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盛美上海(688082)

結(jié)論與建議：

得益于國(guó)內(nèi)半導(dǎo)體設(shè)備市場(chǎng)需求增長(zhǎng)以及公司競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的提升，1H23公司營(yíng)收增長(zhǎng)近5成，幷且規(guī)模效應(yīng)進(jìn)一步顯現(xiàn)，凈利潤(rùn)增長(zhǎng)86%，扣非后凈利潤(rùn)增長(zhǎng)58%，收入規(guī)模及利潤(rùn)水平均創(chuàng)歷史新高。

展望未來(lái)，除深耕清洗設(shè)備外，公司積極擴(kuò)大半導(dǎo)體設(shè)備領(lǐng)域的產(chǎn)品組合，2020年以來(lái)公司相繼推出電鍍?cè)O(shè)備、拋銅設(shè)備、先進(jìn)封裝濕法設(shè)備、立式爐管設(shè)備等。在2022年又推出包括前道涂膠顯影Track設(shè)備、PECVD設(shè)備等,為后續(xù)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)構(gòu)建新的增長(zhǎng)點(diǎn)。預(yù)計(jì)公司2023、2024年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)9.6億元和13.2億元，YOY分別增長(zhǎng)44%和37%，EPS分別為2.22元和3.04元，目前股價(jià)對(duì)應(yīng)2023-24年P(guān)E分別為47倍和34倍，給予買(mǎi)進(jìn)建議。

國(guó)產(chǎn)替代推進(jìn)，1H23凈利潤(rùn)高速成長(zhǎng)：受益于國(guó)內(nèi)半導(dǎo)體下游行業(yè)設(shè)備需求的不斷增加及公司產(chǎn)品的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，2023年上半年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收16.1億元,YOY增長(zhǎng)46.9%;實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)4.4億元,YOY增長(zhǎng)85.7%,扣非后凈利潤(rùn)4.1億元，YOY增長(zhǎng)57.9%，EPS1.01元。分季度來(lái)看，第2季度單季公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收9.9億元,YOY增長(zhǎng)34%，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)3.1億元，YOY增長(zhǎng)32.8%，扣非后凈利潤(rùn)3億元，YOY增長(zhǎng)27%。分業(yè)務(wù)來(lái)看，1H23公司清洗設(shè)備收入增長(zhǎng)超過(guò)5成，另外ECP&爐管及其他設(shè)備收入同比增長(zhǎng)42%，先進(jìn)封裝及其他設(shè)備收入增長(zhǎng)64%，公司各業(yè)務(wù)線均實(shí)現(xiàn)快速增長(zhǎng)，平臺(tái)型半導(dǎo)體設(shè)備企業(yè)初步成型。從毛利率來(lái)看，1H23公司綜合毛利率51.6%，較上年同期提升4.6個(gè)百分點(diǎn)，進(jìn)一步推升公司凈利潤(rùn)增長(zhǎng)。

盈利預(yù)測(cè)：展望未來(lái)，預(yù)計(jì)中國(guó)大陸2022年-2026年還將新增25座12英寸晶圓廠，公司作為國(guó)內(nèi)清洗設(shè)備領(lǐng)域的龍頭，持續(xù)擴(kuò)張產(chǎn)品線，將持續(xù)收益于國(guó)內(nèi)晶圓廠擴(kuò)產(chǎn)需求的增長(zhǎng)。我們預(yù)計(jì)公司2023-2024年凈利潤(rùn)9.6億元和13.2億元，YOY分別增長(zhǎng)44%和37%，EPS分別為2.22元和3.04元，目前股價(jià)對(duì)應(yīng)2023-24年P(guān)E分別為47倍和34倍，公司作為領(lǐng)先的半導(dǎo)體清洗設(shè)備廠商，估值尚未完全反應(yīng)未來(lái)成長(zhǎng)空間，給予買(mǎi)進(jìn)的評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：科技爭(zhēng)端拖累半導(dǎo)體設(shè)備需求增長(zhǎng)。

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