本面而言，卻無(wú)法反映出來(lái)。

明白了這種觀察視角的不同，后面我們?cè)倏创袠I(yè)和企業(yè)，尤其是研究那些看好的行業(yè)或企業(yè)的時(shí)候，就要特別關(guān)注是基于何種視角的。

有一點(diǎn)需要特別注意的是：無(wú)論價(jià)值事務(wù)所還是新能源大爆炸，更多的是基于觀察的視角，具體到投資時(shí)，大家自己需要做更進(jìn)一步的研究，畢竟具體投資，我們沒(méi)辦法幫忙，也不能幫忙做這個(gè)事情。

聲明：文章僅記錄作者思想，不構(gòu)成投資建議，投資有巨大風(fēng)險(xiǎn)，需謹(jǐn)慎謹(jǐn)慎再謹(jǐn)慎，希望大家像對(duì)待裝修房子一樣對(duì)待自己的投資，不要讓挑公司的時(shí)間還不如你挑家具的時(shí)間來(lái)得多，你對(duì)待小錢(qián)能反復(fù)權(quán)衡，怎么對(duì)待大錢(qián)反而如此草率？

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