中國網(wǎng)財經(jīng)1月12日訊(記者葉淺 單盛群)近日，深圳市首航新能源股份有限公司(以下簡稱“首航新能”)更新了招股書，公司IPO申請于2022年6月獲深交所創(chuàng)業(yè)板審理。

(資料圖)

得益于世界各國對可再生新能源普遍鼓勵的態(tài)度，光伏產(chǎn)業(yè)在全球范圍內(nèi)快速發(fā)展，作為國內(nèi)光伏逆變器優(yōu)勢廠商的首航新能經(jīng)營業(yè)績、市場份額呈現(xiàn)穩(wěn)定增長趨勢，但公司營收過度依賴境外市場，風險凸顯。

此外，首航新能遞交招股書前一年多次進行增資和股權(quán)轉(zhuǎn)讓，并低價引入寧德時代子公司問鼎投資。值得關注的是，2021年，首航新綁定寧德時代加速儲能電池業(yè)務，寧德時代手握首航新能儲能電池產(chǎn)品原材料供應源和股權(quán)，二者深度捆綁也引得監(jiān)管問詢。

高度依賴境外市場

資料顯示，首航新能主要從事新能源電力設備研發(fā)、生產(chǎn)、銷售及服務，公司的主要產(chǎn)品包括組串式光伏并網(wǎng)逆變器、光伏儲能逆變器、儲能電池及光伏系統(tǒng)配件等。

從行業(yè)前景來看，光伏逆變器市場預計仍存在增長空間。

一方面，近年來全球光伏發(fā)電行業(yè)整體保持快速增長趨勢，推動光伏逆變器出貨量持續(xù)增長。根據(jù)電力與可再生能源研究機構(gòu)Wood Mackenzie發(fā)布的統(tǒng)計數(shù)據(jù)，2016年以來全球光伏逆變器出貨量快速增長，由2016年的81.3GW上升至2021年的225.4GW，年復合增長率達到22.62%。市場研究機構(gòu)IHS Markit預測，2021年度至2025年度，全球光伏逆變器的累計出貨量預計接近1TW，累計市場規(guī)模約540億美元。

另一方面，得益于國家出臺的關于可再生能源與光伏行業(yè)的配套政策，為我國光伏發(fā)電產(chǎn)業(yè)的啟動和高速發(fā)展創(chuàng)造良好的政策環(huán)境，不斷推動行業(yè)技術創(chuàng)新和有序發(fā)展，也帶動了首航新能業(yè)績高增。2019-2021年及2022年上半年報告期內(nèi)，首航新能實現(xiàn)營業(yè)收入5.26億元、10.23億元、18.26億元和17.6億元，實現(xiàn)凈利潤分別為5302.7萬元、1.96億元、1.87億元和2.78億元，營收利潤均呈快速增長趨勢。

值得注意的是，從銷售額地域分布來看，首航新能銷售區(qū)域以歐洲地區(qū)為主，對國外市場依賴度較高。報告期各期，公司來自境外的主營業(yè)務收入占同期主營業(yè)務收入的比重分別為86.71%、92.09%、88.01%和89.3%。

來源：首航新能招股書

境外收入占比過高，使首航新能面臨更多風險。如果未來公司主要銷售國家或地區(qū)的當?shù)卣?、?jīng)濟環(huán)境和行業(yè)政策等發(fā)生不利變化，將會對公司業(yè)務開拓和經(jīng)營業(yè)績產(chǎn)生不利影響。

七折引入寧德時代子公司

2022年6月，首航新能提交創(chuàng)業(yè)板招股書，向A股發(fā)起沖刺。而在申報前一年，首航新能多次進行增資和股權(quán)轉(zhuǎn)讓，引入了包括深創(chuàng)投、紅土創(chuàng)業(yè)、問鼎投資等多家外部投資者。

招股書披露，問鼎投資是首航新能供應商寧德時代的子公司。2021年12月，首航新能增發(fā)1113.4萬股股份，占公司總股本的3%，問鼎投資成為首航新能第八大股東。

值得注意的是，首航新能引入寧德時代的增資價格卻低于其他外部投資者，2021年11月，首航新能增發(fā)77.9802萬股，由領匯基石、華金領翊、智數(shù)投資、加法貳號和長久集團認購，估值為100億元。一個月后，引入問鼎投資的估值降為77.32億元，降幅達22.68%。

首輪問詢函中，深交所也針對增資及股權(quán)轉(zhuǎn)讓對應估值水平差異較大的情況要求公司說明原因及合理性。

首航新能回復稱，引入問鼎投資有助于更好整合公司上下游行業(yè)資源，符合公司戰(zhàn)略規(guī)劃。此外，2021年，首航新能將問鼎投資的增資價格與同期投資者增資價格差額確認股份支付7731.96萬元，計入非經(jīng)常性損益，導致首航新能當期凈利潤小幅下滑。

有業(yè)內(nèi)人士指出，首航新能低價引入寧德時代或為綁定供應鏈。首航新能的儲能電池產(chǎn)品重要原材料之一是電芯，主要采購自寧德時代。招股書披露，2021年，首航新能向?qū)幍聲r代采購了7088.35萬元的電芯，占公司采購總額的比例為5.18%，寧德時代一躍成為當年的第三大供應商。2022年上半年，首航新能向?qū)幍聲r代采購電芯的金額較2021年全年電芯采購額翻了三倍。

首航新能稱，2021年度隨著儲能電池產(chǎn)銷規(guī)模的大幅增長，公司與寧德時代建立合作關系，故該年度向其采購規(guī)模較大。

值得注意的是，2021年，首航新能從寧德時代大筆采購，又低價引入寧德時代子公司的先后順序引起監(jiān)管質(zhì)疑。問詢函中，深交所要求首航新能解釋“開展儲能電池業(yè)務與寧德時代入股發(fā)行人的先后關系”。

首航新能表示，寧德時代全資子公司問鼎投資的入股在公司開展儲能電池業(yè)務之后，系其基于雙方合作關系、技術特點以及對發(fā)行人發(fā)展前景和投資價值的獨立判斷而進行的投資行為。

作為重要供應商，寧德時代一手握著首航新能產(chǎn)品原材料，一手握著首航新能股權(quán)。與寧德時代的深度“捆綁”對首航新能登陸資本市場是助力或威脅有待解答。

關鍵詞： 股權(quán)轉(zhuǎn)讓 快速增長