中國(guó)經(jīng)濟(jì)網(wǎng)編者按：河北金力新能源科技股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“金力股份”）日前在上交所網(wǎng)站披露招股說(shuō)明書，擬登陸科創(chuàng)板，保薦人（主承銷商）為海通證券股份有限公司，保薦代表人為田卓玲、位洪明。

金力股份是一家專注于鋰電池濕法隔膜研發(fā)、生產(chǎn)和銷售的高新技術(shù)企業(yè)，也是鋰離子電池隔膜相關(guān)國(guó)家標(biāo)準(zhǔn)和團(tuán)體標(biāo)準(zhǔn)起草的重要參與單位之一。

金力股份主要產(chǎn)品包括濕法基膜和在濕法基膜基礎(chǔ)上進(jìn)行涂覆加工的涂覆隔膜。該材料用于物理隔離鋰電池正極和負(fù)極，防止電池短路，同時(shí)保證鋰離子在電池充電和放電期間能夠自由通過(guò)微孔通道以保證電池正常工作，是決定鋰電池產(chǎn)品品質(zhì)、安全性能和制造成本的核心部件。

(資料圖片)

金力股份本次發(fā)行股份數(shù)量不超過(guò)9,693.2319萬(wàn)股（不含采用超額配售選擇權(quán)發(fā)行的股份數(shù)量），且不低于本次發(fā)行后公司總股本的10%，擬募集資金131,033.53萬(wàn)元，分別用于湖北金力高性能電池隔膜項(xiàng)目和補(bǔ)充流動(dòng)資金。

截至招股說(shuō)明書簽署日，北京華浩世紀(jì)投資有限公司（以下簡(jiǎn)稱“華浩世紀(jì)”）直接持有金力股份16.5717%的股份，為金力股份的控股股東。

金力股份的實(shí)際控制人為袁海朝和袁秀英夫婦。袁海朝直接持有1.9217%的股份，袁海朝和袁秀英夫婦通過(guò)華浩世紀(jì)間接控制16.5717%的股份，袁海朝和袁秀英的兒子袁梓赫、袁梓豪為一致行動(dòng)人，分別持有0.1912%的股份，袁海朝通過(guò)持有安徽海乾信息咨詢服務(wù)中心（有限合伙）77.7001%的權(quán)益并擔(dān)任其執(zhí)行事務(wù)合伙人的方式控制5.8576%的股份，通過(guò)持有河北創(chuàng)冉商務(wù)信息咨詢合伙企業(yè)（有限合伙）45.9664%的權(quán)益并擔(dān)任其執(zhí)行事務(wù)合伙人的方式，控制0.7921%的股份，通過(guò)持有河北佳潤(rùn)商務(wù)信息咨詢合伙企業(yè)（有限合伙）62.20%的權(quán)益并擔(dān)任其執(zhí)行事務(wù)合伙人的方式，控制0.1517%的股份。綜上，公司實(shí)際控制人袁海朝和袁秀英實(shí)際控制的股份比例為25.6772%。

2019年、2020年、2021年和2022年1-6月，金力股份實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入分別為18,513.65萬(wàn)元、21,889.30萬(wàn)元、69,533.89萬(wàn)元和69,148.59萬(wàn)元，實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)分別為-12,897.69萬(wàn)元、-16,958.38萬(wàn)元、10,087.08萬(wàn)元和13,087.86萬(wàn)元。

報(bào)告期內(nèi)，金力股份向前五大客戶的銷售收入占營(yíng)業(yè)收入比例分別為2019年74.64%、2020年58.93%、2021年83.14%和2022年半年度91.24%，客戶集中度相對(duì)較高。

其中，金力股份對(duì)比亞迪的銷售收入增長(zhǎng)較快。報(bào)告期內(nèi)2020年、2021年和2022年1-6月，金力股份對(duì)比亞迪的銷售收入分別為172.55萬(wàn)元、35,135.75萬(wàn)元和38,012.38萬(wàn)元，占營(yíng)業(yè)收入比例分別為0.79%、50.53%、54.97%。

金力股份在招股說(shuō)明書中表示，比亞迪為公司重要大客戶，同時(shí)比亞迪持有公司2.24%股份，為公司股東。若公司不能維持與比亞迪的合作關(guān)系、或比亞迪的經(jīng)營(yíng)狀況惡化，或是公司在新客戶的開拓上未能取得成效，將可能對(duì)公司的業(yè)績(jī)產(chǎn)生不利影響。

據(jù)科創(chuàng)板日?qǐng)?bào)報(bào)道，在金力股份提交IPO申請(qǐng)近1年內(nèi)(即2021年10月份以來(lái))，金力股份完成了3次增資、7次股權(quán)轉(zhuǎn)讓。參與及受讓方包括公司第一大客戶比亞迪、保薦機(jī)構(gòu)海通證券、湖北小米、雙杰電氣、廈門國(guó)貿(mào)海通等在內(nèi)的近47家外部投資者，存在突擊入股的情況。

多輪融資之后，金力股份的估值也水漲船高。從2021年10月的17.55億元躍升至2022年12月的93.38億元，短短一年左右，公司估值漲了5倍多。

營(yíng)收連升

2019年、2020年、2021年和2022年1-6月，金力股份實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入分別為18,513.65萬(wàn)元、21,889.30萬(wàn)元、69,533.89萬(wàn)元和69,148.59萬(wàn)元，實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)分別為-12,897.69萬(wàn)元、-16,958.38萬(wàn)元、10,087.08萬(wàn)元和13,087.86萬(wàn)元，實(shí)現(xiàn)扣除非經(jīng)常性損益后歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)分別為-13,842.26萬(wàn)元、-17,105.95萬(wàn)元、5,976.22萬(wàn)元和10,654.47萬(wàn)元。

報(bào)告期各期，金力股份經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~分別為-8,059.51萬(wàn)元、10.08萬(wàn)元、-456.99萬(wàn)元和10,440.21萬(wàn)元；銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金分別為11,561.68萬(wàn)元、21,609.84萬(wàn)元、54,861.47萬(wàn)元和47,079.00萬(wàn)元，收現(xiàn)比分別為62.45%、98.72%、78.90%和68.08%。

存在累計(jì)未彌補(bǔ)虧損

截至2022年6月末，金力股份合并及母公司均存在累計(jì)未彌補(bǔ)虧損，合并及母公司累計(jì)未彌補(bǔ)虧損分別為14,069.25萬(wàn)元和24,847.11萬(wàn)元。

報(bào)告期各期末，金力股份累計(jì)未彌補(bǔ)虧損分別為20,285.82萬(wàn)元、37,244.20萬(wàn)元、27,157.11萬(wàn)元和14,069.25萬(wàn)元。

對(duì)存在累計(jì)未彌補(bǔ)虧損，金力股份解釋稱，主要原因系公司為提升市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力，前期產(chǎn)品研發(fā)、產(chǎn)線建設(shè)、生產(chǎn)和營(yíng)銷投入較大，前期整體收入規(guī)模較低、產(chǎn)品盈利能力較弱、規(guī)模效應(yīng)尚未完全釋放，導(dǎo)致公司出現(xiàn)虧損。2021年以來(lái)，公司已經(jīng)實(shí)現(xiàn)扭虧為盈，但完全彌補(bǔ)累計(jì)虧損仍需要一定時(shí)間。

金力股份提示稱，本次發(fā)行上市后，若公司存在累計(jì)未彌補(bǔ)虧損，則公司存在短期內(nèi)無(wú)法向股東現(xiàn)金分紅的風(fēng)險(xiǎn)；如公司不能實(shí)現(xiàn)持續(xù)盈利、盡快彌補(bǔ)累計(jì)虧損，將對(duì)公司股東構(gòu)成不利影響。

財(cái)務(wù)內(nèi)控不規(guī)范

報(bào)告期內(nèi)，金力股份因融資渠道少、資金鏈緊張等客觀原因，發(fā)生了如轉(zhuǎn)貸、關(guān)聯(lián)方非經(jīng)營(yíng)性資金往來(lái)等內(nèi)控不規(guī)范的行為。針對(duì)上述內(nèi)控問(wèn)題，公司實(shí)施整改方案的時(shí)間較短，未來(lái)若公司財(cái)務(wù)內(nèi)控制度不能得到有效執(zhí)行，或內(nèi)控不規(guī)范的情形再度發(fā)生，可能出現(xiàn)導(dǎo)致公司利益受損，進(jìn)而損害投資者利益的風(fēng)險(xiǎn)。

具體來(lái)看，報(bào)告期內(nèi)，為滿足日常研發(fā)和生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)資金需求，金力股份存在將超過(guò)實(shí)際采購(gòu)金額的銀行貸款受托支付給邯鄲開發(fā)區(qū)載德商貿(mào)有限公司（以下簡(jiǎn)稱“邯鄲載德”）、邯鄲羽元盛世貿(mào)易有限公司（以下簡(jiǎn)稱“羽元盛世”）的情形。

報(bào)告期內(nèi)，金力股份共發(fā)生銀行轉(zhuǎn)貸51,283.38萬(wàn)元，轉(zhuǎn)貸資金分別受托支付給邯鄲載德、羽元盛世后，最終流回金力股份用于生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)。

報(bào)告期內(nèi)，金力股份因業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)發(fā)展的需要曾向關(guān)聯(lián)方拆入資金，并向關(guān)聯(lián)方支付相應(yīng)的資金使用費(fèi)。截至報(bào)告期末，公司與關(guān)聯(lián)方的資金拆借已全部結(jié)清。

2019年末、2020年末和2021年末，金力股份資金拆借余額分別為17,015.65萬(wàn)元、6,963.25萬(wàn)元和-289.51萬(wàn)元（正數(shù)指應(yīng)付關(guān)聯(lián)方款項(xiàng)，為負(fù)數(shù)指應(yīng)收關(guān)聯(lián)方款項(xiàng)）。

2022年上半年對(duì)比亞迪的銷售收入占營(yíng)收54.97%

金力股份主要客戶包括比亞迪、寧德時(shí)代、國(guó)軒高科、億緯鋰能、瑞浦蘭鈞、微宏動(dòng)力等，均為知名鋰電池廠商。

報(bào)告期內(nèi)，金力股份向前五大客戶的銷售收入占營(yíng)業(yè)收入比例分別為2019年74.64%、2020年58.93%、2021年83.14%和2022年半年度91.24%，客戶集中度相對(duì)較高。

其中，金力股份對(duì)比亞迪的銷售收入增長(zhǎng)較快。報(bào)告期內(nèi)2020年、2021年和2022年1-6月，金力股份對(duì)比亞迪的銷售收入分別為172.55萬(wàn)元、35,135.75萬(wàn)元和38,012.38萬(wàn)元，占營(yíng)業(yè)收入比例分別為0.79%、50.53%、54.97%。

金力股份表示，比亞迪為公司重要大客戶，同時(shí)比亞迪持有公司2.24%股份，為公司股東。若公司不能維持與比亞迪的合作關(guān)系、或比亞迪的經(jīng)營(yíng)狀況惡化，或是公司在新客戶的開拓上未能取得成效，將可能對(duì)公司的業(yè)績(jī)產(chǎn)生不利影響。

金力股份還表示，鑒于國(guó)內(nèi)外知名鋰離子電池廠商在盈利能力和規(guī)模效益等方面的優(yōu)勢(shì)，公司未來(lái)仍將繼續(xù)加強(qiáng)對(duì)上述重要客戶的業(yè)務(wù)承接力度，公司客戶集中度可能在未來(lái)一段時(shí)期內(nèi)仍將保持較高水平，如果未來(lái)公司與下游市場(chǎng)主要客戶合作出現(xiàn)不利變化、新客戶拓展計(jì)劃不如預(yù)期，或未來(lái)公司的主要客戶生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)出現(xiàn)問(wèn)題，將導(dǎo)致其減少對(duì)公司產(chǎn)品的采購(gòu)，對(duì)公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)帶來(lái)不利影響甚至虧損。

中國(guó)網(wǎng)：與上市公司天馬新材存產(chǎn)品質(zhì)量糾紛

據(jù)中國(guó)網(wǎng)報(bào)道，金力股份在招股書中提及，2022年4月，公司收到客戶通知，稱公司向其交付的部分批次鋰電池隔膜檢測(cè)異常。對(duì)于前述情況，公司將其歸因于原材料質(zhì)量問(wèn)題。

而據(jù)金力股份供應(yīng)商北交所上市公司天馬新材于2023年1月10日發(fā)布的公告，近期，金力股份收到其下游客戶關(guān)于產(chǎn)品質(zhì)量的投訴，金力股份歸因?yàn)樵牧腺|(zhì)量問(wèn)題，認(rèn)為上述問(wèn)題系天馬新材供應(yīng)的氧化鋁粉體材料不符合同約定所致。

天馬新材公告，金力股份就上述事項(xiàng)對(duì)其發(fā)起訴訟，并要求解除與其氧化鋁粉體材料《買賣合同》、賠償各項(xiàng)經(jīng)濟(jì)損失約2443.31萬(wàn)元、承擔(dān)剩余氧化鋁粉體材料的退貨責(zé)任、承擔(dān)訴訟費(fèi)、財(cái)產(chǎn)保全費(fèi)等費(fèi)用。

金力股份亦在招股書中提及上述訴訟事項(xiàng)，但其表示所要求的各項(xiàng)經(jīng)濟(jì)損失金額約為2110.08萬(wàn)元，與天馬新材公告不同。

對(duì)于上述事項(xiàng)，天馬新材公告表示，其為金力股份的長(zhǎng)期供應(yīng)商，與業(yè)內(nèi)多家鋰電池隔膜企業(yè)建立了穩(wěn)定的供應(yīng)關(guān)系，并進(jìn)入鋰電池隔膜龍頭恩捷股份的合格供應(yīng)商體系，多年來(lái)未因產(chǎn)品質(zhì)量問(wèn)題產(chǎn)生訴訟糾紛。

由此，據(jù)金力股份招股書，天馬新材已向金力股份提起反訴，要求金力股份支付氧化鋁粉體材料397.80萬(wàn)元貨款及利息。

天馬新材于2023年2月9日發(fā)布公告稱，前述貨款部分合同所涉訴訟，即其就與金力股份天津分公司價(jià)值234萬(wàn)元的氧化鋁粉體材料合同提起的訴訟已經(jīng)法院受理，并將于3月7日開庭審理。至于剩余的163.8萬(wàn)元的貨款合同，天馬新材則并未提及。

科創(chuàng)板日?qǐng)?bào)：47家外部機(jī)構(gòu)突擊入股

據(jù)科創(chuàng)板日?qǐng)?bào)報(bào)道，從股權(quán)結(jié)構(gòu)來(lái)看，金力股份實(shí)控人為袁海朝和袁秀英，兩人系夫妻關(guān)系且控制公司25.68%的股份。

在金力股份提交IPO申請(qǐng)近1年內(nèi)(即2021年10月份以來(lái))，金力股份完成了3次增資、7次股權(quán)轉(zhuǎn)讓。參與及受讓方包括公司第一大客戶比亞迪、保薦機(jī)構(gòu)海通證券、湖北小米、雙杰電氣、廈門國(guó)貿(mào)海通等在內(nèi)的近47家外部投資者，存在突擊入股的情況。

據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，這些外部投資者中，濟(jì)南信創(chuàng)、廈門惠友豪嘉、安徽基石、天津市東金園、北京杰新園等13家機(jī)構(gòu)成立時(shí)間較短，是在2021年9月份之后成立的。也就是說(shuō)，距離金力股份申請(qǐng)科創(chuàng)板上市不到1年的時(shí)間。

其中，成立時(shí)間最短的是北京杰新園。該公司2022年5月12日成立，距金力股份發(fā)布上市申請(qǐng)不足4個(gè)月。

此外，多輪融資之后，金力股份的估值也水漲船高。從2021年10月的17.55億元躍升至2022年12月的93.38億元，短短一年左右，公司估值漲了5倍多。

金力股份有何等魅力獲得如此多信任？

對(duì)此，金力股份證券部工作人員表示，一方面說(shuō)明公司的業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)情況受到資本市場(chǎng)的認(rèn)可，另一方面系公司所處新能源賽道未來(lái)發(fā)展前景較好，受到外部機(jī)構(gòu)投資者的關(guān)注。

不過(guò)，機(jī)構(gòu)扎堆投資金力股份的背后是公司已處準(zhǔn)備上市前期、發(fā)行人實(shí)施股權(quán)激勵(lì)，且引入比亞迪、海通證券、珠海北汽等部分外部投資人時(shí)，簽訂了眾多對(duì)賭協(xié)議。

例如，既是金力股份第一大客戶，也是公司股東的比亞迪，早在2021年10月入股時(shí)就與公司實(shí)控人袁海朝等簽訂了對(duì)賭協(xié)議，包括“優(yōu)先清算權(quán)、整體出售征得同意、反稀釋、股權(quán)轉(zhuǎn)讓限制”等特殊權(quán)利條款。截至目前，雖然部分對(duì)賭協(xié)議已經(jīng)終止，但若金力股份此次IPO失敗，則有關(guān)條款將恢復(fù)效力。

長(zhǎng)江商報(bào)：毛利率波動(dòng)大低于同行平均水平

據(jù)長(zhǎng)江商報(bào)報(bào)道，在開始為比亞迪、寧德時(shí)代等鋰電池頭部企業(yè)大批量供貨以來(lái)，金力股份盈利能力快速提升，但整體毛利率表現(xiàn)依舊不穩(wěn)定。

招股書顯示，2019年至2022年上半年，金力股份的綜合毛利率分別為8.14%、-4.38%、34.47%、33.94%。其中，2020年公司毛利率顯著下降主要受新產(chǎn)線調(diào)試和產(chǎn)線頻繁切換生產(chǎn)產(chǎn)品型號(hào)等因素影響，次優(yōu)品庫(kù)存較多。公司為減緩庫(kù)存壓力和倉(cāng)儲(chǔ)費(fèi)用，于2020年出售處置較多次優(yōu)品，拉低整體毛利率。同時(shí)，為應(yīng)對(duì)財(cái)政補(bǔ)貼退坡以及疫情沖擊影響，公司主動(dòng)降價(jià)也使得毛利率大幅下降。

此后隨著下游新能源車銷量大幅增長(zhǎng)，金力股份的毛利率水平才明顯回溫。但2022年上半年，公司毛利率小幅回落，已低于同行業(yè)可比上市公司41.73%的毛利率平均水平。

雖然2021年開始實(shí)現(xiàn)盈利，但金力股份的盈利質(zhì)量卻在退步。2019年至2022年上半年，金力股份經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~分別為-8059.51萬(wàn)元、10.08萬(wàn)元、-456.99萬(wàn)元、1.04億元。

截至各報(bào)告期末，金力股份應(yīng)收賬款賬面價(jià)值分別為2.45億元、2.22億元、2.94億元、4.26億元，占流動(dòng)資產(chǎn)的比例分別為60.06%、49.3%、21.38%、24.12%。其中，2022年6月末，公司應(yīng)收賬款半年就增長(zhǎng)1.32億元，增幅約為44.9%。

界面新聞：紅利已過(guò)

據(jù)界面新聞報(bào)道，金力股份市占率排名第四。根據(jù)高工鋰電統(tǒng)計(jì)，2021年公司在濕法鋰電池隔膜領(lǐng)域國(guó)內(nèi)市場(chǎng)占有率約為8.9%，行業(yè)排名第四，僅次于恩捷股份（002812.SZ）、中材科技（002080.SZ）和星源材質(zhì)（300568.SZ）；在全球鋰電池隔膜市場(chǎng)占有率約為5%，排名第七。

貴為行業(yè)第四的金力股份，至今仍存在未彌補(bǔ)虧損。截至2022年6月末，金力股份合并及母公司均存在累計(jì)未彌補(bǔ)虧損，虧損分別為1.41億元和2.48億元。金力股份四個(gè)報(bào)告期（2019至2022年上半年）兩度虧損（2019年及2020年）在整個(gè)隔膜行業(yè)極為少見(jiàn)，同期主要競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手恩捷股份、星源材質(zhì)和滄州明珠都未出現(xiàn)虧損現(xiàn)象，由此可見(jiàn)金力股份的經(jīng)營(yíng)能力。

更令人擔(dān)憂的是，金力股份已錯(cuò)過(guò)行業(yè)發(fā)展黃金期。在2022年高工鋰電年會(huì)上，中國(guó)汽車動(dòng)力電池產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新聯(lián)盟副秘書長(zhǎng)王子冬指出，“2023年中國(guó)本土市場(chǎng)的新能源汽車增速很可能會(huì)下降，加上動(dòng)力電池企業(yè)新建產(chǎn)能釋放，隨之電池供應(yīng)一定會(huì)過(guò)剩。”億緯鋰能（300014.SZ）董事長(zhǎng)劉金成也判斷，預(yù)計(jì)最晚2024年，全產(chǎn)業(yè)鏈將出現(xiàn)產(chǎn)能過(guò)剩情況。此前，中國(guó)科學(xué)院院士歐陽(yáng)明高也曾發(fā)出過(guò)電池產(chǎn)能過(guò)剩預(yù)警，他表示“2025年中國(guó)電池產(chǎn)能可能達(dá)到3000吉瓦時(shí)，屆時(shí)電池出貨量可達(dá)1200吉瓦時(shí)，產(chǎn)能將大幅過(guò)剩?！?/p>

本次金力股份募投項(xiàng)目建設(shè)期為2年，預(yù)計(jì)最快也要2025年才能完全落地，在同行企業(yè)已紛紛推出擴(kuò)產(chǎn)計(jì)劃之際（恩捷股份2023年計(jì)劃產(chǎn)能為100億平方米，是2021年的2倍），結(jié)合兩年后動(dòng)力電池全產(chǎn)業(yè)產(chǎn)能過(guò)剩的悲觀預(yù)期，公司投募項(xiàng)目落地后效益不容樂(lè)觀。

證券市場(chǎng)紅周刊：通過(guò)收購(gòu)資產(chǎn)快速“催肥”，“低價(jià)”獲得資產(chǎn)有秘密

據(jù)證券市場(chǎng)紅周刊報(bào)道，金力股份主要從事鋰電池濕法隔膜的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，2019年至2022年上半年，其資產(chǎn)規(guī)模分別為13.72億元、14.17億元、28.77億元、49.20億元，從數(shù)據(jù)來(lái)看，其資產(chǎn)規(guī)模在不斷擴(kuò)大，尤其是后兩期，增速驚人。

令人好奇的是，金力股份的資產(chǎn)規(guī)模為何能如此快速地增長(zhǎng)呢？回顧該公司近兩年資產(chǎn)運(yùn)作情況，不難發(fā)現(xiàn)，報(bào)告期內(nèi)金力股份進(jìn)行了頻繁的資產(chǎn)收購(gòu)，公司規(guī)模正是在不斷收購(gòu)中被迅速“催肥”的。

先是于2021年5月收購(gòu)了安徽金力新能源有限公司（曾用名安徽新衡新材料科技有限公司，以下簡(jiǎn)稱“安徽金力”）90.05%的股權(quán)和鞍能公司100%的股權(quán)，之后又于2022年4月收購(gòu)鞍能有限合伙36.36%的股權(quán)，獲得其持有的安徽金力9.95%的股權(quán)，最終通過(guò)分步收購(gòu)的方式實(shí)現(xiàn)對(duì)安徽金力100%的控股。

對(duì)于收購(gòu)的原因，金力股份稱由于隔膜生產(chǎn)設(shè)備交貨周期長(zhǎng)，廠房建設(shè)、設(shè)備安裝調(diào)試等達(dá)產(chǎn)時(shí)間久，收購(gòu)現(xiàn)有產(chǎn)線可以更快速高效地緩解公司產(chǎn)能不足的問(wèn)題。安徽金力擁有兩條已投產(chǎn)隔膜產(chǎn)線以及其他隔膜生產(chǎn)設(shè)備，設(shè)備配套完善、成新率高，可以極大地填補(bǔ)公司采購(gòu)設(shè)備未交付的真空期，快速提升公司產(chǎn)能。

在收購(gòu)價(jià)格方面，首次收購(gòu)時(shí)，安徽金力90.05%股權(quán)和鞍能公司100%股權(quán)共作價(jià)2.4億元，剩余股權(quán)收購(gòu)時(shí)，金力股份向交易方共支付了轉(zhuǎn)讓款2449.95萬(wàn)元。換言之，金力股份總計(jì)花費(fèi)了2.64億元的成本便將安徽金力收入囊中。

然而，據(jù)招股書披露，2021年末、2022年上半年末，安徽金力的凈資產(chǎn)分別為2.85億元、3.39億元，這意味著金力股份以低于安徽金力凈資產(chǎn)的價(jià)格獲得了其控制權(quán)，這相較A股市場(chǎng)諸多收購(gòu)案例中，標(biāo)的資產(chǎn)估值較凈資產(chǎn)動(dòng)輒幾十倍的情況大相徑庭。難不成是安徽金力盈利狀況不佳，原股東才將其賤賣？但據(jù)資料顯示，同期，安徽金力凈利潤(rùn)分別為3699.72萬(wàn)元、5374.92萬(wàn)元，獲利能力良好，那為何該公司會(huì)被低價(jià)出售呢？

事實(shí)上，上述資產(chǎn)收購(gòu)并非現(xiàn)金交易，安徽金力的原控股股東山東海科也并未套現(xiàn)離場(chǎng)，而是以安徽金力90.05%股權(quán)和鞍能公司100%股權(quán)作價(jià)2.4億元，認(rèn)購(gòu)金力股份增資的4000萬(wàn)股股份，獲得了金力股份5.46%的股權(quán)。也就是說(shuō)，山東海科實(shí)際上是將其旗下公司注入到了即將上市的金力股份之中。

山東?？票澈蟮膶?shí)控人為楊曉宏，其在資本市場(chǎng)頗有些名氣，去年底，其一舉拿下上市公司山東華鵬（603021）的控制權(quán)，將旗下赫邦化工資產(chǎn)注入上市公司體系，引發(fā)市場(chǎng)高度關(guān)注。不僅如此，目前正在創(chuàng)業(yè)板IPO的?？菩略匆彩瞧淇刂葡碌墓?。

作為資本運(yùn)作高手，楊曉宏將安徽金力注入金力股份，獲得金力股份股權(quán)的同時(shí)也能助推其完成上市，后續(xù)等股權(quán)解禁后，再將原始股出售獲利，便有可能實(shí)現(xiàn)財(cái)富的“大躍進(jìn)”。因此，上述收購(gòu)事項(xiàng)對(duì)于金力股份和楊曉宏而言，可謂是“雙贏”的結(jié)果。

值得一提的是2021年5月，楊曉宏將安徽金力注入金力股份時(shí)的增資價(jià)格為6元/注冊(cè)資本，而在此之前，2019年3月、2019年7月、2020年8月，金力股份的第七次、第八次（部分交易）、第十二次股權(quán)轉(zhuǎn)讓中，其交易價(jià)格均為9.5元/注冊(cè)資本。若照此計(jì)算的話，安徽金力注入時(shí)的估值雖然低于凈資產(chǎn)，但對(duì)應(yīng)的金力股份當(dāng)時(shí)的估值也同樣有所折價(jià)。而如果以2022年12月，金力股份報(bào)告期內(nèi)最后一次股份轉(zhuǎn)讓時(shí)17元/注冊(cè)資本的價(jià)格來(lái)看，通過(guò)前述交易，楊曉宏已經(jīng)獲益頗豐。

關(guān)鍵詞： 報(bào)告期內(nèi) 銷售收入