鈦度圖聞·第一百零二期

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策劃制作｜鈦媒體視覺中心，編輯｜劉亞寧，作圖｜初彥墨

最近，多家國(guó)有大行率先下調(diào)存款利率，股份行也迅速跟進(jìn)下調(diào)。央行以利率招標(biāo)方式開展了20億元7天期逆回購(gòu)操作，此次逆回購(gòu)操作距離上一次調(diào)整已過去10個(gè)月。同時(shí)，SLF（常備借貸便利利率）也同步下調(diào)10個(gè)基點(diǎn)。

MLF（中期借貸便利）接力同步下調(diào)10個(gè)基點(diǎn)至2.65%。在前期市場(chǎng)強(qiáng)烈預(yù)期下，LPR無懸念下調(diào)。6月20日，央行貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率（LPR）出爐：1年期及5年期以上品種分別報(bào)3.55%，4.2%，較此前利率均下降10個(gè)基點(diǎn)。

央行為何接連降息？接踵而至的降息組合拳傳遞了什么信號(hào)？房貸能少還多少？寬松的貨幣政策對(duì)資本市場(chǎng)是否有利好影響？本期鈦媒體·鈦度圖聞試圖從數(shù)據(jù)層面作出梳理。

央行降息組合拳接踵而至，LPR年內(nèi)首降10個(gè)基點(diǎn)

6月以來，央行降息組合拳接踵而至備受市場(chǎng)關(guān)注。

6月8日，工商銀行、農(nóng)業(yè)銀行、建設(shè)銀行、中國(guó)銀行、交通銀行、郵儲(chǔ)銀行六大國(guó)有銀行存款利率迎來調(diào)整?；钇诖婵罾史矫?，存款掛牌利率下調(diào)5個(gè)基點(diǎn)，從此前的0.25%下調(diào)至0.2%。在定存方面，時(shí)間越久，下調(diào)幅度越多，2年期存款利率下調(diào)10個(gè)基點(diǎn)至2.05%，3年期下調(diào)15個(gè)基點(diǎn)至2.45%，5年期下調(diào)15個(gè)基點(diǎn)至2.5%。3個(gè)月、6個(gè)月、1年期定期存款掛牌利率保持不變。這是繼去年9月份后，國(guó)有大行再次集體下調(diào)人民幣存款利率。

緊接著，6月12日，招商銀行、浦發(fā)銀行、中信銀行、光大銀行、浙商銀行等11家股份制銀行跟隨六大行下調(diào)了人民幣存款利率。

與六大行保持一致，這些股份制銀行人民幣活期存款利率為0.2%，2年期存款利率下調(diào)10個(gè)基點(diǎn)，3年、5年期存款利率均下調(diào)15個(gè)基點(diǎn)，3個(gè)月、6個(gè)月、1年定期存款利率均沒有調(diào)整，各家銀行調(diào)整后的定期存款利率繼續(xù)保持略有不同。

存款利率的下調(diào)，也為貸款利率的下調(diào)打開空間。6月13日，中國(guó)人民銀行以利率招標(biāo)方式開展了20億元7天期逆回購(gòu)操作，此次逆回購(gòu)操作利率下調(diào)10個(gè)基點(diǎn)至1.9%，是10個(gè)月來的首次下調(diào)；同日，各期限常備借貸便利（SLF）也同步下調(diào)10個(gè)基點(diǎn)。6月15日，1年期MLF（中期借貸便利）也下降10個(gè)基點(diǎn)至2.65%。

政策性利率與存款利率的下行，為L(zhǎng)PR下行打開空間，6月LPR利率如期下調(diào)。6月20日，LPR報(bào)價(jià)出爐：一年期、五年期LPR均下調(diào)10個(gè)基點(diǎn)，1年期貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率（LPR）報(bào)3.55%，5年期以上LPR報(bào)4.2%。根據(jù)過往情況來看，同步調(diào)降“逆回購(gòu)利率—MLF利率—LPR”，即是一次完整的降息過程。本次央行降息組合拳的釋放是今年上半年的首次降息，也意味著新一輪經(jīng)濟(jì)提振正式開啟。

銀行凈息差“探底”，樓市成交低迷，降息全面落地

在本輪降息前，OMO、SLF、MLF、LPR利率已連10個(gè)月按兵不動(dòng)，上一次變動(dòng)還是在2022年8月。央行為什么在此時(shí)密集降息？

從外部環(huán)境來看，目前是一個(gè)合適的降息時(shí)機(jī)。北京時(shí)間6月15日凌晨，美聯(lián)儲(chǔ)宣布將聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間維持在5%至5.25%的水平不變，即本次暫停加息，符合市場(chǎng)普遍預(yù)期。這是美聯(lián)儲(chǔ)自2022年3月以來的連續(xù)加息周期中首次選擇暫停，此前美聯(lián)儲(chǔ)已連續(xù)10次加息累計(jì)幅度達(dá)500個(gè)基點(diǎn)。美聯(lián)儲(chǔ)暫緩加息，外部貨幣條件的平穩(wěn)也為我國(guó)的降息操作營(yíng)造了較為舒適的環(huán)境。從中國(guó)央行2022年的“降息”操作來看，也選擇了美聯(lián)儲(chǔ)利率未做調(diào)整的8月。

從內(nèi)部環(huán)境看，首先，銀行凈息差普遍下行，銀行經(jīng)營(yíng)壓力大是利率調(diào)整的重要考量因素。數(shù)據(jù)顯示，今年一季度，商業(yè)銀行總體凈息差為1.74%，較2022年再度下行17BP，已經(jīng)跌破監(jiān)管部門對(duì)商業(yè)銀行要求的1.80%。分銀行類型看，大行、股份行、城商行、農(nóng)商行分別較2022年下行21、16、4和25個(gè)BP至1.69%、1.83%、1.63%和1.85%，均收縮至歷史低位水平，過低的息差水平會(huì)影響銀行持續(xù)穩(wěn)健的發(fā)展。存款利率的下調(diào)有助于進(jìn)一步緩解銀行的負(fù)債成本壓力。

其次，今年以來樓市增長(zhǎng)動(dòng)能持續(xù)放緩。數(shù)據(jù)顯示，2023年前5個(gè)月，房地產(chǎn)開發(fā)投資同比下降7.2%，較1-4月份降幅擴(kuò)大1個(gè)百分點(diǎn)，降幅持續(xù)擴(kuò)大；全國(guó)商品房銷售面積同比下降0.9%，降幅在連續(xù)三個(gè)月收窄后再度擴(kuò)大。樓市低迷，不利于經(jīng)濟(jì)發(fā)展大局。此次5年期以上LPR降息有助于改善樓市交易低迷的狀況，有利于提升房地產(chǎn)市場(chǎng)的信心。

股市樓市雙重利好，百萬房貸30年少還2萬余元

降息的直接效應(yīng)就是對(duì)房地產(chǎn)市場(chǎng)的影響。5年期以上LPR直接跟房貸利率掛鉤，關(guān)系到廣大購(gòu)房人的利益。

此次5年期及以上LPR在原有4.3%的基礎(chǔ)上下調(diào)10個(gè)基點(diǎn)，目前，多地銀行已經(jīng)對(duì)個(gè)人住房按揭貸款利率做出了相應(yīng)調(diào)整。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，截至6月25日，包括天津、鄭州、無錫、廈門、福州等重點(diǎn)二線城市在內(nèi)的超40城首套房貸利率降至4%以下，其中，南寧的首套房貸利率降至3.6%。

從全國(guó)水平來看，2023年6月中上旬貝殼百城一線城市首二套房貸利率平均為4.6%和5.13%，二線城市首二套房貸利率平均為3.98%和4.91%，三四線城市首二套房貸利率平均為3.97%和4.9%。房貸利率均處于近年來底部水平。

此次LPR下調(diào)，房貸能少還多少？據(jù)鈦媒體·鈦度圖聞測(cè)算，一線城市首二套房月供額將減少59.59元和61.38元，二線城市首二套房月供額將減少57.4元和60.65元，三四線城市首二套房月供額將減少57.36元和60.62元。全國(guó)不同類型城市百萬房貸30年累計(jì)減少2萬余元。在當(dāng)前樓市低迷的環(huán)境下，通過LPR下調(diào)帶動(dòng)房貸利率的調(diào)降，成為促進(jìn)樓市回暖的重要一環(huán)。

降息對(duì)資本市場(chǎng)也有一定的影響。據(jù)統(tǒng)計(jì)近10年央行降息后A股走勢(shì)，在降息后的一周內(nèi)，上證綜指、滬深300和創(chuàng)業(yè)板均有不同程度的下跌；降息一個(gè)月后，A股出現(xiàn)不同程度的上漲，其中創(chuàng)業(yè)板指數(shù)漲幅最高，跑贏上證指數(shù)2.04%的漲幅和滬深300的1.93%的漲幅；降息三個(gè)月后，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)漲幅最為明顯，達(dá)15.62%，而上證綜指和滬深300的漲幅均在5%左右。一般來說，降息可以降低實(shí)體企業(yè)融資成本，企業(yè)利潤(rùn)好轉(zhuǎn)，同時(shí)低利率環(huán)境還可以改善市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好，短期內(nèi)利好股市。但從長(zhǎng)期來看，降息對(duì)股市的影響，還是取決于降息落地后實(shí)體經(jīng)濟(jì)景氣的改善程度。

降息只是開始，隨著降息空間的打開，后續(xù)貨幣、財(cái)政、產(chǎn)業(yè)、地產(chǎn)等政策組合拳有望逐漸加碼，并逐漸拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)基本面觸底回升。

數(shù)據(jù)來源：開源證券研究所、貝殼研究院、國(guó)家統(tǒng)計(jì)局、國(guó)家金融監(jiān)督管理總局、美聯(lián)儲(chǔ)、中國(guó)人民銀行、各大銀行官網(wǎng)等公開資料整理。

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