每經(jīng)記者：張壽林????每經(jīng)編輯：馬子卿

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7月3日，中國銀行研究院發(fā)布《中國經(jīng)濟金融展望報告（2023年第3季度）》，預(yù)計下半年全球經(jīng)濟增速放緩壓力增大，中國出口增長面臨壓力。

資料來源：中國銀行研究院

上述展望報告指出，國內(nèi)經(jīng)濟恢復(fù)仍將更多依賴內(nèi)需。在促消費政策、服務(wù)消費加快釋放的帶動下，消費有望保持溫和修復(fù)，基建投資將繼續(xù)較快增長，高技術(shù)產(chǎn)業(yè)投資對制造業(yè)投資增長帶來結(jié)構(gòu)性支撐。房地產(chǎn)市場逐步探底修復(fù)，房地產(chǎn)開發(fā)投資降幅緩慢收窄。預(yù)計三季度GDP增長4.9%左右，全年增長5.4%左右。

金融方面，報告預(yù)計人民銀行將靈活使用公開市場操作、各類借貸便利工具確保流動性合理充裕，維持穩(wěn)健略寬的流動性環(huán)境。

消費有望延續(xù)復(fù)蘇態(tài)勢，

基建和制造業(yè)投資領(lǐng)先整體增速

上述展望報告從消費、投資和出口三方面分析下半年經(jīng)濟形勢，預(yù)計隨著經(jīng)濟持續(xù)修復(fù)以及宏觀政策進一步發(fā)力，消費有望延續(xù)復(fù)蘇態(tài)勢。但考慮到疫情“疤痕效應(yīng)”依然存在，居民消費能力和消費意愿的回升仍需時間。預(yù)計消費修復(fù)的節(jié)奏將會是溫和的、漸近的。

2023年下半年中國經(jīng)濟金融主要指標及預(yù)測

資料來源：中國銀行研究院

投資將保持平穩(wěn)增長，基建和制造業(yè)投資領(lǐng)先整體增速。基建投資仍是當前恢復(fù)經(jīng)濟和擴大內(nèi)需的重要抓手?！?023年一季度中國貨幣政策執(zhí)行報告》提出持續(xù)發(fā)揮政策性開發(fā)性金融工具的作用，增強政府投資和政策激勵的引導(dǎo)作用，這有望成為下半年基建投資的增量資金補充。

國際市場需求或?qū)⑦M一步放緩，出口增長面臨較大壓力。一是歐、美終端需求不振。歐、美加息進程尚未結(jié)束，對國際需求的抑制作用仍將持續(xù)。美國超額儲蓄或?qū)⒂谌径饶┖谋M，居民消費恐將放緩。此外，美國“友岸化”“近岸化”貿(mào)易或?qū)⑹怪袊鴮γ绹隹诮档汀?/p>

二是東盟國家對中國出口支撐作用恐將減弱。東盟主要從中國進口中間品、加工成終端品后再出口至歐美市場，當前已超越美國成為中國第一大出口貿(mào)易伙伴。受國際需求不振影響，東盟出口持續(xù)負增長，這已對“中國-東盟”貿(mào)易鏈條產(chǎn)生負面影響。

據(jù)悉，4、5月中國對東盟出口單月增速分別為4.5%、-15.5%，處于歷史低位。短期內(nèi)國際需求未見明顯提振信號，“中國-東盟”貿(mào)易恐將持續(xù)走弱。

債券收益率或?qū)⒌臀贿\行，企業(yè)債券融資保持平穩(wěn)增長

金融方面，上述展望報告預(yù)計，中國金融市場有望維持穩(wěn)健運行。從經(jīng)濟基本面看，經(jīng)濟持續(xù)恢復(fù)、市場信心回升等都將成為市場利好因素。從政策面看，鑒于復(fù)蘇基礎(chǔ)尚不牢固，預(yù)計人民銀行將靈活使用公開市場操作、各類借貸便利工具確保流動性合理充裕，維持穩(wěn)健略寬的流動性環(huán)境。

我國債券發(fā)行規(guī)模及利差變動情況

資料來源：中國銀行研究院

貨幣社融延續(xù)穩(wěn)步走強，確保對企業(yè)資金支持力度不減展望下半年，資金供給將保持穩(wěn)定充足，融資環(huán)境有望維持穩(wěn)中偏寬。

此外，報告認為，債券收益率或?qū)⒌臀贿\行，企業(yè)債券融資保持平穩(wěn)增長。

一是債券總量保持穩(wěn)步增長。財政持續(xù)發(fā)力穩(wěn)經(jīng)濟背景下，利率債供給有望進一步增加。在實體經(jīng)濟穩(wěn)健復(fù)蘇帶動下，企業(yè)債、公司債發(fā)行規(guī)模有望保持平穩(wěn)增長。

二是債券收益率或?qū)⒌臀贿\行。從政策面看，在實體經(jīng)濟恢復(fù)不及預(yù)期的背景下，政策將持續(xù)發(fā)力，流動性將保持合理充裕，從而帶動債券收益率維持低位。從債券配置看，受存款利率下行影響，理財?shù)热詫⒈３忠欢ㄒ?guī)模的債券資產(chǎn)配置，對債券價格形成支撐。

三是債券市場風(fēng)險仍需關(guān)注。當前房地產(chǎn)行業(yè)仍處在持續(xù)出清過程中，整體資產(chǎn)負債水平仍處在高位。在盈利能力持續(xù)承壓的過程中，房地產(chǎn)行業(yè)潛在信用風(fēng)險仍然存在，未來需密切關(guān)注房地產(chǎn)企業(yè)的經(jīng)營情況。

人民幣匯率與美元指數(shù)

資料來源：中國銀行研究院

人民幣匯率將逐漸企穩(wěn)，具備穩(wěn)中走強的基礎(chǔ)。雖然近期人民幣匯率雙向波動幅度加大，但在6月美聯(lián)儲議息會議釋放明確信號后，美元指數(shù)走強較難持續(xù)，中美利差倒掛現(xiàn)象將有所改善。

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