(相關(guān)資料圖)

中金認(rèn)為，疫情沖擊下，貨幣影響經(jīng)濟(jì)有三個(gè)方面值得關(guān)注。第一，貨幣需求增加，即凱恩斯所說的信心下降帶來的流動(dòng)性偏好，體現(xiàn)在支付需求和安全資產(chǎn)需求上升。給定貨幣供給，這將導(dǎo)致實(shí)體商品和風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)需求下降，放大經(jīng)濟(jì)下行壓力。第二，貨幣供給的內(nèi)生動(dòng)能下降，因?yàn)殂y行信貸具有順周期性。第三，政府貨幣（外生）帶有鮮明的結(jié)構(gòu)性特征，可以更好地對(duì)沖疫情對(duì)不同人群和不同行業(yè)產(chǎn)生的非對(duì)稱影響。疫情以來，美國(guó)的貨幣擴(kuò)張大幅超過中國(guó)，兩國(guó)經(jīng)濟(jì)內(nèi)生的信貸增長(zhǎng)都出現(xiàn)放緩勢(shì)頭，美國(guó)靠財(cái)政赤字大幅增加、中國(guó)靠政策性金融（準(zhǔn)財(cái)政）彌補(bǔ)。展望2023年，中國(guó)的疫情防控措施優(yōu)化將促進(jìn)實(shí)體經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，同時(shí)降低安全資產(chǎn)需求、增加內(nèi)生（信貸）貨幣供給。基于疫情的影響存在不確定性，宏觀政策中財(cái)政擴(kuò)張是關(guān)鍵，尤其是財(cái)政直達(dá)消費(fèi)，在促進(jìn)增長(zhǎng)的同時(shí)增加政府貨幣的供給。安全資產(chǎn)供給上升、需求下降將促使投資者增配風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)。

關(guān)鍵詞： 需求上升 政策性金融 影響經(jīng)濟(jì)