價(jià)值線|?出品?

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邊江|?作者

荊軻?|?編輯?

價(jià)值線導(dǎo)讀

當(dāng)下的A股，毫不夸張地說(shuō)已經(jīng)成為一片“沼澤地”。表面上風(fēng)平浪靜，但只要你走進(jìn)去，大概率是越陷越深。

是的，不同于2015年去杠桿下股災(zāi)式的暴跌，也不同于2022年疫情下產(chǎn)業(yè)停擺的短暫絕望，現(xiàn)在的A股慢慢吞噬，讓人窒息。

近幾個(gè)交易日，券商、銀行等中字頭穩(wěn)住了指數(shù)，但市場(chǎng)中是每天4000家左右股票下跌，大批股票失去流動(dòng)性持續(xù)陰跌，新低接著新低，科創(chuàng)50指數(shù)連續(xù)4個(gè)月下跌，而且越跌越快。

不僅普通股民難賺錢，機(jī)構(gòu)巨頭大虧的比比皆是，外資巨頭貝萊德進(jìn)軍A股也虧了30%。

絕望之下，“小作文”一波又一波，覆蓋了從T+0到降低印花稅到暫停再融資、IPO等諸多政策。

黑夜還有多長(zhǎng)，黎明在哪？

A股繼續(xù)跌，

有人減持，有人定增

今日，A股又跌了。除了券商等少數(shù)板塊苦撐指數(shù)，市場(chǎng)一片綠色，4000多家公司下跌！不少股票近日更是持續(xù)陰跌。

科創(chuàng)50指數(shù)更是持續(xù)4個(gè)月下跌，下跌速度越來(lái)越快。

（科創(chuàng)50月線圖）

一些股票已經(jīng)跌破去年疫情下的低點(diǎn)了。

消息面上，科大訊飛披露《關(guān)于董事長(zhǎng)持股變動(dòng)的公告》稱，8月14日，公司董事長(zhǎng)劉慶峰通過(guò)大宗交易系統(tǒng)賣出3995.61萬(wàn)股股份，以當(dāng)天收盤價(jià)計(jì)算，劉慶峰本次減持套現(xiàn)金額超過(guò)25億元。

比科大訊飛減持風(fēng)頭更強(qiáng)的是這兩天晶科能源披露的定增。

本周，晶科能源一手拋出超預(yù)期的業(yè)績(jī)，另一手又放出高達(dá)97億元定增計(jì)劃，此時(shí)距離其完成百億可轉(zhuǎn)債融資不足3個(gè)月。

晶科能源登陸科創(chuàng)板1年半時(shí)間，該公司去年1月份IPO時(shí)，計(jì)劃募資60億元，結(jié)果超募40億元，實(shí)際募資100億元。

短短1年半時(shí)間，晶科能源總共計(jì)劃向市場(chǎng)“索要”近300億元資金。這胃口的確是太大了！

輿論上，不少投資者正質(zhì)疑晶科能源頻繁開啟再融資的必要性，融資底是真為了把事業(yè)做大，還只是覺(jué)得韭菜好割，不割白不割。

統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，今年上半年，60家光伏企業(yè)發(fā)起了近 2000 億元再融資，此外還有40 家光伏企業(yè)排隊(duì)上市。光伏行業(yè)的再融資和IPO的募資需求合計(jì)超過(guò)3200億元，這些錢都將流入光伏產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)，加入擴(kuò)產(chǎn)大軍。

伴隨擴(kuò)產(chǎn)的是降價(jià)潮，自2022年11月以來(lái)，從硅料、硅片、電池片、到組件，整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈都迎來(lái)了一波降價(jià)潮，硅料價(jià)格跌去近八成，硅片價(jià)格跌幅超過(guò)60%，組件價(jià)格降幅也超過(guò)40%。

關(guān)于減持和定增，一組Ａ股近五年數(shù)據(jù)：

2018年，IPO融資1378億，場(chǎng)內(nèi)定增融資7855億，大股東減持2345億；

2019年，IPO融資2532億，場(chǎng)內(nèi)定增融資6898億，大股東減持5017億；

2020年，IPO融資4793億，場(chǎng)內(nèi)定增融資7841億，大股東減持8513億；

2021年，IPO融資5428億，場(chǎng)內(nèi)定增融資8893億，大股東減持7140億；

2022年，IPO融資5869億，場(chǎng)內(nèi)定增融資8457億，大股東減持5607億。

到底怎么了？

不同于2015年杠桿股災(zāi)式的暴跌，也不同于2022年疫情下產(chǎn)業(yè)停擺的短暫絕望，現(xiàn)在的A股就像一片沼澤地，慢慢吞噬，讓你窒息。

究竟是怎么了？

總的來(lái)說(shuō)有兩點(diǎn)：1、經(jīng)濟(jì)形勢(shì)及未來(lái)的預(yù)期 ；2、A股的功能（融資強(qiáng)，投資弱）。

1、經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)及未來(lái)預(yù)期

最近幾個(gè)月的宏觀數(shù)據(jù)大家也都看到了，形勢(shì)怎么樣，不用多說(shuō)。

經(jīng)濟(jì)下行、產(chǎn)能過(guò)剩導(dǎo)致投資收益率大降，信貸的斷崖式下跌是經(jīng)濟(jì)內(nèi)生需求不足的映射。

更重要是當(dāng)下不少人對(duì)未來(lái)的預(yù)期普遍也都不高。作為中國(guó)的兩大超級(jí)資產(chǎn)，房子和股市都是“縮”，目前很難看出打破趨勢(shì)的力量在哪兒。

有宏觀研究員稱，疫情三年耗盡了地方政府最后的赤字空間，上面在高質(zhì)量發(fā)展的戰(zhàn)略定力下又遲遲不啟動(dòng)自身的杠桿周期，那么金融塌縮似乎是必然的結(jié)局。

而負(fù)債端的緊縮，則會(huì)引發(fā)資產(chǎn)價(jià)格中樞的進(jìn)一步下移。這個(gè)反向的反饋如果不及時(shí)的止住，后果的嚴(yán)重性可能超出大部分人的想象。

2、A股長(zhǎng)期痛點(diǎn)

最近越來(lái)越多的投資者已經(jīng)看到了A股長(zhǎng)期以來(lái)存在的問(wèn)題。

A股重要指數(shù)長(zhǎng)期不漲，是因?yàn)榇驛主要承擔(dān)了直接融資的功能，這么多年主要服務(wù)于融資的定位并沒(méi)有變。

2015年，全A還不到3000家上市公司，現(xiàn)在已經(jīng)5200家了，很快要到6000家了。從做大股市池子，承接居民儲(chǔ)蓄從房地產(chǎn)撤出的準(zhǔn)備來(lái)看，擴(kuò)容是必要的。但問(wèn)題是，當(dāng)前擴(kuò)容的進(jìn)度是二級(jí)市場(chǎng)無(wú)法承受的。

同時(shí)，一級(jí)市場(chǎng)上來(lái)IPO的價(jià)格太高了，這是問(wèn)題核心的核心。如果我們?nèi)ダ幌聰?shù)據(jù)，看看這些上市公司大股東減持期后財(cái)報(bào)變臉的比例，會(huì)更清楚，這種高估值IPO對(duì)A股的影響，這也在最近科創(chuàng)板持續(xù)下行的重要原因。

其次，退市的速度遠(yuǎn)遠(yuǎn)跟不上上市的速度，去年新股上市400多家，但退市方面，只有50家左右，而這個(gè)數(shù)據(jù)還是創(chuàng)了近些年的新高。

最后，對(duì)上市公司及大股東違規(guī)的處罰力度及對(duì)投資者的保護(hù)力度都需要讓廣大投資者有看得到的進(jìn)步。

怎么辦？

1、對(duì)于經(jīng)濟(jì)，需要想辦法積極打破“縮的趨勢(shì)”，要通過(guò)多手段扭轉(zhuǎn)預(yù)期，信心比黃金重要。

有經(jīng)濟(jì)學(xué)家稱，現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)的本質(zhì)特征之一就是“帶病生存”，最終形成經(jīng)濟(jì)和金融體系的“群體免疫”。風(fēng)險(xiǎn)清零的理念固然倫理正確，但結(jié)果就是帶來(lái)更大的風(fēng)險(xiǎn)（發(fā)展停滯和倒退）。我們不僅要看到日本的教訓(xùn)，還要多看看美國(guó)的經(jīng)驗(yàn)。

2、對(duì)于A股，具體制度和細(xì)則需要積極改革。

這一點(diǎn)從最近不斷活躍的小作文可見(jiàn)股民的期待之高！

有市場(chǎng)資深人士稱，包括不限于IPO降速提質(zhì)、平衡一二級(jí)利益分配、加強(qiáng)上市公司監(jiān)管、加大退市力度、建立國(guó)家平準(zhǔn)基金。

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