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文｜拾鹽士

據(jù)了解，盛京銀行拍賣股權占公司總股數(shù)的2.18%，股權首次競拍于6月1日結束并流拍，出價13.44億元。流拍后再度上架阿里資產交易網，起拍價約12.096億元，較首次競拍出價降低約1.34億元。但直至6月14日競拍結束，也無人報名和出價，最終再次競價失敗。

(相關資料圖)

截圖自阿里資產交易網

近2億股股權溢價拍賣背后：

業(yè)績承壓、扣非凈虧損達17億

從此次拍賣信息看，盛京銀行2億股股權起拍價格約12.096億元，相當于每股約6.3元，其中保證金為1.3億元。本次股權的賣家為沈陽中油天寶（集團）物資裝備有限公司（以下簡稱“中油天寶”）以及關聯(lián)公司遼寧東油集團房屋開發(fā)有限公司。

根據(jù)公開信息，沈陽中油天寶成立于2000年，注冊資本為2億元。2006年5月，中油天寶與沈陽市商業(yè)銀行股份有限公司（盛京銀行前身）簽署《股份認購合同書》出資入股，成為盛京銀行的合法股東。對于此次股權拍賣，二者給出的拍賣理由則是“調整自身資產結構、緩解資金壓力、減少風險敞口等。”

值得注意的是，兩次拍賣價格較盛京銀行H股市場價格高出不少，其中第一次掛拍價格較H股股價溢價約43%，第二次掛拍價格溢價近30%。而這并不是盛京銀行第一次“溢價”拍賣股權。

早在2022年9月7日，盛京銀行曾拍賣了一筆來自于恒大集團（南昌）有限公司12.82億股的內資股，最終以73.07億元拍賣成功，每股價格約5.7元，這一價格較當時的港股價格溢價3%左右。而當時接下恒大股權的買家主要為沈陽當?shù)氐膰Y下屬機構。

不過，有業(yè)內人士分析稱，“溢價拍賣”并不代表市場一定會“買賬”，也不代表資產質量具備市場競爭力和認可度。

從財報數(shù)據(jù)看，盛京銀行的業(yè)績目前仍然面臨著很大的壓力。尤其是今年4月，盛京銀行交出了恒大退出之后的首份年報，從中也能看出其經營和債務等方面的問題有些棘手。

2022年財報顯示，期內盛京銀行營收約161.53億元，同比增長4.4%；歸母凈利潤約9.8億元，同比增長143.8%。但是據(jù)Wind數(shù)據(jù)，盛京銀行扣非后依舊沒能扭虧，且扣非凈虧損由2021年的不到1億元，擴大至約17.33億元。

與此同時，盛京銀行的資產質量、資產充足率、不良貸款率等指標都釋放出承壓的信號。

“踩雷”恒大資產質量不佳，

多項回報率數(shù)據(jù)低于監(jiān)管要求

從資產質量來看，盛京銀行的平均總資產回報率已連續(xù)六年低于監(jiān)管要求。截至2022年末，盛京銀行平均總資產回報率僅為0.1%，而監(jiān)管要求則是“不低于0.6%”，兩者相差甚遠。

而實際上，自從2018年以來，盛京銀行總資產回報率就未達到過監(jiān)管標準。2018-2021年末，盛京銀行平均總資產回報率分別為0.51%、0.54%、0.12%、0.06%、0.04%。

值得注意的還有盛京銀行的平均權益回報率，2018年至2022年該數(shù)據(jù)表現(xiàn)分別為9.38%、7.99%、1.55%、0.72%、0.54%和1.26%，不僅連年大幅下滑，而且遠遠低于監(jiān)管要求的“不低于11%”的指標。

不僅如此，近年來盛京銀行的資本充足率也一直處于下降趨勢。財報顯示，2020-2022年末，盛京銀行資本充足率分別為12.23%、12.12%、11.52%，一級資本充足率分別為11.07%、10.54%、9.86%，并且仍然承受下行壓力。

此外，盛京銀行不良資產指標不斷惡化問題也不容忽視。2017年至2021年的四年間，盛京銀行不良貸款率由1.49%逐漸升至3.28%，2022年有所回升，較上年末降低了0.06個百分點，但是仍達到了3.22%。而根據(jù)原銀保監(jiān)會數(shù)據(jù)，2022年末商業(yè)銀行平均不良貸款率為1.63%，盛京銀行的不良率遠高于平均水平，在行業(yè)中居高不下。

2022年末，盛京銀行發(fā)放貸款和墊款總額6133.62億元，其房地產貸款余額共計約為1362億元，投向房地產企業(yè)的貸款為792億元，占貸款總額的12.91%。其中，房地產企業(yè)不良貸款金額13.47億元，不良貸款率1.7%，較上年末下降0.28個百分點。

《拾鹽士》了解到，盛京銀行當初引入恒大就是為了解決其不良資產的問題，然而恒大暴雷卻讓盛京銀行的不良資產問題更加嚴重了。

2016年，恒大成為盛京銀行的大股東。彼時恒大發(fā)展勢頭正勁，但風光背后的萬億負債也為日后遇險埋下隱患。

恒大入駐之初，確實為盛京銀行帶來了良好的業(yè)務增量，尤其是個人住房貸款業(yè)務。公開數(shù)據(jù)顯示，2016年，盛京銀行的個人住房貸款占比僅為1.9%，但恒大入駐后的幾年便一直飆升，2017年至2021年，盛京銀行的個人住房貸款占比分別達到了3.3%、5.5%、7.9%、8.8%和9.9%，一路爆發(fā)式增長。

除了個人住房貸款，盛京銀行的對公房地產貸款業(yè)務也持續(xù)增長。2020和2021年，盛京銀行的房地產貸款占比連續(xù)逼近22.5%的監(jiān)管紅線，分別高達21.6%、21.7%。

同時，隨著恒大系的高管的入駐，盛京銀行高層也不斷變動，更加便利地向恒大“輸血”。

據(jù)有關統(tǒng)計，2020年至2021年期間，盛京銀行向恒大集團提供了共計人民幣325.95億元的資金，恒大集團以持有新疆廣匯實業(yè)投資（集團）有限責任公司40.96%的股權中的30.99%股權做為質押擔保。

中小銀行股權“低估值”之問何解？

事實上，盛京銀行股權兩次流拍并非行業(yè)個例。近年來，中小商業(yè)銀行在股權拍賣的過程中，多次面臨“無人買賬”的尷尬境地。

今年2月，上市農商行江陰銀行共8897.81萬股股權遭流拍；5月，長城華西銀行的5500萬股權，反復降價后最終仍然流拍；6月，北京中關村銀行5.6折變賣的7240萬股股權流拍?？梢钥吹?，很多中小銀行拍賣股權雖然一再折價，但仍然鮮有問津。

那么，中小商業(yè)銀行為何會陷入“低估值”困境？

首先，目前銀行股的估值與其他板塊相比整體處于較低水平，許多銀行的股價都在“破凈”狀態(tài)，銀行板塊呈現(xiàn)出高性價比和高股息率的特點，因此銀行股份市場處于買方市場，這就使得買方在選擇購入銀行股份時，會進行更全面的考慮和對比。

在這種情況下，很多中小銀行的競爭力是相對較弱的。因為中小銀行本身盈利能力較差，部分業(yè)務受地域性限制，很容易受到大銀行的擠壓，營業(yè)收入和凈利潤便會下滑。

此外，一些中小銀行的風控能力也相對較差，如盛京銀行的不良資產問題。如此一來，就很容易影響資本買家對中小銀行股權投資價值的認可度。

除此之外，大多數(shù)中小銀行的股權結構也都比較松散，內控管理能力也成為買家需要考量的重要問題。

中小銀行大多沒有上市，股東中可能既有地方政府，也有民營企業(yè)、國營企業(yè)等，這樣會容易出現(xiàn)高層人事混亂，甚至管理層出資不實、濫用職權等問題，也會進一步使得銀行內控管理混亂，治理僵化，陷入惡性循環(huán)。

相對應的是，大型銀行相對中小銀行業(yè)績更穩(wěn)定、股權結構透明、資產質量更好，那么，投資者更愿意購買大型銀行的股份。如此看來，中小銀行股份流拍似乎就并不奇怪了。

對此，業(yè)內專家認為，銀行業(yè)競爭向來十分激烈，實力大行的“擠壓”讓一眾中小商業(yè)銀行的生存空間越來越受限。因此，中小銀行應該更加重視和完善內部治理和股權結構問題，并進一步提升合規(guī)要求和服務質量，切實提高自身的競爭力，在未來才能獲得市場認可。

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