央行真的降息了，這次是成為2023年里的第二次降息，降息之后1年期LPR利率為3.45%，5年期LPR利率繼續(xù)維持4.20%。

之前大家都覺得可能1年期和5年期都降息15個基點。也可能是1年期降息10個基點，5年期降息15個基點。早在上禮拜央行就向市場傳遞了即將降息的信息，一個是1年期MLF降息15個基點，另一個是7天逆回購降息了10個基點。

(相關資料圖)

大家也發(fā)現(xiàn)這回信息里的5年期利率沒有反應。只是1年期降息了10個基點，大概意思應該是想為實體經濟傳遞利好。

5年期利率降息沒有反應，可能還是想維持樓市的定向降息，允許連續(xù)3個月新房價格同比、環(huán)比下跌的城市，可以打破利率下限4.00%（基準減去20個基點），不讓房地產市場有太大的波動。

截至7月末，全國人民幣貸款余額為231萬億，其中房貸余額53.4萬億。如果非房貸都享受0.1%的降息力度，則實體經濟每年可以減少利息支出1776億元。其實現(xiàn)在國內的投資和消費意愿不強烈的時候，降息也會起到一定的支撐。

實體經濟是重中之重 ?

幾天前，中國人民銀行等部門曾召開電視會議強調，金融支持實體經濟力度要夠、節(jié)奏要穩(wěn)、結構要優(yōu)、價格要可持續(xù)，提到存款利率市場化調整機制的重要作用，增強金融支持實體經濟的力度。? 其實這次貸款降息后，存款也會同比例下調，否則銀行利潤會大幅下降，金融支持實體經濟缺少“可持續(xù)性”。但是確實是沒有實際減輕房貸的壓力。

大家可能更想要一些一線城市有實質性放松。像一些大家提得比較多的適當降低首付比例和利率，特別是給“認房認貸”適度松綁，適度降低限購門檻這類。因為上個月月底，國家相關機構就提到適應我國房地產市場供求關系發(fā)生重大變化的新形勢，適時調整優(yōu)化房地產政策，一線城市的住建部門都做了表態(tài)，到現(xiàn)在也沒什么實質性的進展落地，可能大家也比較著急。不過有人說這次的降息，應該是擴大了按揭貸款和經營類貸款的息費之間的數據，買房的的人更愿意去那些經營類貸款變相降息買房，就像全款買房后以經營貸名義做抵押經營類貸款實現(xiàn)降息，還有那種利用抵押現(xiàn)有房產做經營貸，貸出來的錢再全款買房。

至于會不會下調存量房貸，從央行第一次表態(tài)至今也已經過去了5周時間，市場也普遍期望能盡快落地。但其實降低存量房利率的態(tài)度或許與銀行實際操作會有一些差異，因為要考慮我國最大的金融支柱房債和衍生品市場的影響。要是用降低存量房息費刺激居民消費，應該也不容易，銀行在執(zhí)行過程中很難實現(xiàn)平衡各方面利益，很難把存量房一次性大幅度降息。

降息以后，M2同比增速能否出現(xiàn)反彈？ ?

大家也比較關注M2情況，央行之前在第二季度貨幣政策執(zhí)行報告中也提到，要綜合運用多種貨幣政策工具，保持流動性合理充裕，保持貨幣供應量和社會融資規(guī)模增速同名義經濟增速基本匹配。

為什么大家那么著急，數據上看6月新發(fā)放企業(yè)貸款、個人住房貸款加權平均利率分別為3.95%、4.11%，已處于歷史低位。

另外，根據住房信貸政策規(guī)定，首套商業(yè)性個人住房貸款利率下限為不低于相應期限LPR減20個基點（5年期以上LPR-20個基點）；二套商業(yè)性個人住房貸款利率下限為不低于相應期限LPR加60個基點（5年期以上LPR+60個基點）。

這次5年期以上LPR維持4.2%不變，那說明購買普通住宅首套房貸利率下限繼仍然是4.0%，二套房貸利率下限仍然是4.8%。

而且今年7月金融數據確實不佳。前幾天，中國人民銀行發(fā)布7月份金融數據。M2同比增長12%，增速分別比上月末和去年同期高0.6和3.7個百分點。7月份，社會融資存量334.9萬億元，同比增長10.7%，比6月份回落0.1個百分點，新增社會融資規(guī)模7561億元，同比下降3191億元，創(chuàng)近6年單月新低。住戶信貸方面，7月份住戶貸款增加1217億元，同比減少2842億元，也出現(xiàn)了較大幅度的下降。整體來看，7月金融數據不及預期，企業(yè)融資和居民信貸需求疲軟。

詳細對比下，7月，M2同比增速10.7%，預期11%，前值11.3%；M1同比增速2.3%，預期3%，前值3.1%。

M2同比增速降低，說明什么？說明印鈔機的速度慢下來了。

M1顯示的是大家消費能力的強弱，是指市場中流動的錢。上個月M1-M2的剪刀差擴大到了8.4%，還是比較大的。現(xiàn)在流出來的錢沒有到實體經濟中去，實體經濟的表現(xiàn)依然低迷，企業(yè)投資意愿較低。7月末的人民幣貸款新增規(guī)模只有3459億，同比少增3498億元，也是2009年11月以來的最低。

比較稀奇的是存款數據也走弱，7月末人民幣存款減少了1.12億元，其中住戶存款少了8093億元。新增貸款規(guī)模降低，主要是大家不想去貸款消費買房了，是預期走低的一種表現(xiàn)，但存款數據也在降低，是個很大的轉變。因為之前存款數據是在增加，如今存款數據也在減少。

現(xiàn)在的房地產要政策，要真真切切的政策，消費也要真真切切的可落地可實行的政策。我們之前提到過，一個是房子，一個是教育，還有就是醫(yī)療，都是大家繞不過的三座大山，無論動哪個大山，只要能提高大家的收入，降低大家的生活成本，才能增加消費，促進內循環(huán)，經濟才會活起來。

呂長順（凱恩斯） 證書編號：A0150619070003。【以上內容僅代表個人觀點，不構成買賣依據，股市有風險，投資需謹慎】

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