文 | 金衛(wèi)

芯片龍頭崩了。

(資料圖片僅供參考)

7月28日，北京君正開盤5分鐘后出現(xiàn)閃崩，早盤一度重挫逾10%，截止午間收盤，北京君正依然大跌逾9%，股價報于84.4元，總市值為406億。較上一個交易日縮水40多億。

從K線上看，北京君正股價表現(xiàn)較為低迷，今年4月有過一波漲幅，最高漲至119元，總市值達到570億，不過近期跌跌不休，從高點跌下來跌幅達到30%。

北京君正這次大跌主要是業(yè)績原因。

7月27日晚，北京君正發(fā)布最新業(yè)績預(yù)告顯示，預(yù)計上半年實現(xiàn)凈利潤2.01億元~2.40億元，凈利潤同比下降52.97%-60.73%。

對于業(yè)績變動原因，北京君正稱，工業(yè)、汽車等行業(yè)市場需求下降,致公司總體營業(yè)收入較去年同期有所下降。本報告期非經(jīng)常性損益約為1288萬，去年同期為1449萬。綜合上述因素，2023年半年度歸屬上市公司股東的凈利潤較去年同比下降。

北京君正，主營業(yè)務(wù)為集成電路芯片產(chǎn)品的研發(fā)與銷售，是掌握嵌入式CPU核心技術(shù)并成功市場化的極少數(shù)本土企業(yè)之一。

北京君正始于自主研發(fā)的CPU技術(shù)，原本主營業(yè)務(wù)為CPU為主， 2020年，公司豪擲72億收購北京矽成及其下屬品牌Lumissil，并購后公司從過去專注CPU技術(shù)拓展至MCU、智能視頻芯片、存儲芯片、模擬互聯(lián)芯片的一體化發(fā)展模式，成為了一體平臺芯片IC設(shè)計企業(yè)，在并表之后，公司的業(yè)績出現(xiàn)大幅增長。

目前，北京君正的主要產(chǎn)品線包括微處理器芯片、智能視頻芯片、存儲芯片、模擬與互聯(lián)芯片，產(chǎn)品被廣泛應(yīng)用于汽車電子、工業(yè)與醫(yī)療、通訊設(shè)備及消費電子等領(lǐng)域，是存儲芯片的龍頭企業(yè)之一。

2020年至2022年，北京君正營收分別為21.7億、52.7億、54.1億，同期凈利潤分別為7320萬、9.26億、7.89億。對比來看，2022年，北京君正凈利潤出現(xiàn)了15%的下滑。

從單季度來看，2022年二季度凈利潤見頂，當(dāng)季凈利潤正增長，但到了第三季度凈利潤開始下滑，當(dāng)季下滑20%，其后第四季度、今年第一季度，第二季度開始大幅下滑。

北京君正的利潤走勢與存儲芯片周期有些趨同性。

存儲芯片作為半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)的風(fēng)向標，呈現(xiàn)出較強的周期性，行業(yè)景氣度受供需關(guān)系影響較大，在景氣度高漲時，各廠商擴大產(chǎn)能以增加收入，易導(dǎo)致供應(yīng)過剩，在景氣度下降時則收縮產(chǎn)能、降價清理庫存，最終導(dǎo)致市場供不應(yīng)求。

從財報上看，北京君正的近兩年存貨規(guī)模增長較大，2022年，存貨規(guī)模為23億，較去年同期增長62%。

由于芯片市場競爭激烈，芯片公司都希望持續(xù)保持一定的市場份額，通過保持適當(dāng)?shù)膸齑鏀?shù)量以減少生產(chǎn)成本，以此來提高供應(yīng)速率。但大量的存貨導(dǎo)致運營資金被擠占，會導(dǎo)致芯片公司資金周轉(zhuǎn)問題。

2023年一季度，北京君正的存貨規(guī)模達到23.5億，依舊有小幅的上升，但增速在逐季度下滑。

從歷史周期維度看，存儲行業(yè)周期約為3-4年，本輪周期自2020年Q1起始，于2022年Q1價格階段性見頂，目前已連續(xù)6個季度降價。

前不久，存儲芯片板塊一輪炒作，主要是市場預(yù)計存儲芯片業(yè)績有回暖的預(yù)期。

有機構(gòu)調(diào)查稱，存儲芯片巨頭美光、西部數(shù)據(jù)等存儲芯片供貨商認為產(chǎn)品價格已跌到底，開始取消以折扣價提前進行批量交易的模式，甚至開始抬高價格。預(yù)計Q3起存儲芯片價格下跌幅度將會收窄，部分產(chǎn)品合約價格很可能從Q4起出現(xiàn)上升拐點，不同產(chǎn)品線情況有別，明年有望全面復(fù)蘇。

在這一輪存儲芯片市場周期的底部，國內(nèi)一些企業(yè)也在抓住機遇，憑借成本優(yōu)勢、技術(shù)性能等迅速在市場站穩(wěn)腳跟。以待市場景氣度回升之后分得更大的市場。

從機構(gòu)持倉來看，今年二季度陸續(xù)有機構(gòu)加倉芯片，以北京君正為例，一季度持倉機構(gòu)為32家，2023年中報（更新中）的數(shù)據(jù)為34家，以基金為主。

北京君正業(yè)績能否迎來反轉(zhuǎn)，不僅取決于芯片行業(yè)，還有公司自身能否抓住機遇，這些均有待進一步觀察。

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