隨著央行書記履新，離岸人民幣兌美元匯率在7.28附近時(shí)，終于暫停了貶值腳步。

【資料圖】

今天做一個(gè)專題，專門討論一下匯率，并做一下展望。

直接點(diǎn)，在政事堂看來，這一波匯率下行的根源，是人民幣沒有抄2008年的作業(yè)，將美聯(lián)儲超發(fā)的美元回流至美國，而是以人民幣的形勢，流入到了新興國家。

直觀看到的是，不僅巴基斯坦，連印度最近都在用人民幣來替代美元買俄羅斯石油，俄羅斯再用這些人民幣去全球市場掃貨，不計(jì)成本的購買戰(zhàn)略物資。

在某種程度上，取代了美國沙特中國的石油美元三角，形成了美國中國俄羅斯新興國家的四角循環(huán)。

同時(shí)，阿根廷，巴西這些原本應(yīng)該被美元加息回流拉爆的國家，也都像“信用卡套代”那樣，能通過用貨幣互換借來的人民幣，在全球市場上拋售后救急還債。

因此，相較過去我們的人民幣匯率是國家隊(duì)的“主力莊家控盤”，穩(wěn)如老狗，去年俄烏沖突之后，進(jìn)來了一大批不講武德，解禁當(dāng)天就跌停板掛單的不成熟投資人。

當(dāng)然，還有就是美國之前主導(dǎo)“脫鉤”的大背景，推動美國企業(yè)與資本的回流，減少對華的物資采購，引發(fā)一部分人民幣跑到了高利率的美國。

這些并不是政事堂拍腦袋得出來的答案。

今年的5月19日，也就是破7后，開啟這一波下探之前，央行外匯市場指導(dǎo)委員會做了如下的判斷：

我國外匯市場廣度和深度日益拓展，擁有自主平衡的能力，人民幣匯率也有糾偏力量和機(jī)制，能夠在合理均衡水平上保持基本穩(wěn)定。

說人話，就是父母之愛子，則為之計(jì)深遠(yuǎn)，正好趁著現(xiàn)在外部干擾人民幣匯率的因素空前高漲，以及430會議后明確無外部風(fēng)險(xiǎn)，索性放心大膽讓孩子（匯率）趁機(jī)會去磨礪磨礪，央媽在背后兜底。

進(jìn)一步說，就跟唐僧取經(jīng)一樣，危險(xiǎn)都是可控的，妖怪都是不吃人的，就是找個(gè)機(jī)會刷點(diǎn)經(jīng)驗(yàn)值和等級。

反正匯率貶一些還能有利于出口，增加中國制造的國際競爭力，有利于恢復(fù)國內(nèi)的民營經(jīng)濟(jì)，真要是跌破了心理防線，有自信的央媽到時(shí)候再力挽狂瀾的出手。

因?yàn)榻谒袑?dǎo)致人民幣貶值的外部因素，都是不可持續(xù)的。

巴西和阿根廷們借的人民幣都是要?dú)w還的，到期的時(shí)候，這幫跌停板砸盤的空頭，又要變成漲停板掛單的多頭，成為日后人民幣匯率強(qiáng)勢回調(diào)的主力推手。

同樣，隨著廚子兵變，這場俄烏沖突也即將進(jìn)入到尾聲，俄羅斯為了戰(zhàn)爭揮舞著石油人民幣，全球不看價(jià)格采買的時(shí)代也即將結(jié)束，俄羅斯重建的人民幣消費(fèi)，將主要集中在中國。

而最關(guān)鍵的是，回到這一波下行的根源，是人民幣沒有回流美國，而是流入新興國家，這個(gè)趨勢遲早要轉(zhuǎn)變。

隨著耶倫的訪華，這位美債推銷員的上門，以及中國的央行的書記換成了“中國美元募資路演第一人”。

這種默契，也意味著全球工廠賺取的美元，將從流向新興國家，逐步轉(zhuǎn)向回流美國，以換取巨額的美國投資與對西方出口，新興國家能夠再借到的人民幣份額必然下滑，也就很難再在國際市場上拋售。

看看當(dāng)年帶頭反華的扎克伯格都開始遞橄欖枝了，希望能夠投資中國，隨著中美關(guān)系企穩(wěn)，境外美元的梯次入境“兌換”人民幣，供求關(guān)系的改變，讓人民幣的匯率也將迎來企穩(wěn)。

所以呢，這一波央媽對匯率的“放縱”與階段性“保護(hù)”，可能會持續(xù)到年底左右，之后，隨著全球資本重新進(jìn)入中國，我們的毛爺爺，將重新變得炙手可熱。

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