3月第一屆基金投顧金牛獎(jiǎng)公布，大家對(duì)基金業(yè)的金牛獎(jiǎng)不陌生，但是“基金投顧”這個(gè)詞，好像見(jiàn)過(guò)，但又有點(diǎn)似懂非懂。

今天我們聊一聊，到底什么是基金投顧產(chǎn)品？和基金產(chǎn)品，有什么區(qū)別？

【資料圖】

01?

你買(mǎi)到的是基金產(chǎn)品，

還是基金投顧產(chǎn)品？

圖1

圖2

上面兩張圖，分別是我們團(tuán)隊(duì)小朋友買(mǎi)的兩個(gè)產(chǎn)品，一眼看過(guò)去真的很相似，開(kāi)頭都是“易方達(dá)”，不仔細(xì)看還以為是兩個(gè)基金產(chǎn)品。

但仔細(xì)對(duì)比一下，發(fā)現(xiàn)什么區(qū)別沒(méi)有？

左圖和右圖有一個(gè)非常明顯的區(qū)別，左圖寫(xiě)著“全委托”，而右圖沒(méi)有。

當(dāng)然，不止這一點(diǎn)區(qū)別，比如右圖有凈值，但是左圖沒(méi)有；右圖有基金代碼，左圖沒(méi)有；等等……

是的，這其實(shí)是兩個(gè)不一樣的產(chǎn)品：左圖是基金投顧產(chǎn)品，右圖是基金產(chǎn)品。

到底什么是基金投顧產(chǎn)品呢？

基金投顧的全稱(chēng)是基金投資顧問(wèn)。

在證監(jiān)會(huì)官方文件中的定義是：基金投資顧問(wèn)業(yè)務(wù)是指接受客戶(hù)委托，按照合同約定向客戶(hù)提供證券投資基金以及中國(guó)證監(jiān)會(huì)認(rèn)可的其他投資產(chǎn)品的投資建議，輔助客戶(hù)作出投資決策或者按規(guī)定代理客戶(hù)辦理交易申請(qǐng)的經(jīng)營(yíng)性活動(dòng)。

（來(lái)源：《證券基金投資咨詢(xún)業(yè)務(wù)管理辦法（征求意見(jiàn)稿）》。“提供投資建議”（投前）、“輔助投資決策”（投中）、和“代理交易申請(qǐng)”（投后）是基金投顧業(yè)務(wù)的三大職能。）

有點(diǎn)繞。

簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō)，基金投顧就是把錢(qián)交給具有資質(zhì)的投資顧問(wèn)機(jī)構(gòu)，他們幫你打理，全權(quán)負(fù)責(zé)幫你挑選、買(mǎi)賣(mài)、管理調(diào)倉(cāng)等，負(fù)責(zé)投前、投中、投后所有的事情（圖片里面的“全委托”就是這個(gè)意思）。

目前國(guó)內(nèi)外投顧業(yè)務(wù)覆蓋面不太一樣：國(guó)外投顧業(yè)務(wù)覆蓋的資產(chǎn)類(lèi)別較廣。

美國(guó)投顧業(yè)務(wù)包含公募基金、對(duì)沖基金、股票等在內(nèi)的各類(lèi)資產(chǎn)類(lèi)型；而中國(guó)的基金投顧業(yè)務(wù)覆蓋的資產(chǎn)目前僅包含公募基金。

這意味著，現(xiàn)在國(guó)內(nèi)的基金投顧產(chǎn)品，其實(shí)幫你買(mǎi)一籃子的基金產(chǎn)品，幫你調(diào)倉(cāng)、做決策。而基金產(chǎn)品，是幫你買(mǎi)一籃子股票、債券等金融資產(chǎn)。

所以，基金和基金投顧兩者之間差異主要在于：

產(chǎn)品不同：基金投顧更注重“服務(wù)”；而基金投資更注重“投資”。

持倉(cāng)資產(chǎn)不同：基金投顧是一籃子基金產(chǎn)品；而基金產(chǎn)品是一籃子更廣泛的金融產(chǎn)品。

操作人員不同：基金投顧服務(wù)更全面，全委托模式，一般是基金投顧經(jīng)理幫助你進(jìn)行調(diào)倉(cāng)等操作；而基金投資主要是自己來(lái)操作。

……

以及更重要的是——

02?

兩種產(chǎn)品收的不是一個(gè)錢(qián)：

付費(fèi)模式差異??

其實(shí)以上講的面面俱到的差異，都不是最核心的區(qū)別點(diǎn)，最重要的，是兩種產(chǎn)品付費(fèi)模式存在巨大差異。

還是以上面的兩款產(chǎn)品為例：

圖3

圖4

買(mǎi)傳統(tǒng)基金產(chǎn)品，主要支付的什么費(fèi)用呢？

銷(xiāo)售服務(wù)費(fèi)

基金管理費(fèi)（申購(gòu)費(fèi)、贖回費(fèi)）

其中，銷(xiāo)售服務(wù)費(fèi)給到投資者可以買(mǎi)到基金產(chǎn)品的渠道，比如券商、銀行、基金公司、第三方銷(xiāo)售平臺(tái)等等。這些渠道只負(fù)責(zé)銷(xiāo)售產(chǎn)品。

舉個(gè)例子，比如我在A券商開(kāi)戶(hù)并下載了APP，推薦了幾只基金，我點(diǎn)進(jìn)去自己挑選了坤坤的基金，買(mǎi)入，并支付相關(guān)費(fèi)用（包括管理費(fèi)、手續(xù)費(fèi)等）。

在這一系列過(guò)程中，A券商就充當(dāng)了投資者（我）和基金產(chǎn)品（坤坤的基金）之間的一個(gè)中介。

A券商收取基金公司支付的代銷(xiāo)傭金，負(fù)責(zé)推薦某只產(chǎn)品（坤坤的基金），投資者（我）決定是否買(mǎi)入。

這種賣(mài)方銷(xiāo)售模式的路徑圖如下：

圖5

你從哪個(gè)“中介”買(mǎi)？買(mǎi)多少？直接決定了“中介”賺多少錢(qián)。我們可以很明顯的看出，“中介”是為基金公司服務(wù)的，基金公司支付傭金，“中介”賣(mài)基金，傭金根據(jù)賣(mài)出的業(yè)績(jī)計(jì)算。

再看看買(mǎi)基金投顧產(chǎn)品，你支付的什么費(fèi)用呢？

投顧服務(wù)費(fèi)（比如上面圖3，費(fèi)率是0.25%/年）

基金管理費(fèi)（申購(gòu)費(fèi)、贖回費(fèi)、調(diào)倉(cāng)費(fèi)）

在基金投顧產(chǎn)品中，你支付費(fèi)用的大頭，是給投顧公司的投顧服務(wù)費(fèi)。

比如這款投顧產(chǎn)品買(mǎi)了幾十只基金，都不是我自己決定的，是買(mǎi)方投顧投資經(jīng)理替我決定的。這個(gè)根據(jù)投資者的需求，幫你做決定并執(zhí)行，后續(xù)還幫忙優(yōu)化、管理、調(diào)倉(cāng)的過(guò)程，很需要專(zhuān)業(yè)能力，是要收取費(fèi)用的。這個(gè)費(fèi)用就是需要支付的投顧服務(wù)費(fèi)。

市面上，投顧服務(wù)費(fèi)大約占整體費(fèi)用的1%左右。

在這個(gè)過(guò)程中，買(mǎi)方投顧投資經(jīng)理就充當(dāng)了投資者（我）和幾十只基金產(chǎn)品之間的一個(gè)中介，而且可以替投資者做決定。他本質(zhì)也是一個(gè)基金的銷(xiāo)售者，但不僅僅是簡(jiǎn)單的基金銷(xiāo)售者。他們有更大的決策權(quán)，投資者支付費(fèi)用的大頭，也是在為這種投顧選產(chǎn)品的決策權(quán)付費(fèi)。

這種買(mǎi)方投顧模式的路徑圖如下：

圖6

對(duì)投資者而言，投資者購(gòu)買(mǎi)的不再是基金本身，而是基金投資顧問(wèn)服務(wù)。這里的“中介”是為投資者服務(wù)的。

在這種模式下，投資顧問(wèn)經(jīng)理的傭金也不再是根據(jù)賣(mài)出的業(yè)績(jī)計(jì)算，而是由投顧機(jī)構(gòu)發(fā)工資。

說(shuō)白了，以前的“中介”是賣(mài)得多，賺得多，而現(xiàn)在的“中介”則要憑實(shí)力說(shuō)話(huà)，投資收益率高才有投資者愿意支付投顧服務(wù)費(fèi)。

總結(jié)一下：

1. 買(mǎi)基金產(chǎn)品和基金投顧產(chǎn)品，付出去的費(fèi)用，是不一樣的。買(mǎi)基金投顧產(chǎn)品，付出去的是投顧服務(wù)費(fèi)和基金管理費(fèi)；買(mǎi)基金產(chǎn)品，付出去的是銷(xiāo)售服務(wù)費(fèi)和基金管理費(fèi)。

2. 兩種中介收的不是一個(gè)錢(qián)：賣(mài)方銷(xiāo)售模式中，中介向基金公司收費(fèi)；而買(mǎi)方投顧模式中，中介向投資者收費(fèi)。

這才是基金投顧和基金投資的核心區(qū)別。

說(shuō)了這么多基金投顧和基金投資的區(qū)別，在之前的《香帥中國(guó)財(cái)富報(bào)告》中，也分享了很多如何挑選基金的原則，那如何挑選好的基金投顧產(chǎn)品呢？

03

怎么挑選好的基金投顧產(chǎn)品？

基金投顧金牛獎(jiǎng)包含5個(gè)獎(jiǎng)項(xiàng)（基金投顧機(jī)構(gòu)金牛獎(jiǎng)、基金投顧顧問(wèn)服務(wù)金牛獎(jiǎng)、基金投顧卓越回報(bào)金牛獎(jiǎng)、基金投顧創(chuàng)新金牛獎(jiǎng)、基金投顧智能科技金牛獎(jiǎng)），花落10余家投資機(jī)構(gòu)。

其中，“基金投顧機(jī)構(gòu)金牛獎(jiǎng)”這一重磅大獎(jiǎng)由盈米基金、華泰證券、東方證券、中歐財(cái)富、華夏財(cái)富這5家機(jī)構(gòu)收入囊中。

之前我們分享過(guò)《2023，投資中最重要的三件事》，分別是：

（1）管住手，扛住波動(dòng)；

（2）找投顧，相信專(zhuān)業(yè)的力量；

（3）擁抱權(quán)益、擁抱長(zhǎng)周期。

這其實(shí)也是我國(guó)目前一些頭部的投顧機(jī)構(gòu)在在堅(jiān)持的事情。

我國(guó)的投顧行業(yè)剛剛起步，2019年10月發(fā)布《關(guān)于做好公開(kāi)募集證券投資基金投資顧問(wèn)業(yè)務(wù)試點(diǎn)工作的通知》后，才開(kāi)啟了國(guó)內(nèi)基金投顧業(yè)務(wù)，到現(xiàn)在也還不到4年，沒(méi)有經(jīng)歷過(guò)周期。

對(duì)比美國(guó)投顧市場(chǎng)，萌芽于上世紀(jì)20年代，已經(jīng)歷經(jīng)了一個(gè)世紀(jì)的發(fā)展。

因此，從美國(guó)投顧行業(yè)的發(fā)展來(lái)看，我們覺(jué)得以下幾點(diǎn)，是挑選好的投顧機(jī)構(gòu)，可以重點(diǎn)關(guān)注的：

1. 關(guān)注“投顧能力”本身。

說(shuō)白了，一款好的投顧產(chǎn)品，最要緊的，是投顧經(jīng)理自身有很強(qiáng)投顧能力。

他首先需要強(qiáng)大的專(zhuān)業(yè)投資顧問(wèn)管理能力，因?yàn)闀?huì)“投”不代表會(huì)“顧”。一只好的基金產(chǎn)品，一段時(shí)間的投資收益率表現(xiàn)卓越就行了。但是對(duì)于一只好的投顧產(chǎn)品，需要敢于在不同的投資環(huán)境中，及時(shí)地調(diào)節(jié)倉(cāng)位、調(diào)節(jié)選擇入池的基金產(chǎn)品。

比如，在這段時(shí)間新能源板塊表現(xiàn)不佳的時(shí)候，就需要他能夠及時(shí)割肉重倉(cāng)新能源板塊的基金產(chǎn)品，即便有些產(chǎn)品是特別牛逼的管理人在打理，并且有膽識(shí)和能力，在合適的低位加倉(cāng)。國(guó)內(nèi)部分投顧經(jīng)理是以前的銷(xiāo)售人員，本質(zhì)上還是能力有些不太夠。

其次，他還需要客觀、中立。國(guó)外有很多研究發(fā)現(xiàn)，標(biāo)準(zhǔn)化考試分?jǐn)?shù)越高、從業(yè)年限越長(zhǎng)、經(jīng)驗(yàn)越多的投資顧問(wèn)，越不客觀。在利益面前，要客觀、中立是很難的，這就需要我們還要關(guān)注公司的文化、價(jià)值觀、管理體系等軟實(shí)力。

2. 秉承客戶(hù)至上。

客戶(hù)至上不僅體現(xiàn)在我們知道的客戶(hù)投資收益、利益至上，還體現(xiàn)在用一些產(chǎn)品和機(jī)制，從費(fèi)用端，幫助客戶(hù)降費(fèi)。以嘉信為例，嘉信理財(cái)推出了免交易手續(xù)費(fèi)的一站式基金超市——OneSource平臺(tái)，不僅降低了投資者在不同基金公司之間的轉(zhuǎn)換成本，也降低了投資者購(gòu)買(mǎi)基金的交易成本，提供給投資者更多的支配權(quán)和選擇權(quán)。

3. 投顧機(jī)構(gòu)應(yīng)具備一定的規(guī)模效應(yīng)，這個(gè)行業(yè)仍然是贏家詛咒的。

越大的規(guī)模，意味著有能力聘請(qǐng)到更優(yōu)質(zhì)的投顧人員，更嚴(yán)謹(jǐn)?shù)墓芾眢w系，更完善的培訓(xùn)體系等等。而且越大的規(guī)模，在“降費(fèi)”這塊，也會(huì)帶來(lái)巨大的優(yōu)勢(shì)。

現(xiàn)在的投顧產(chǎn)品很多都收取投顧服務(wù)費(fèi)和基金申管理費(fèi)（申購(gòu)費(fèi)、贖回費(fèi)、調(diào)倉(cāng)費(fèi)）兩道費(fèi)用，但是如果有規(guī)模，能夠入池自己公司的產(chǎn)品，或者有更大的基金團(tuán)購(gòu)談判權(quán)，那么就可能實(shí)現(xiàn)只對(duì)投資者收取一道費(fèi)用的目標(biāo)。

通過(guò)這篇文章，相信大家更深入地了解了基金投顧產(chǎn)品。

你曾經(jīng)購(gòu)買(mǎi)過(guò)或者打算購(gòu)買(mǎi)基金投顧產(chǎn)品嗎？到留言區(qū)和大家一起討論一下吧。

(主筆 / 靖 嫚玲 責(zé)編 / 江雁)

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