《投資時(shí)報(bào)》研究員余飛

突然終止已經(jīng)審計(jì)評(píng)估完成的重大資產(chǎn)重組，并將交易方案變更為全部以現(xiàn)金收購(gòu)，常熟風(fēng)范電力設(shè)備股份有限公司（下稱風(fēng)范股份，601700.SH）此番操作近日引來(lái)上交所問(wèn)詢。

【資料圖】

12月7日，公司披露公告稱，擬終止原發(fā)行股份及支付現(xiàn)金收購(gòu)蘇州晶櫻光電科技股份有限公司（下稱晶櫻光電）100%股權(quán)事項(xiàng)，并調(diào)整為以現(xiàn)金9.6億元收購(gòu)晶櫻光電60%的股權(quán)，評(píng)估增值率為269.66%。

此前，公司在2022年7月披露重組預(yù)案，擬以發(fā)行股份及支付現(xiàn)金的方式收購(gòu)晶櫻光電100%的股權(quán)，現(xiàn)擬將交易方案變更為全部以現(xiàn)金收購(gòu)晶櫻光電60%的股權(quán)。根據(jù)公司解釋，變更原因系為盡快將該業(yè)務(wù)納入上市公司體系內(nèi)、控股標(biāo)的公司的同時(shí)保留標(biāo)的公司原股東部分股權(quán)。同時(shí)，截至目前標(biāo)的公司的審計(jì)評(píng)估工作均已完成。

在上交所在向風(fēng)范股份下發(fā)的問(wèn)詢函中，要求公司說(shuō)明在審計(jì)評(píng)估已完成的情況下不繼續(xù)推進(jìn)重組的原因、必要性及合理性，說(shuō)明改以大額現(xiàn)金方式支付的可行性，結(jié)合可能產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)一步說(shuō)明調(diào)整交易方案的審慎性和合理性。

與此同時(shí)，風(fēng)范股份還披露公告稱，南京華之廷創(chuàng)業(yè)投資合伙企業(yè)（有限合伙）（下稱南京華之廷）擬以4.48億元受讓公司控股股東范建剛所持公司7.741%的股份，其執(zhí)行事務(wù)合伙人韓莉莉?yàn)楣颈敬钨Y產(chǎn)交易方之一。由此，公司是否存在一攬子交易和利益輸送問(wèn)題也引起關(guān)注。

資金不足支撐現(xiàn)金收購(gòu)

風(fēng)范股份2011年在上交所掛牌，公司主要從事1000kV及以下各類超高壓輸電線路角塔、鋼管組合塔、各類管道、變電站構(gòu)支架、220kV以下鋼管及各類鋼結(jié)構(gòu)件等產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。

近年來(lái)，風(fēng)范股份的業(yè)績(jī)表現(xiàn)起伏較大。2018年至2021年，公司分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入19.94億元、29.4億元、26.01億元和31.98億元，分別實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)3122.58萬(wàn)元、-2.79億元、2.19億元和9334.4萬(wàn)元。2022年前三季度，風(fēng)范股份實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入19.18億元，同比下降14.71%；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)3328.08萬(wàn)元，同比下降57.25%。

按照變更后的交易方案，公司需以現(xiàn)金支付交易對(duì)價(jià)9.6億元，而公司三季度末賬面貨幣資金余額僅7.7億元。同時(shí)，公司的短期借款高達(dá)17.25億元。

根據(jù)問(wèn)詢函要求，公司需要結(jié)合目前財(cái)務(wù)狀況、剔除日常運(yùn)營(yíng)所需資金后的可用資金規(guī)模、融資渠道及能力等，說(shuō)明改以大額現(xiàn)金方式支付的可行性。

此外，風(fēng)范股份需要測(cè)算支出現(xiàn)金對(duì)價(jià)對(duì)公司資產(chǎn)負(fù)債率等相關(guān)財(cái)務(wù)指標(biāo)的具體影響，并結(jié)合可能產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)一步說(shuō)明調(diào)整交易方案的審慎性和合理性。

2013年至2021年風(fēng)范股份凈利潤(rùn)情況

數(shù)據(jù)來(lái)源：東方財(cái)富網(wǎng)

高溢價(jià)收購(gòu)晶櫻光電

今年7月，風(fēng)范股份披露重大資產(chǎn)重組預(yù)案，公司擬收購(gòu)晶櫻光電100%股權(quán)。其中，風(fēng)范股份擬通過(guò)發(fā)行股份及支付現(xiàn)金方式，向金世紀(jì)鳳祥、眾啟飛投資等8名交易對(duì)象收購(gòu)晶櫻光電98%股權(quán)。并由全資子公司風(fēng)范綠建以支付現(xiàn)金方式購(gòu)買(mǎi)自然人黃金強(qiáng)持有的晶櫻光電2%股權(quán)。

根據(jù)最新公告，風(fēng)范股份現(xiàn)擬將交易方案變更為全部以現(xiàn)金收購(gòu)晶櫻光電60%的股權(quán)，預(yù)計(jì)不構(gòu)成重大資產(chǎn)重組。但這也意味著，風(fēng)范股份需要拿出9.96億元的現(xiàn)金。

從評(píng)估值來(lái)看，晶櫻光電溢價(jià)率不低。截至今年6月底，晶櫻光電的凈資產(chǎn)為4.36億元，資產(chǎn)負(fù)債率已高達(dá)79.13%，評(píng)估值為16.13億元，評(píng)估增值11.77億元，增值率為269.66%。

晶櫻光電主要從事光伏硅片的生產(chǎn)制造，其中單晶硅片的上游硅棒來(lái)自于自產(chǎn)、外購(gòu)或代工。

公告稱，造成資產(chǎn)負(fù)債率高主要原因?yàn)楣夥袠I(yè)公司需要較大規(guī)模的資金投入等。2021年及2022年上半年，晶櫻光電投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~分別為-2.76億元、-1.07億元。

公告顯示，晶櫻光電2021年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入約7.9億元，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)約8722.43萬(wàn)元；2022年上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入約5.46億元，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)約6482.52萬(wàn)元。

值得注意的是，前期公司于重組預(yù)案問(wèn)詢函回復(fù)中曾披露，報(bào)告期內(nèi)晶櫻光電與其關(guān)聯(lián)方揚(yáng)州方通、蘇州卓櫻等發(fā)生的關(guān)聯(lián)交易及開(kāi)具的應(yīng)付票據(jù)存在無(wú)真實(shí)交易背景的情況，但因?qū)徲?jì)評(píng)估未完成無(wú)法明確對(duì)凈利潤(rùn)等的具體影響。

根據(jù)問(wèn)詢函要求，公司需要說(shuō)明晶櫻光電財(cái)務(wù)及內(nèi)部控制的規(guī)范性，并需要會(huì)計(jì)師事務(wù)所對(duì)照具體規(guī)定說(shuō)明對(duì)其最近一年又一期財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告發(fā)表標(biāo)準(zhǔn)無(wú)保留意見(jiàn)的依據(jù)及合理性。

公開(kāi)信息顯示，有市場(chǎng)機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)2022年底全球光伏硅片產(chǎn)能將顯著高于下游需求，或存在過(guò)剩風(fēng)險(xiǎn)。因此，風(fēng)范股份需要結(jié)合光伏硅片行業(yè)的發(fā)展現(xiàn)狀、供需形勢(shì)、競(jìng)爭(zhēng)格局與未來(lái)趨勢(shì)，標(biāo)的資產(chǎn)近年來(lái)業(yè)績(jī)波動(dòng)情況及驅(qū)動(dòng)因素，說(shuō)明相關(guān)因素是否可持續(xù)及依據(jù)。

是否構(gòu)成一攬子交易？

值得注意的是，公司在披露重大資產(chǎn)重組變更的同時(shí)還披露另一則公告。

內(nèi)容顯示，南京華之廷擬以4.48億元受讓公司控股股東范建剛所持公司7.741%的股份，其執(zhí)行事務(wù)合伙人韓莉莉?yàn)楣颈敬钨Y產(chǎn)交易方之一。公司公告稱，本次現(xiàn)金收購(gòu)資產(chǎn)不構(gòu)成關(guān)聯(lián)交易。

為何此則股權(quán)受讓與變更交易方案同時(shí)發(fā)生？是否存在向大股東輸送利益的情況？

根據(jù)問(wèn)詢函要求，風(fēng)范股份需要說(shuō)明南京華之廷受讓范建剛所持大額股份的原因及必要性。結(jié)合南京華之廷將通過(guò)協(xié)議轉(zhuǎn)讓成為公司股東的有關(guān)交易安排，說(shuō)明公司向韓莉莉及其下屬企業(yè)收購(gòu)標(biāo)的資產(chǎn)相關(guān)股權(quán)是否構(gòu)成關(guān)聯(lián)交易。并說(shuō)明是否與公司本次現(xiàn)金收購(gòu)資產(chǎn)構(gòu)成一攬子交易，是否互為前提條件，是否存在其他利益安排等。

此外公告顯示，本次交易對(duì)方為8名，其中僅1名交易對(duì)象黃金強(qiáng)作出業(yè)績(jī)承諾，承諾標(biāo)的公司2022年至2024年合計(jì)實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)合計(jì)5.1億元，若實(shí)現(xiàn)金額未達(dá)到承諾金額的85%則予以補(bǔ)償。

根據(jù)要求，風(fēng)范股份需說(shuō)明交易協(xié)議中未明確各年業(yè)績(jī)承諾實(shí)現(xiàn)金額、且僅由1名交易對(duì)象作出業(yè)績(jī)承諾的原因與合理性，相關(guān)安排是否能充分保障上市公司利益，并結(jié)合承諾方的資信情況說(shuō)明后續(xù)保障業(yè)績(jī)補(bǔ)償實(shí)現(xiàn)的具體措施。

同時(shí)，公司需要補(bǔ)充披露晶櫻光電截至目前實(shí)現(xiàn)的利潤(rùn)數(shù)，說(shuō)明在2022年末仍將其2022年業(yè)績(jī)納入業(yè)績(jī)承諾區(qū)間的原因與合理性，是否損害上市公司利益。

關(guān)鍵詞： 風(fēng)范股份 實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)