導(dǎo)讀:城投融資將進入以低成本融資為主導(dǎo)的時代,政信類產(chǎn)品的安全系數(shù)進一步增加。
7月4日訊,據(jù)知情人士透露,中國大型國有銀行正向地方政府融資平臺(LGFV)提供超長期貸款,并暫免支付利息,此舉或可避免出現(xiàn)信用緊縮。
(資料圖)
知情人士表示,近幾個月來,工商銀行和建設(shè)銀行等銀行已開始向符合要求的地方政府融資平臺新增25年期的貸款,現(xiàn)行大多數(shù)企業(yè)貸款為10年期。部分貸款在前4年暫免支付利息或本金,不過利息將在之后累計。
有記者也采訪了幾家銀行和機構(gòu)人士。從目前的情況來看,股份制銀行目前還未收到相關(guān)文件。但機構(gòu)人士紛紛認為,這一政策存在合理性和必要性。
深圳某股份行理財子公司的評審表示,上述方案的可能性較大,之前他們開會也討論過這個方案。若這個方案屬實,那對改變市場預(yù)期將起到很大的作用。因為,在某種程度上,等于是拆除了城投融資的風(fēng)險點。
有了銀行貸款進入,政信類產(chǎn)品的安全系數(shù)進一步增加。這也意味著:城投融資將進入以低成本融資為主導(dǎo)的時代。
系統(tǒng)性風(fēng)險不會發(fā)生
地方債一直是市場擔(dān)心的點。據(jù)財信證券統(tǒng)計,今年1-4月,城投非標違約事件達73件,為2018年以來的新高。
最近三年,財政收入降溫,疊加存量債務(wù)到期集中,這些弱資質(zhì)地方城投再融資壓力加大,甚至陷入債務(wù)壓力大、融資成本高、債務(wù)壓力再度上行的負向循環(huán)。但城投債務(wù)風(fēng)險最終可控,畢竟這是一場內(nèi)債。當(dāng)下城投債務(wù)壓力預(yù)示著未來或有兩大政策推進,一是存量債務(wù)壓力化解;二是城投運行模式轉(zhuǎn)型。
6月5日,財政部一錘定音,相關(guān)負責(zé)人表示:“當(dāng)前,中央對地方轉(zhuǎn)移支付預(yù)算正按規(guī)定抓緊下達,確保符合下達條件的資金‘應(yīng)下盡下’,為地方分配使用資金留出更寬裕時間?!?/p>
“當(dāng)前,地方政府債務(wù)主要是分布不均勻,有的地方債務(wù)風(fēng)險較高,還本付息壓力較大。我們已督促有關(guān)地方切實承擔(dān)主體責(zé)任,抓實化解政府債務(wù)風(fēng)險,牢牢守住不發(fā)生系統(tǒng)性風(fēng)險的底線?!?/p>
整體來看,我國財政狀況健康、安全,為應(yīng)對風(fēng)險挑戰(zhàn)留出足夠空間。
關(guān)鍵時刻,財政部的重磅發(fā)言,等于給了地方政府債務(wù)、城投債一劑強心劑——沒有什么好擔(dān)心的,我們債務(wù)風(fēng)險不高,總體可控,中央對地方的財政轉(zhuǎn)移支付也正在加快,援軍馬上來了!
城投融資依然穩(wěn)固
中國人民銀行新任黨委書記潘功勝曾發(fā)表《加快融資機制改革創(chuàng)新,促進城鎮(zhèn)化持續(xù)健康發(fā)展》,談及“作為單一制國家,理論上講,中央政府對地方政府債務(wù)承擔(dān)著無限連帶責(zé)任”。
在我國,城投公司很難完全獨立成為與政府無關(guān)的純市場化的企業(yè),因此城投債券被視為地方政府背書的高信用等級債券,迄今30多年沒有違約。
到2022年末,余額估計在13萬億元以上,占同期全國非金融機構(gòu)企業(yè)債的債券余額的45%左右,包括銀行、保險、基金等在內(nèi)的機構(gòu)投資者是其主要持有者。
單純地從地方政府的負債率上看,市場對于地方政府債務(wù)風(fēng)險的擔(dān)心可以理解。但從目前的情況看,地方債務(wù)出現(xiàn)大面積暴雷風(fēng)險事件、城投債券出現(xiàn)實質(zhì)性違約的可能性較小。
中國政府的杠桿率水平大約在100%左右,并不算高,相比美國的145%,日本的260%,明顯要低。中央還有能力繼續(xù)加大發(fā)債規(guī)模,給地方提供支持,可給困難地方一定的“托底”,大力支持其“化債”來降低債務(wù)成本、拉長債務(wù)期限。
當(dāng)前中國經(jīng)濟處于弱復(fù)蘇的關(guān)鍵階段,仍需要持續(xù)舉債來實現(xiàn)經(jīng)濟平穩(wěn)增長。因此需要維護地方政府信用,更加重視確保城投債券的按時兌付,防范區(qū)域性金融風(fēng)險。
畢竟城投暴雷,不單單是個經(jīng)濟問題,還是個政治問題。一旦實質(zhì)性違約,會引起惡性連鎖反應(yīng),對整個信用債市場造成難以挽回的持續(xù)性沖擊。
2018年后金融監(jiān)管與債務(wù)監(jiān)管持續(xù)升級。今年成立的金融監(jiān)管總局,對金融更是全方位監(jiān)管,系統(tǒng)性風(fēng)險防范能力更強。
雖然部分地方政府總體債務(wù)率較高,總體上來看還是得到了妥善的處置與風(fēng)險控制,并未惡化擴展為整體風(fēng)險事件,標債更是沒有一例違約。
因此從風(fēng)險的角度看,城投和地方政府已經(jīng)熬過了最為寒冷的冬天,不存在實質(zhì)上的根本性風(fēng)險,距離春天來臨其實并不遙遠。
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