《投資時報》研究員羅藝

因公布免稅業(yè)務(wù)落地時間而受到市場熱捧的王府井（600859.SH），近日公布了三季度財報。數(shù)據(jù)顯示，王府井今年前三季度實現(xiàn)營業(yè)收入84.66億元，同比減少11.65%；歸母凈利潤達(dá)4.15億元，同比減少45.47%；扣非凈利為2.41億元，同比減少57.07%。

(資料圖片)

如單看第三季度，該公司歸母凈利潤同比下滑幅度達(dá)到82.21%至0.35億元。王府井在財報中表示，第三季度業(yè)績下滑，主要受疫情及公司持有的交易性金融資產(chǎn)公允價值變動影響。

與疫情開始前的2019年相比，王府井今年前三季度的營收為2019年同期的43.64%，扣非凈利潤為2019年前三季度的32.24%。而進(jìn)一步回顧該公司以往業(yè)績可以發(fā)現(xiàn)，以百貨業(yè)態(tài)為主的王府井已開始出現(xiàn)疲態(tài)。2017年至2019年，公司營收增速分別為11.1%、2.4%和0.3%，增速逐年減緩。

在百貨行業(yè)受到線上購物和購物中心等新業(yè)態(tài)沖擊的背景下，王府井近年除了收縮百貨業(yè)態(tài)，向購物中心和奧特萊斯商場拓展外，還將希望寄托于即將于海南落地的免稅業(yè)務(wù)。但按照此前公告，王府井首個免稅項目最快或于2023年1月才能開業(yè)，公司今年全年業(yè)績或因疫情反復(fù)影響無法得到大幅改善。

值得注意的是，在三季報發(fā)布當(dāng)日，王府井還披露了公司股東三胞集團(tuán)南京投資管理公司的減持計劃，三胞集團(tuán)預(yù)計在2022年11月21日至2023年5月19日期間減持不超過674.15萬股王府井股份，占該公司總股本的0.594%。

針對上述情況，《投資時報》電郵溝通提綱至王府井相關(guān)部門，截至發(fā)稿尚未收到公司回復(fù)。

第三季度歸母凈利下滑超八成

王府井三季報顯示，第三季度公司營業(yè)收入達(dá)27.22億元，同比減少9.48%；歸母凈利潤為0.35億元，同比減少82.21%；扣非凈利潤達(dá)0.8億元，同比減少21.71%。今年前三季度，其累計實現(xiàn)營業(yè)收入84.66億元，同比減少11.65%，扣非凈利潤為2.41億元，同比減少57.07%。

公司在財報中稱，本期及前三季度歸母凈利潤出現(xiàn)較大幅度下滑，主要受疫情以及公司持有的交易性金融資產(chǎn)公允價值變動共同影響所致。

財報顯示，王府井第三季度非經(jīng)常性損益為-4589.51萬元，主要為持有和處置的資產(chǎn)損益所致。此外，公司在財報中稱，年初至報告期末，因疫情原因公司共減租讓利約2億元。

從業(yè)態(tài)構(gòu)成來看，王府井目前營收主要來源于百貨、購物中心、奧特萊斯、超市和專業(yè)店。其中，百貨業(yè)態(tài)前三季度實現(xiàn)營收44.82億元，占總營收比為52.94%；購物中心營收為16.38億元，占比19.35%；奧特萊斯前三季度實現(xiàn)營收11.23億元，占營收比為13.26%。

同比各業(yè)態(tài)營收狀況可見，王府井百貨業(yè)務(wù)持續(xù)較大幅度下滑。數(shù)據(jù)顯示，前三季度，公司百貨營收同比下滑17.34%，奧特萊斯同比下滑3.54%。超市和專業(yè)店營收分別同比下滑6.8%和10.21%。僅購物中心實現(xiàn)同比增長4.75%。

公司表示，購物中心業(yè)績同比出現(xiàn)增長，主要因收購北京王府井購物中心管理有限責(zé)任公司12%股權(quán)后并表影響。

另從區(qū)域來看，該公司包含廣東、海南在內(nèi)的華南地區(qū)營收下滑幅度最大，前三季度僅實現(xiàn)921.74萬元。信息顯示，王府井于去年10月宣布關(guān)閉了營業(yè)25年的廣州王府井百貨店，這也成為影響公司三季報業(yè)績的重要因素。

西南地區(qū)同比則出現(xiàn)14.75%的下滑。該地區(qū)是王府井百貨除華北大本營區(qū)域外營收貢獻(xiàn)最大的區(qū)域，今年前三季度，該區(qū)域?qū)崿F(xiàn)營業(yè)收入20億元，同比減少14.75%。公司稱，這主要受疫情反復(fù)及川渝地區(qū)高溫限電等因素疊加影響。

王府井2022前三季度主營業(yè)務(wù)分業(yè)態(tài)情況

數(shù)據(jù)來源：公司公告

股東年內(nèi)兩次減持

事實上，拋開疫情因素回看2019年及之前，王府井的業(yè)績增速已開始出現(xiàn)下滑。

數(shù)據(jù)顯示，2017年至2019年，公司營收增速分別為11.1%、2.4%和0.3%，呈逐年下滑趨勢，到2019年同步增速已極為有限。2020年疫情爆發(fā)，王府井當(dāng)年營收同比下滑69.30%至82.23億元，歸母凈利潤為3.87億元，同比下滑59.77%，業(yè)績由增轉(zhuǎn)降。

而在此之前，有一個時間點也值得關(guān)注。2015年是中國百貨商場的一個轉(zhuǎn)折點。經(jīng)歷近20年的高速發(fā)展后，零售行業(yè)發(fā)生了巨大變化，購物中心、互聯(lián)網(wǎng)零售、跨境電商等新業(yè)態(tài)的出現(xiàn)，對原本單一的百貨業(yè)態(tài)形成重大沖擊。

以百貨起家并壯大的王府井，也在2015年開始轉(zhuǎn)型大動作。當(dāng)年，王府井在合作伙伴商業(yè)年會上宣布，將于2016年年底分別在哈爾濱和南充建設(shè)兩座單體面積超過20萬平方米的購物中心。而在此前，王府井還通過收購春天百貨，進(jìn)入了奧特萊斯業(yè)態(tài)的經(jīng)營。

三胞集團(tuán)也是從2015年開始“牽手”王府井的。2015年底，王府井發(fā)布定增預(yù)案顯示，三胞集團(tuán)旗下全資子公司三胞投資以15億元認(rèn)購約6516萬股定增股份。認(rèn)購后，三胞投資持有王府井10.99%股份，成為當(dāng)時王府井的二股東。此后，王府井吸收合并了首商股份，并進(jìn)行了股權(quán)激勵，使得三胞投資的持股比例稀釋至7.69%。

六年時間過去，三胞投資則開啟了減持動作。今年4月，王府井公告稱，三胞投資將于2022年4月27日至2022年10月24日通過集中競價方式減持，擬減持比例為2%。信息顯示，在上述減持期內(nèi)，三胞投資共減持王府井1514.82萬股股份，占公司總股本1.33%。

在上述減持期結(jié)束后不久，即三季度發(fā)布的10月29日當(dāng)日，三胞投資再次宣布減持計劃。其計劃于2022年11月21日至2023年5月19日期間，減持不超過674.15萬股股份，占公司總股本的0.594%。

市場分析認(rèn)為，三胞投資減持王府井，或主要與其自身的資金危機(jī)相關(guān)。王府井相關(guān)人士在投資者關(guān)系平臺回復(fù)投資者相關(guān)問題時稱，三胞投資減持，基于其自身資金需求等因素做出，減持行為符合有關(guān)法律法規(guī)及規(guī)范性文件的相關(guān)規(guī)定。

三胞集團(tuán)集中競價減持計劃

數(shù)據(jù)來源：公司公告

首個免稅項目明年1月開業(yè)

業(yè)績走低也沒有阻礙市場對這家老牌上市公司的關(guān)注。目前的熱點主要圍繞在其持有的珍貴“免稅牌照”上。

2020年，王府井對外宣布獲得國內(nèi)第8張免稅經(jīng)營牌照，公司股價也在兩個月時間內(nèi)，從13元/股飆升至79.19元/股。但因免稅業(yè)務(wù)落地尚無時間表，隨后公司股價又開始回落。

今年10月10日，王府井再發(fā)公告稱，公司獲準(zhǔn)在海南省萬寧市經(jīng)營離島免稅業(yè)務(wù)，王府井國際免稅港（現(xiàn)為王府井萬寧悅舞小鎮(zhèn)）擬于2023年1月開業(yè)，具體開業(yè)時間將另行公告。

公告稱，王府井國際免稅港項目物業(yè)為公司自有，項目總面積為10.25萬平米，目前正在經(jīng)營有稅業(yè)務(wù)。公告還透露，王府井于2022年7月1日完成對該項目的收購，并于同日對外營業(yè)。

海南離島免稅業(yè)務(wù)發(fā)展迅猛，是市場對其寄予厚望的背景。據(jù)海南省商務(wù)廳公布的數(shù)據(jù)，2021年，海南省10家離島免稅店實現(xiàn)銷售額601.73億元，同比增長84%，其中免稅銷售額504.9億元，同比增長83%。公開信息顯示，隨著王府井免稅店獲批，目前海南離島免稅店總數(shù)量增至12家。

但值得關(guān)注的是，疫情對離島免稅業(yè)務(wù)的沖擊也非常明顯。數(shù)據(jù)顯示，2022年上半年，海南機(jī)場離島人數(shù)下降37%，免稅門店的客流量也隨之減少。以目前“離島免稅”龍頭中國中免的業(yè)績?yōu)槔?，今年上半年，中國中免收入同比下?2.2%至276.5億元，歸母凈利潤同比下降26.5%至39.4億元。

如按王府井對外公布的最早開店營業(yè)時間，今年全年王府井的業(yè)績?nèi)詫o免稅業(yè)務(wù)并入，年度業(yè)績或仍無法得到較大幅度提升。而在疫情反復(fù)，以及“免稅牌照”未來是否放開的不確定性下，免稅業(yè)務(wù)正式展開之后對王府井的貢獻(xiàn)也仍難以估計。

數(shù)據(jù)顯示，2019年至2021年，中國中免的毛利率持續(xù)下降，分別為51.5%、38.9%和32.9%，公司稱，毛利率下降主要由于銷售成本增加，包括稅商品支付的關(guān)稅、消費(fèi)稅及其他相關(guān)稅項增加以及使用折扣及促銷。

而排著隊等著拿“免稅牌照”的名單有增無減。公開信息顯示，自王府井拿到牌照后，包括百聯(lián)股份、嶺南控股、鄂武商、大商股份、歐亞集團(tuán)、南寧百貨等在內(nèi)的12家公司，也先后提出相關(guān)免稅牌照的申請，市場競爭無疑將漸趨激烈起來。

關(guān)鍵詞： 購物中心 同比減少