中新經(jīng)緯10月30日電 (林琬斯)近日，被稱為“玻尿酸三巨頭”中的兩家企業(yè)——愛美客和華熙生物已相繼交出前三季度的成績單。從營收體量上看，華熙生物比愛美客多了28億元，歸母凈利潤方面，前者卻沒有后者賺錢。為何愛美客比華熙生物更賺錢？兩家巨頭未來的發(fā)力方向又是哪里？

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愛美客比華熙生物賺得多

三季報顯示，愛美客前三季度實現(xiàn)營業(yè)收入14.89億元，同比增長45.58%；歸母凈利潤9.92億元，同比增長39.96%。華熙生物前三季度實現(xiàn)營收43.20億元，同比增長43.43%；歸母凈利潤6.77億元，同比增長21.99%。

從單季度看，愛美客第三季度實現(xiàn)6.05億元的營收、4.01億元的歸母凈利潤，同比分別增長55.15%和41.55%；華熙生物第三季度實現(xiàn)13.85億元的營收與2.04億元的歸母凈利潤，同比增長28.76%與4.86%。

可以發(fā)現(xiàn)，從營收體量上看，無論是單季還是今年前三季度，華熙生物的營收規(guī)模是愛美客近3倍，而歸母凈利潤卻分別比愛美客少了1.97億元與3.15億元。

對于各自的業(yè)績表現(xiàn)，愛美客表示，前三季度營業(yè)收入同比增長主要是報告期內(nèi)銷量增加所致；華熙生物表示，前三季度營業(yè)收入的同比增長，主要是功能性護膚品收入同比取得較快增長所致，歸母凈利潤的同比增長主要是公司營業(yè)收入增長所致。

華熙生物近年來不斷布局C端市場，形成“原料+終端+護膚+食品”格局，且功能性護膚品已成為其主要收入來源。2022年上半年，功能性護膚品業(yè)務(wù)實現(xiàn)收入21.27億元，占主營業(yè)務(wù)收入的72.46%。

與華熙生物不同的是，愛美客專注于醫(yī)美注射產(chǎn)品，是中國獲批用于非手術(shù)醫(yī)療美容Ⅲ類醫(yī)療器械數(shù)量最多的企業(yè)。

目前愛美客已上市及獲批的注射類皮膚填充劑分為凝膠類和溶液類注射產(chǎn)品，近年來推出嗨體、濡白天使、愛芙萊、寶尼達、逸美、逸美一加一等多個產(chǎn)品，用于真皮層注射填充。

盡管各自產(chǎn)品大賣，但愛美客與華熙生物在二級市場上的股價表現(xiàn)并不樂觀。

愛美客于2020年9月在深交所創(chuàng)業(yè)板上市，歷史最高股價一度達到840.85元/股。截至10月28日收盤，愛美客總市值為932億元，股價430.60元，較歷史高點已接近“腰斬”。Wind數(shù)據(jù)顯示，愛美客年內(nèi)股價已累計跌去近20%。

Wind數(shù)據(jù)顯示，華熙生物的歷史股價最高達到313.36元/股，但近一年以來，華熙生物的股價整體保持震蕩走低的趨勢。截至10月28日收盤，華熙生物股價僅113.15元/股，較歷史最高點跌超60%，年內(nèi)股價已累計跌去26.86%。

華熙生物銷售費用遠超愛美客

作為國內(nèi)兩家玻尿酸龍頭，華熙生物和愛美客在營銷上也砸了不少錢，尤其是前者。

財報顯示，今年前三季度，華熙生物銷售費用達20.30億元，同比增長45.31%；而愛美客銷售費用僅1.34億元，同比增長33.22%。對比之下，華熙生物投入的銷售費用是愛美客的15倍。

為何華熙生物的銷售費用超20億元？對此，華熙生物并未在三季報中作出解釋。但其曾在半年報中表示，主要是公司銷售團隊擴張，導(dǎo)致職工薪酬同比增加；其次，公司大力開拓線上銷售渠道，加大抖音等電商平臺信息流推廣，加強與天貓、抖音等平臺主流達人的合作，線上推廣費用、廣告宣傳費大幅增加。

再來看研發(fā)費用，今年前三季度，華熙生物的研發(fā)費用為2.77億元，同比增長44.28%；而愛美客的研發(fā)費用1.15億元，同比增長86.66%。不難發(fā)現(xiàn)，華熙生物在研發(fā)上投入的資金高于愛美客，但愛美客研發(fā)費用的增速更快。

而二者的毛利率也出現(xiàn)分化。根據(jù)Wind數(shù)據(jù)，第三季度，愛美客的毛利率高達94.61%，較2021年的93.70%再高近1個百分點，愛美客也坐實了醫(yī)美界“茅臺”的稱號。

而同期，華熙生物高昂的銷售與研發(fā)支出并沒有換來毛利率的增長，第三季度的毛利率不及2021年的毛利率78.07%，出現(xiàn)小幅回落，僅77.23%。

尋找下一個爆款

那么，研發(fā)與銷售的錢具體都花到哪里去了？作為玻尿酸巨頭，愛美爾與華熙生物都在拓展新領(lǐng)域。

據(jù)了解，目前，愛美客已開發(fā)并商業(yè)化七款醫(yī)療美容產(chǎn)品，包括五款基于透明質(zhì)酸鈉的系列皮膚填充劑、一款基于聚左旋乳酸的皮膚填充劑、一款PPDO面部埋植線產(chǎn)品。而華熙生物的主要產(chǎn)品包括原料業(yè)務(wù)、醫(yī)療終端業(yè)務(wù)、功能性護膚品業(yè)務(wù)與功能性食品業(yè)務(wù)。2022年上半年，功能性護膚品生意越做越大。

華熙生物董事長趙燕也不止一次在公開場合表示，“我們已經(jīng)不僅是玻尿酸公司了，玻尿酸只是我們的基本盤”。基本盤之外，華熙生物也押寶肉毒素。

不過，華熙生物籌劃了逾七年的生意卻進展坎坷，最終“竹籃打水一場空”。今年8月，華熙生物以一紙律師函結(jié)束與Medytox的合作。合作協(xié)議終止后，華熙生物將失去Medytox公司肉毒素產(chǎn)品在中國大陸地區(qū)的代理權(quán)。

據(jù)了解，Medytox主要產(chǎn)品包括肉毒素產(chǎn)品、玻尿酸填充劑、醫(yī)療器材等，自2009年起在韓國市場的占有率接近40%。

肉毒素發(fā)展不順利，8月底，華熙生物董事長趙燕宣布將把膠原蛋白打造成為繼透明質(zhì)酸之后的第二個戰(zhàn)略性生物活性物，并發(fā)布其最新膠原蛋白原料產(chǎn)品，包括動物源膠原蛋白、重組人源膠原蛋白、水解膠原蛋白(肽)等。

但據(jù)媒體報道，趙燕此后明確強調(diào)，膠原蛋白目前還承擔(dān)不了公司第二曲線的作用。

除了膠原蛋白方面的布局之外，今年第三季度，華熙生物“合成生物技術(shù)國際創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)基地”已落戶北京大興并投入使用。合成生物學(xué)研發(fā)團隊已組建完成，技術(shù)平臺已搭建完成。

相比華熙生物近兩年營收靠功能性護膚品扛起，愛美客的營收主要依賴于玻尿酸產(chǎn)品。愛美客港股招股書顯示，2018年至2021年，愛美客基于透明質(zhì)酸的皮膚填充劑產(chǎn)品的收入占總收入的比重均在98%以上。

為了改善營收單一的局面，愛美客也在開展多元化布局，其中就包括高價購買了Huons Global公司25.42%股權(quán)，并于今年借此獨家代理其肉毒素產(chǎn)品。

目前，愛美客研發(fā)的注射用A型肉毒毒素處于臨床階段，這款適用于中度至重度皺眉紋的產(chǎn)品目前僅完成III期臨床入組。

國家藥品監(jiān)督管理局官網(wǎng)顯示，目前批準(zhǔn)的肉毒素藥物共有四大品牌，包括英國Ipsen旗下吉適、韓國Hugel旗下樂提葆、美國艾爾建旗下保妥適、中國蘭州生物旗下衡力。

東方證券研報顯示，從肉毒素項目現(xiàn)有儲備和審批進度來看，預(yù)計國內(nèi)2025-2030年陸續(xù)將有多款肉毒素上市。全球各主要肉毒素品牌均有意向進入中國市場，在審的5個品牌中，韓國品牌Meditoxin、Hutox和Nabota占據(jù)三席?？紤]到肉毒素的審批時長，2021-2025年預(yù)計沒有新進入者。從該角度看，愛美客的肉毒素產(chǎn)品何時能進入市場，仍是未知。

另外，愛美客進入臨床及注冊程序的項目還有利拉魯肽注射液，即“減肥針”。目前該項目已完成I期臨床試驗。

早在2020年，愛美客就表示，瘦身和體重管理是非手術(shù)類醫(yī)療美容的主要項目之一，也是公司聚焦核心主業(yè)，規(guī)劃戰(zhàn)略布局的重要業(yè)務(wù)方向。

據(jù)了解，利拉魯肽注射液最初為II型糖尿病治療用藥，可以由患者自行注射。愛美客披露，利拉魯肽注射液的臨床用途是慢性體重管理，該項目研發(fā)產(chǎn)品為GLP-1類似物，在治療肥胖癥方面具有顯著效果，可以滿足肥胖患者減肥瘦身的需要，在醫(yī)療機構(gòu)、醫(yī)療美容機構(gòu)等可得到廣泛應(yīng)用。(更多報道線索，請聯(lián)系本文作者林琬斯：linwansi@chinanews.com.cn)(中新經(jīng)緯APP)

(文中觀點僅供參考，不構(gòu)成投資建議，投資有風(fēng)險，入市需謹慎。)

關(guān)鍵詞： 同比增長 膠原蛋白