這是新能源大爆炸的第716篇原創(chuàng)文章

前兩天新能源大爆炸分析了廣期所上市碳酸鋰期貨的重要意義，認為這屬于中國鋰電池行業(yè)里程碑事件之一，從此中國將開始逐步掌握碳酸鋰的定價權(quán)，而且碳酸鋰期貨的推出，鋰電池產(chǎn)業(yè)鏈中游最受益，今天就借此機會追蹤一下鋰電池中游的情況，今天先看多氟多。

01?

(相關(guān)資料圖)

多氟多2023年中報業(yè)績預告簡析

7 月 13 日，公司發(fā)布 2023 年半年度業(yè)績預告：預計上半年實現(xiàn)歸母凈利潤 2.5-2.8 億元，同比下降 80.0%-82.2%；預計實現(xiàn)扣非后歸母凈利潤 2.08-2.38 億元，同比下降 82.8%-85.0%。

具體到Q2單季度，預計實現(xiàn)歸母凈利潤1.4-1.7億元，同比下降 76.7%-80.8%，環(huán)比增長 28.0%-55.3%。

歸母凈利潤的大跌自然是因為上半年碳酸鋰價格的同比暴跌，導致六氟磷酸鋰的價格也同比大跌。

六氟磷酸鋰的價格從2022年初最高近60萬每噸后就一路下行，進入2023年后，更是隨著碳酸鋰的暴跌繼續(xù)大幅度跳水，到2023年4月中下旬，更是一度下探到8萬元每噸以下，跌幅高達85%以上，甚至跌破了很多中小企業(yè)的成本價。

多氟多上半年的業(yè)績不會好看，也就是非常正常的事情了。

除了六氟磷酸鋰今年的價格暴跌之外，也是因為自身處于產(chǎn)業(yè)鏈中游的苦逼地位，上游是碳酸鋰等鋰鹽巨頭，掌握資源優(yōu)勢，公司根本沒有議價權(quán)，下游又是電解液或者電池等巨頭，也沒辦法輕易向它們轉(zhuǎn)移成本壓力。

這一點在Q2單季度的業(yè)績上就表現(xiàn)得非常明顯，其實Q2 六氟磷酸鋰的價格觸底反彈了約65.3%，尤其是5月和6月，六氟磷酸鋰價格分別環(huán)比提升了41.2%、 29.9%。但是從多氟多Q2業(yè)績來看，同比跌幅跟Q1差不多，環(huán)比Q1 增長 28.0%-55.3%，取中位數(shù)41.6%，也不如六氟Q2的漲價幅度。

這一點在前兩天講碳酸鋰期貨的文章里說得很清楚了，鋰電池中游跟下游的定價模式通常使用當月價格或下月價格進行計算，即M月（當月）與M-1月（上月）。當價格處于上升趨勢時，下游傾向于使用M-1月進行計價，相反，當市場處于下行周期時，則傾向于使用M月價格作為參考基準。

最終結(jié)果是，即使貴為六氟磷酸鋰龍頭級別企業(yè)，多氟多的業(yè)績無法完全真實反映產(chǎn)業(yè)鏈的價格變化，這受限于鋰電池產(chǎn)業(yè)鏈中游自身的局限，也不是多氟多自己能決定的。

隨著碳酸鋰期貨的上市，借助期貨這個套期保值工具，產(chǎn)業(yè)鏈中游后續(xù)可以在一定程度上規(guī)避掉上游原材料大漲大跌給公司帶來的經(jīng)營壓力。

但現(xiàn)在擺在所有六氟磷酸鋰企業(yè)乃至整個鋰電池產(chǎn)業(yè)鏈面前的，是更嚴峻的中短期的產(chǎn)能過剩問題。

02?

行業(yè)中短期產(chǎn)能過剩

據(jù)EVTank統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，截至2022年底，我國六氟磷酸鋰行業(yè)實際有限產(chǎn)能已達到21萬噸，按照在建產(chǎn)能和建設進度，到2023年底，全行業(yè)的實際產(chǎn)能將達到37.9萬噸，

根據(jù)規(guī)劃產(chǎn)能統(tǒng)計，到2024年和2025年全行業(yè)的名義合計產(chǎn)能將分別達到71.3萬噸和114.1萬噸。

但根據(jù)全球動力電池未來兩三年的需求量測算，到2025年，六氟磷酸鋰的需求量也就30萬噸左右。

也就是如果按照此前六氟磷酸鋰行業(yè)的產(chǎn)能擴建，到2025年，六氟的產(chǎn)能將嚴重過剩！

考慮到從去年開始，尤其是今年，價格就開始大幅度下跌，產(chǎn)能過剩的壓力越來越大，部分規(guī)劃產(chǎn)能或?qū)⒈蝗∠?025年的實際產(chǎn)能肯定沒有此前規(guī)劃的114萬噸那么多。

但即使只有規(guī)劃產(chǎn)能的一半，也就是70萬噸左右，相比產(chǎn)能需求也是過剩比較嚴重的，除非接下來幾年，新能源包括新能源汽車和光儲等的發(fā)展速度加快，帶來更多新增市場。

不然接下來，行業(yè)依然要面臨產(chǎn)能過剩壓力，不僅六氟磷酸鋰無法再享受暴利，行業(yè)更要面臨面臨劇烈的洗牌和淘汰。

好在隨著新能源產(chǎn)業(yè)的祛魅，六氟磷酸鋰回歸工業(yè)品屬性，規(guī)模和成長將成為競爭的關(guān)鍵，誰能具備更大的產(chǎn)銷規(guī)模，誰的成本控制能力更強，誰就更具備競爭優(yōu)勢，最終勝出的概率也更大。

對于多氟多這樣的六氟磷酸鋰龍頭企業(yè)而言，顯然是更具優(yōu)勢的。

03?

龍頭地位繼續(xù)鞏固

截至2022 年年底，公司擁有 5.5 萬噸/年六氟磷酸鋰產(chǎn)能，同時在建有 4 萬噸/ 年產(chǎn)能項目。同時擁有新型鋰鹽LiFSI（雙氟磺酰亞胺鋰）產(chǎn)能 1600 噸/年，并規(guī)劃建設1 萬噸/年的產(chǎn)線，預計23H2 將有部分產(chǎn)能落地。

對于鈉電池技術(shù)路線，公司也做了布局，規(guī)劃投產(chǎn) 5000 噸/年正極材料產(chǎn)線和 2000 噸/年負極材料產(chǎn)線，預計 2024 年公司正極材料產(chǎn)能將達到 7000 噸/年，負極材料產(chǎn)能將達到 2000 噸/年。

半導體材料方面，目前擁有電子級氫氟酸產(chǎn)能 50000 噸/年以及電子級硅烷產(chǎn)能4000 噸/年。按照公司規(guī)劃，2025 年，公司電子級硅烷等干電子化學品產(chǎn)能將達到 1 萬噸/年，電子級氫氟酸和電子級多酸等濕電子化學品產(chǎn)能將達到 30 萬噸/年。

新能源電池的布局也在持續(xù)推進，目前公司已具備7.5GWh/年的鋰電池產(chǎn)能以及1GWh/年鈉電池產(chǎn)能，同時規(guī)劃在建5GWh/ 年新能源電池產(chǎn)能。

后續(xù)隨著規(guī)劃的產(chǎn)能逐步落地，公司在行業(yè)內(nèi)的市場份額有望進一步提高，尤其是在六氟磷酸鋰和LiFSI領域的市占率有望繼續(xù)提升，鞏固公司在氟化工領域的優(yōu)勢。

可以說，公司長遠的業(yè)績成長是無需過分擔憂的， 唯一不太確定的是，市場愿意給公司多少倍估值，但在行業(yè)依然處于快速爆發(fā)階段，就公司當前的行業(yè)地位和產(chǎn)能布局，現(xiàn)在200億出頭，怎么都不算貴！

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