這是新能源大爆炸的第711篇原創(chuàng)文章

(資料圖片僅供參考)

優(yōu)等生就是優(yōu)等生，在很多公司中報(bào)預(yù)告都不愿意出的情況下，寧德時(shí)代2023年的中報(bào)就這樣甩出來(lái)了，依然是炸裂的業(yè)績(jī)！

01?

寧德時(shí)代2023年中報(bào)簡(jiǎn)析

2023年上半年，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收 1892 億元，同比增長(zhǎng)68%，歸母凈利 207 億元，同比增長(zhǎng)154%，扣非凈利潤(rùn)175.53億 ，同比增長(zhǎng)148.93% 。

其中，Q2單季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收 1002 億元，同比增長(zhǎng)56%，環(huán)比增長(zhǎng)13%，歸母凈利潤(rùn)109 億元，同比增長(zhǎng)63%，環(huán)比增長(zhǎng)11%，扣非凈利 97.5 億元，同比增長(zhǎng)61%，環(huán)比增長(zhǎng)25%，毛利率 22%，環(huán)比增加0.7個(gè)百分點(diǎn)，凈利率 11%，環(huán)比微增，扣非凈利率 9.7%，環(huán)比增加0.97個(gè)百分點(diǎn)。

按照市場(chǎng)的預(yù)期，這個(gè)業(yè)績(jī)只能算是略超預(yù)期，但在新能源大爆炸看來(lái)，寧德時(shí)代這個(gè)業(yè)績(jī)絕對(duì)算炸裂的。

繼去年Q4后，今年Q2 營(yíng)收再次突破1000億大關(guān)。要知道，這幾年隨著新能源汽車和光儲(chǔ)的大爆發(fā)，寧德時(shí)代的營(yíng)收快速增長(zhǎng)，Q4和Q2的營(yíng)收差距甚至超過(guò)一倍，可想而知，今年Q2單季度營(yíng)收破千億有多炸裂。

回過(guò)頭看寧德時(shí)代過(guò)去幾年的發(fā)展，堪稱奇跡，單季度營(yíng)收從幾十億到破千億，竟然只用了5年時(shí)間，火箭速度也不過(guò)如此了。

雖然從去年開始，市場(chǎng)因?yàn)閲?guó)內(nèi)新能源汽車滲透率較高，擔(dān)心新能源汽車的增速下降，繼而擔(dān)憂寧德時(shí)代的業(yè)績(jī)?cè)鏊匍_始放緩。

從中報(bào)的業(yè)績(jī)?cè)鏊賮?lái)看，確實(shí)有所放緩，但現(xiàn)在近2000億的營(yíng)收，同比增長(zhǎng)依然有68%，怎么說(shuō)都不算差，說(shuō)是炸裂的也完全不為過(guò)，總不能以幾億、幾十億營(yíng)收的盤子的標(biāo)準(zhǔn)去看它吧，況且它現(xiàn)在的市盈率也就20倍出頭。

02?

主營(yíng)業(yè)務(wù)繼續(xù)強(qiáng)勢(shì)

營(yíng)收構(gòu)成來(lái)看，動(dòng)力電池依然是核心業(yè)務(wù)，上半年?duì)I收高達(dá)1394.2億元，同比增長(zhǎng)76.16%，占比73.67%；毛利率也增長(zhǎng)了5.31個(gè)百分點(diǎn)達(dá)到20.35%，預(yù)計(jì)上半年出貨 170gwh，同增 59%，呈現(xiàn)了量?jī)r(jià)齊升。

過(guò)去一年，市場(chǎng)對(duì)于鋰電池行業(yè)最大的擔(dān)憂是產(chǎn)能過(guò)剩的風(fēng)險(xiǎn)，但陷入囚徒困境的鋰電池廠商們，擴(kuò)產(chǎn)的進(jìn)度并沒有放緩多少，作為全球龍頭，寧德時(shí)代的產(chǎn)能依然在快速提升，上半年電池系統(tǒng)的實(shí)際產(chǎn)能為254GWh，同比增長(zhǎng)65%。

不過(guò)現(xiàn)在的鋰電池行業(yè)，早已經(jīng)不是前兩年供不應(yīng)求的盛世了，雖然產(chǎn)能繼續(xù)大幅度提升，但上半年的實(shí)際產(chǎn)能卻只有154GWh，增幅只有23%，產(chǎn)能利用率只有60.5%，同比下降了20.5個(gè)百分點(diǎn)。

階段性的產(chǎn)能過(guò)剩，確實(shí)成為很多動(dòng)力電池廠商當(dāng)前的困境，對(duì)于身處其中的企業(yè)而言，要不就拼價(jià)格，要不就是拼技術(shù)，通過(guò)提供更好的產(chǎn)品搶占市場(chǎng)。

寧德時(shí)代主要選擇的是后一種，結(jié)果也是比較顯著的，麒麟電池已經(jīng)裝車，也成為下游主機(jī)廠商的重要賣點(diǎn)之一，此外，M3P電池、鈉離子電池以及凝聚態(tài)電池源源不斷地出來(lái)，代表著行業(yè)的先進(jìn)方向。

代價(jià)則是持續(xù)的高強(qiáng)度研發(fā)投入，上半年研發(fā)上又是砸了 98.50 億元，同比增長(zhǎng) 70.77%。

這一點(diǎn)還是要夸一夸寧德的，研發(fā)和技術(shù)產(chǎn)出上，還是體現(xiàn)出了行業(yè)龍頭的擔(dān)當(dāng)，在高科技領(lǐng)域，行業(yè)龍頭就應(yīng)該代表著最先進(jìn)的生產(chǎn)方向，尤其是動(dòng)力電池技術(shù)依然有非常大的進(jìn)步空間的當(dāng)下，研發(fā)上必須保持高強(qiáng)度。

儲(chǔ)能依然保持高速增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，上半年?duì)I收279.85億，同比增長(zhǎng)120%，營(yíng)收占比近15%，提升了近4個(gè)百分點(diǎn)。

不得不說(shuō)儲(chǔ)能這幾年的爆發(fā)速度確實(shí)恐怖，這點(diǎn)在寧德時(shí)代這里就體現(xiàn)得淋漓盡致，要知道，寧德時(shí)代的儲(chǔ)能業(yè)務(wù)2017年的營(yíng)收還不到0.2億，才短短5年多時(shí)間，儲(chǔ)能業(yè)務(wù)營(yíng)收暴漲上千倍！

從邏輯而言，儲(chǔ)能的龍頭必定是動(dòng)力電池龍頭，尤其是大儲(chǔ)，考慮到新能源的大爆發(fā)，儲(chǔ)能市場(chǎng)空間還足夠龐大，寧德時(shí)代的儲(chǔ)能業(yè)務(wù)也還有足夠大的成長(zhǎng)空間，重要性將越發(fā)凸顯。

得益于上半年碳酸鋰價(jià)格的雪崩，儲(chǔ)能的毛利率也回到了21%以上，增長(zhǎng)了近15個(gè)百分點(diǎn)。

電池材料及回收業(yè)務(wù)，上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收126.8億元，同比增長(zhǎng)6.41%，毛利率降低了3.77個(gè)百分點(diǎn)到11.47%。這兩個(gè)業(yè)務(wù)主要是為了動(dòng)力電池和儲(chǔ)能業(yè)務(wù)服務(wù)提供一些原材料，對(duì)外不明顯，在上半年去庫(kù)存的情況下，增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)不明顯也很正常。

此外還有電池礦產(chǎn)資源，對(duì)于當(dāng)下的寧德時(shí)代而言，這是其商業(yè)版圖最明顯的短板，意義重大，上半年電池礦產(chǎn)資源營(yíng)收為28.5億元，同比增長(zhǎng)62.8%，考慮到上半年鋰價(jià)暴跌，能實(shí)現(xiàn)同比快速增長(zhǎng)，已經(jīng)是非常不錯(cuò)了。

說(shuō)明寧德時(shí)代已經(jīng)在加速補(bǔ)齊這塊短板了，事實(shí)也是如此，上半年它已經(jīng)拿到了雅江縣斯諾威礦業(yè)發(fā)展有限公司 100%股權(quán)，此外江西宜春含鋰瓷土礦等項(xiàng)目也在順利推進(jìn)。

相比贛鋒、天齊等鋰礦巨頭，寧德的電池礦產(chǎn)業(yè)務(wù)體量依然太小了，除非鈉離子電池的技術(shù)發(fā)展超出預(yù)期，不然在未來(lái)較長(zhǎng)一段時(shí)間，電池礦產(chǎn)業(yè)務(wù)都會(huì)是公司重點(diǎn)關(guān)注的板塊。

寧德時(shí)代的2023年中報(bào)粗看下來(lái)，可以說(shuō)此前市場(chǎng)對(duì)它競(jìng)爭(zhēng)力下降的擔(dān)憂已經(jīng)基本消除了，寧德時(shí)代的競(jìng)爭(zhēng)力依然足夠強(qiáng)大。

03?

境外境內(nèi)兩重天

根據(jù) SNE Research 數(shù)據(jù)，2023 年 1-5 月公司動(dòng)力電池使用量全球市占率達(dá) 36.3%，比去年同期提升 1.7 個(gè)百分點(diǎn)。

來(lái)自境外的營(yíng)收也快速增長(zhǎng)，上半年來(lái)自境外的營(yíng)收高達(dá)656.8億元，同比增長(zhǎng)195.15%，營(yíng)收占比也達(dá)到35.5%，按這樣的增長(zhǎng)速度，接下來(lái)跟境內(nèi)業(yè)務(wù)各占半壁江山，幾乎是板上釘釘?shù)氖虑椤?/p>

其實(shí)這也符合新能源，尤其是新能源汽車業(yè)務(wù)的發(fā)展趨勢(shì)，國(guó)內(nèi)在這一波新能源汽車大浪潮中取得先機(jī)，但在國(guó)內(nèi)新能源汽車滲透率已經(jīng)突破30%的情況下，增長(zhǎng)速度無(wú)可避免會(huì)逐步降低，而境外的新能源汽車滲透則在加速。

目前寧德時(shí)代在境外的電池裝機(jī)量距離LG新能源的差距只有毫厘之間，馬上就要登頂境外動(dòng)力電池裝機(jī)量冠軍寶座。

不過(guò)相比形勢(shì)一片大好的境外業(yè)務(wù)，國(guó)內(nèi)的業(yè)務(wù)卻有被偷家的壓力。

上半年，寧德時(shí)代國(guó)內(nèi)裝機(jī)增速雖然依然有25.8%，裝機(jī)量高達(dá)66.03GWh，但市占率卻下滑至到43.4%，自從去年跌破50%后，市占率繼續(xù)下滑。

寧德時(shí)代丟失的國(guó)內(nèi)市占率幾乎都是被比亞迪給搶走的。

自從比亞迪發(fā)布刀片電池，尤其是刀片電池營(yíng)銷得特別成功后，比亞迪的車就賣瘋了，新能源汽車在國(guó)內(nèi)的市占率一路飆升，上半年國(guó)內(nèi)的市占率超過(guò)了40%，伴隨而至的是比亞迪的動(dòng)力電池裝機(jī)量市占率快速提升，今年比亞迪的動(dòng)力電池市占率從去年同期的21.59%上升至29.85%，與寧德時(shí)代差額進(jìn)一步縮小。

這就是寧德時(shí)代在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的尷尬所在，比亞迪完全不同于其他競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，它的市占率跟自家的車銷量息息相關(guān)，當(dāng)比亞迪汽車的競(jìng)爭(zhēng)力和市場(chǎng)起來(lái)后，寧德時(shí)代幾乎是無(wú)能為力的，而且比亞迪每卷死一個(gè)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，幾乎就意味著寧德時(shí)代的市占率被永久搶走了一塊。

這就是之前寧德時(shí)代推出鋰礦返利計(jì)劃的根本目的，為了賦能下游主機(jī)廠商，避免它們被比亞迪卷死，而非搶其他動(dòng)力電池廠商的市場(chǎng)，說(shuō)白了，其他廠商在寧德時(shí)代眼里，根本算不上競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，畢竟綜合差距太大了。

不過(guò)比亞迪想靠自己與全世界所有的新能源汽車主機(jī)廠商競(jìng)爭(zhēng)也很難，中長(zhǎng)期而言，寧德時(shí)代保持全球動(dòng)力電池龍頭地位問題不大。

總的來(lái)說(shuō)，當(dāng)下的寧德時(shí)代依然富有競(jìng)爭(zhēng)力，市場(chǎng)的各種唱衰言論實(shí)在言過(guò)其實(shí)了，尤其配合當(dāng)下的估值，便宜得令人發(fā)指了。

聲明：文章僅記錄作者思想，不構(gòu)成投資建議，投資有巨大風(fēng)險(xiǎn)，需謹(jǐn)慎謹(jǐn)慎再謹(jǐn)慎，希望大家像對(duì)待裝修房子一樣對(duì)待自己的投資，不要讓挑公司的時(shí)間還不如你挑家具的時(shí)間來(lái)得多，你對(duì)待小錢能反復(fù)權(quán)衡，怎么對(duì)待大錢反而如此草率？

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