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(資料圖)
首先亮明觀點:
我認為中國經(jīng)濟刺激的方式,“多快好省”“原地起跳”是不可以的。以政府投資拉動為主,輔以“先底層服務業(yè)再終端消費品,最后才是金融、地產(chǎn)等資產(chǎn)消費區(qū)”的階梯形刺激的組合模式,將會是未來兩年的最優(yōu)解。
絕不能為了眼前的短期壓力和利益,激進地以政策刺激大消費的方式拉動經(jīng)濟。
消費拉動雖然一定是未來經(jīng)濟發(fā)展的最終解,但是現(xiàn)在就去談及大消費的時間節(jié)點不對。
首先還是大家缺錢的問題,而且不只是居民缺錢,企業(yè)也很缺錢。
咱來看一下宏觀杠桿數(shù)據(jù)就能明白了。
2022年咱們的宏觀杠桿率,從21年的272.5%上升到了281.5%。
這281.5%的宏觀杠桿率當中。
其中的企業(yè)部門,就是各類公司、工廠啥的,從153.7%飆到173%,上升幅度非常大。
這對企業(yè)端造成的壓力是很大的,很多企業(yè)的負債率很高,不僅經(jīng)營成本高,資金壓力也大。
企業(yè)負債率高,還款壓力大,利潤空間薄,這不僅對二產(chǎn)、三產(chǎn)形成壓力,也限制了普通勞務者的收入天花板。
畢竟企業(yè)的錢一大部分用來還債了,自然就沒太多漲薪的余地,居民收入普遍性的增速較慢,沒有足夠的后備資金用以大消費,強行提振只會推高普通居民的杠桿率,形成更加危險的債務空洞。
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居民部這一塊,杠桿率經(jīng)過幾年的稀釋,已經(jīng)從72.2%下降到了60.6%。
去杠桿效果斐然,這一點是對中國經(jīng)濟具有決定性支撐意義的。
居民杠桿率下降,形成大規(guī)模次債的空間就小,居民部只要不發(fā)生“連環(huán)炸”,經(jīng)濟最多就是個緩慢上行,衰退的風險就不大。
雖然中美在很多政策上都有相駁支出,但22年美國也在居民部杠桿率也從從21年78%收縮到了65%。
中美雙方在居民區(qū)杠桿方面選擇出奇一致,兩邊都慫。
都怕塌房!
以前的次貸危機,就是標準的居民杠桿率塌房。
但是相對來說,雖然杠桿率大差不差,但居民感受肯定不一樣。
美國中產(chǎn)所面臨的壓力肯定比咱們小的多,因為美國政府財政對于高納稅群體的財政轉移支付比較大。
而美國的普通老百姓,經(jīng)濟壓力比中國的基層老百姓大的多,因為中國的財政轉移支付主要是針對底層民眾力量更大。
國體不一樣,你也說不上誰好誰壞。
而且美國的居民消費主要來自于貨幣性質的金融貿(mào)易,而中國的居民消費則主要來自于產(chǎn)業(yè)性質的商品制造。
美國有能力通過貨幣政策將額外的居民部消費負擔轉嫁給其他國家,而中國沒有。
這一點非常關鍵。
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讓我們以中美為配對進行比較研究:
中國的宏觀杠桿率284.5%;
美國的則是從21年280.8%,下降到了264.6%。
如果只看表面宏觀數(shù)據(jù),兩邊總體上感覺就差不多。
但是做研究,一定不要看表面貼標簽,一定要看細化數(shù)據(jù)和他背后的意義。
美國企業(yè)部門杠桿率多少?
21年的時候80.3%,22年收縮到了64.4%。
咱們的企業(yè)杠桿22年可是173%。
中國企業(yè)杠桿率是美國企業(yè)的2.6倍還多點。
企業(yè),尤其是民間企業(yè)經(jīng)過前些年的高速擴張,以及疫情三年的重壓之后,是非常脆弱的。
如果提前啟動如果股市、房市等金融類消費區(qū)塊,在更高的利潤率面前,非常容易形成資金黑洞。
一旦大量資金脫實向虛,脆弱的民企部門資金鏈很可能就會面臨大規(guī)模的暴雷的風險。
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再看政府杠桿率,咱們的數(shù)據(jù)從21年46.6%上升到50.2%。
23年的數(shù)據(jù)可能會更高一點,也應該要更高一點,畢竟政府杠桿率還是太低了。
如果認真地進行一下比較數(shù)據(jù)研究,城投債那點錢還真是少了。
美國政府的杠桿率,從21年122.2%漲到了135.2%。
大概是咱們的2.7倍。
當然,這個漲幅里面有一大半都變成了烏克蘭的彈坑了。
不過美國政府也沒虧,美國政府的錢變成了炮彈和各種奇奇怪怪的東西,去烏克蘭砸成彈坑,然后從糧食和能源以及不良資產(chǎn)市場變成利潤流進了美國企業(yè)。
誰讓美國的國體是資本企業(yè)呢。
如果說中國是一個有下屬資本團的國家,那美國就是一個有下屬國家的資本團。
資本是國家的主人,多吃多占一點是能理解的。
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國家給企業(yè)辦事和企業(yè)給國家辦事,區(qū)別還是很大的。
中國的企業(yè)杠桿率大概是美國企業(yè)杠桿率的2.6,美國政府的杠桿率大概是中國政府杠桿率的2.7。
互為對比數(shù)。
國體的不同,中美國體在經(jīng)濟模型上的互為倒影結構。
這一個概念是我在今天晚上直播時候,要向大家重點闡述的問題,感興趣的預約晚上7點直播間。
話題拉回來。
美國為什么能連續(xù)加息11次,因為企業(yè)的杠桿率低!
債務少,加息多一點企業(yè)還是扛得住的,加上高通脹,底層居民死不死的先不說,反正企業(yè)是爽的。
更何況美國企業(yè)稅率低!不僅是企業(yè)稅低,個稅更神奇,越有錢的人實際稅率越低,越窮的人實際稅率越高。
所以不怕什么。
而中國呢?
中國是企業(yè)杠桿率高,而政府杠桿率低!
所以中國只能降息,而且仔細對比一下,中國降息的節(jié)奏跟美國加息的節(jié)奏差不多。
中國企業(yè)杠桿率高,稅率雖然也在開始下降,但畢竟是初期階段。
我國的最大債務風險積壓在最脆弱的民間企業(yè)區(qū)塊,而美國最大的債務風險稱重在相對耐造的政府區(qū)塊。
老板在還債,牛馬的天花板就上不去,上不去就只能從底層一點一點的抬收入,如果通過大規(guī)模的刺激消費,只能將企業(yè)、居民、政府債務杠桿全拉上去。
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這個邏輯其實很簡單,沒錢還想要大消費,怎么辦?
只能借!
但是借來的錢最后還是要還的,而且中美雖然很多地方是倒影關系,但是在一點上是一致的。
那就是:居民部杠桿不能承壓。
越是經(jīng)濟困難,宏觀蕭條而且居民收入壓力大的時候,越是不能讓居民杠桿率上去。
否則當收入增長跟不上債務發(fā)展,一定會演變?yōu)閭鶆瘴C。
短期的消費刺激是不可持續(xù)的發(fā)展,作為應急的腎上腺素使用尚可,但絕不能依賴。
現(xiàn)在比較靠譜的,肯定還是政府的主動投資。
第一就是產(chǎn)業(yè)升級,生產(chǎn)效率和效益提上來,咱們這方面空間還是很大的。
中國作為全球唯二具有全產(chǎn)業(yè)鏈的國家,很多方面的質量和生產(chǎn)效率還是跟歐美有差距的。
產(chǎn)業(yè)矩陣的整合效果還沒有發(fā)揮出來,這里有巨大的空間可以進行技術、政策和體制性的升級。
第二就是堅定不移地繼續(xù)搞三農(nóng)基建和新能源基建。
日本幾個經(jīng)濟機構和經(jīng)濟學家,跟下最后通牒似的,要求中國不再進行基建投資,要求中國不再為中小企業(yè)托底,要求讓中國企業(yè)自由破產(chǎn),同時還要求中國央行提高利率,主動逼死一批中國企業(yè),美其名曰“尊重科學的自由市場出清”。
雖然彈丸人不說人話,但是反過來看,既然敵人強烈抨擊我們的做法,那就證明我們做對了!
中國的外圍基建本身不是拉動的主力,但是通過不斷投資更外圍的基建系統(tǒng),將曾經(jīng)被荒廢掉或者被壓制的巨量鄉(xiāng)鎮(zhèn)生產(chǎn)資源激活,并且統(tǒng)合進入全國統(tǒng)一大市場,這也是大有可為的經(jīng)濟底蘊。
第三,依托已有的基建和技術基礎,發(fā)展新經(jīng)濟,包括創(chuàng)新的互聯(lián)網(wǎng)經(jīng)濟和最重要的新能源車、新能源設備等優(yōu)勢賽道。
形成由政府提供回報率最低、投資最大的超重型公共生產(chǎn)資料,由具有實力的民營資本集團形成第二梯隊,開發(fā)和經(jīng)營具有可觀回報率的中型資產(chǎn)集群,形成共創(chuàng)平臺。
然后由最廣大普通創(chuàng)業(yè)者和靈活就業(yè)者使用二梯隊提供的平臺矩陣,形成輕資產(chǎn)快周轉的第三梯隊。
以1、2、3梯隊的階梯性結構形成結構性優(yōu)勢,以多角度、低門檻、少風險的共創(chuàng)網(wǎng)絡形成全民參與式的大生產(chǎn)、大市場,這是目前的標本兼治的優(yōu)解。
我相信,中國經(jīng)濟的未來一定是走向生產(chǎn)資料公有化的全民生產(chǎn),而不會走向美國的生產(chǎn)資料私有化的資本運作方向。
這是兩國的不同國情、不同文化、不同國體所決定的。
客觀事實也展現(xiàn)了,現(xiàn)在兩國之間存在倒影結構,一味地生搬硬套美國的經(jīng)濟方法和政策分析中國問題,是一定會失真的。
中國的經(jīng)濟復蘇,一定是要結合自身的情況,徐徐圖之審慎推進,片面強調(diào)消費快速拉動,必然會產(chǎn)生結構失衡的惡果,在今后付出更加慘烈的代價。
今天晚上7點的直播,我就要重點向大家闡述這種從生產(chǎn)模式底層發(fā)生的錯位,并與大家一起用中國的經(jīng)濟邏輯。在中國的土地上,尋找在中國經(jīng)濟環(huán)境里面的機會。
未來的創(chuàng)業(yè)和個人發(fā)展的主力賽道,一定在靈活就業(yè)為主的第三梯隊當中,誰能最高效的使用由二梯隊平臺提供的公共生產(chǎn)資料,誰就一定能在接下來的10年當中站在風口上。
關于這點,我這里有一份由北京大學國家發(fā)展研究院(前身北京大學中國經(jīng)濟研究中心)副院長黃益平先生發(fā)表的《如何保衛(wèi)2億靈活就業(yè)》的文章資料。
資料雖然不長,但是闡述了上層對平臺經(jīng)濟發(fā)展的思考和規(guī)劃,非常具有指導意義,對于我們利用現(xiàn)有平臺進行創(chuàng)業(yè)的幫助很大。
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