標(biāo)的凈資產(chǎn)負780萬,采礦權(quán)將到期,贛鋒鋰業(yè)為何還收購?
2023-08-22 15:36:22    騰訊網(wǎng)

鋰鹽價格下滑令贛鋒鋰業(yè)2023年利潤承壓,今年一季度,該公司歸母凈利潤同比下滑32%至23.97億元

《投資時報》研究員? 王子西


(資料圖)

因計劃以14.24億元收購鑲黃旗蒙金礦業(yè)開發(fā)有限公司(下稱蒙金礦業(yè))70%股權(quán)事項,千億鋰鹽龍頭江西贛鋒鋰業(yè)集團股份有限公司(下稱贛鋒鋰業(yè),002460.SZ)收到交易所關(guān)注函。本次收購前,該股權(quán)屬于公司實控人李良彬。目前,蒙金礦業(yè)旗下礦山處于建設(shè)期,采礦權(quán)許可證也即將在2023年11月6日到期;截至2023年6月底,蒙金礦業(yè)的凈資產(chǎn)為-780.49萬元,期內(nèi)凈利潤為-1761.48萬元。

據(jù)此,深交所要求上市公司核查說明相關(guān)礦產(chǎn)的開發(fā)建設(shè)情況,選擇此時收購的原因,本次交易合同價款的確定依據(jù)及具體計算過程,本次評估是否充分考慮采礦權(quán)到期無法延期的風(fēng)險等。

《投資時報》研究員注意到,贛鋒鋰業(yè)近年來持續(xù)進行資源布局,截至2022年末,公司直接或間接擁有權(quán)益的鋰資源達15個,包括澳大利亞Mount Marion鋰輝石項目、阿根廷Cauchari-Olaroz鋰鹽湖項目、青海一里坪鹽湖項目等。據(jù)券商測算,該公司擁有的權(quán)益鋰資源已超4500萬噸碳酸鋰當(dāng)量(LCE),其認為公司資源自給率有望從2022年的35%提升至2025年的65%左右。而自給率提升或平滑鋰鹽成本。

受益于鋰鹽量價齊升,贛鋒鋰業(yè)2022年業(yè)績高增。但經(jīng)歷了2021年碳酸鋰價格起飛,2022年鋰鹽價格整體上行,進入2023年后,鋰鹽市場行情反轉(zhuǎn)。鋰鹽價格的下滑令贛鋒鋰業(yè)2023年Q1利潤承壓,期內(nèi),該公司歸母凈利潤同比下滑32%至23.97億元。截至一季度末,公司經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流出31.69億元,是上市以來同期最高凈流出金額。鋰價下行中,公司自身“造血”能力大幅走弱。

針對上述收購事宜、是否存在變相利益輸送、鋰價下行對全年業(yè)績影響等,《投資時報》研究員向該公司尋求溝通。公司方回復(fù)稱,按照披露規(guī)則,不便于進行私下回復(fù)。目前公司正在擬回復(fù)公告,屆時可參考公告內(nèi)容。公告顯示,該公司預(yù)計于8月25日前回復(fù)并履行信披義務(wù)。

收購實控人資產(chǎn)、被問詢

《投資時報》研究員注意到,蒙金礦業(yè)主要從事鋰礦開發(fā)及礦產(chǎn)品加工、銷售業(yè)務(wù)。2021年9月,贛鋒鋰業(yè)實控人李良彬以13.44億元收購蒙金礦業(yè)70%股權(quán),該筆交易價款包括股權(quán)轉(zhuǎn)讓價款11.77億元、向蒙金礦業(yè)借款1.67億元。

彼時,贛鋒鋰業(yè)公告稱,李良彬收購蒙金礦業(yè)股權(quán),主要因其旗下加不斯鈮鉭礦前期投入勘探工作較少,資源儲量數(shù)據(jù)不足,且蒙金礦業(yè)尚處建設(shè)和開發(fā)初期,采選規(guī)模存在一定不確定性,為避免公司投資風(fēng)險,故由李良彬以自有資金實施收購。待蒙金礦業(yè)取得新的采礦權(quán)證且采礦量符合預(yù)期,其承諾將上述股權(quán)優(yōu)先轉(zhuǎn)讓給公司。

2023年7月27日,贛鋒鋰業(yè)董事會、監(jiān)事會同意,公司以總合同價款14.24億元(股權(quán)轉(zhuǎn)讓款13.39億元、向蒙金礦業(yè)借款0.85億元)收購上述股權(quán),合同價是根據(jù)李良彬此前收購及向蒙金礦業(yè)追加投入等的成本確定。目前,該股權(quán)的工商變更已經(jīng)完成。

值得注意的是,截至2022年底、2023年6月底,蒙金礦業(yè)的總資產(chǎn)分別為5.33億元、5.91億元,凈資產(chǎn)為980.99萬元、-780.49萬元。2023年上半年,該礦業(yè)公司的資產(chǎn)負債率高達101.32%,資不抵債。

2022年、2023年1—6月,蒙金礦業(yè)經(jīng)審計的營業(yè)收入分別為73.23萬元、38萬元,凈利潤為-2911.86萬元、-1761.48萬元。對于交易標(biāo)的資產(chǎn)質(zhì)量不佳、利潤虧損,贛鋒鋰業(yè)解釋稱,凈資產(chǎn)為負是因為蒙金礦業(yè)開發(fā)建設(shè)所需資金來源主要是股東和銀行借款,虧損是項目建設(shè)各項費用所致。

另外,相關(guān)公告還顯示,加不斯鈮鉭礦采礦許可證有效期為2020年11月6日至2023年11月6日,也即將到期。

對此,深交所要求公司說明,李良彬收購蒙金礦業(yè)70%股權(quán)后加不斯鈮鉭礦的開發(fā)建設(shè)情況,是否取得新的采礦權(quán)證,采礦量是否符合預(yù)期,該70%股權(quán)是否已滿足注入條件,本次收購是否符合李良彬前期作出的承諾。公司此時收購原因,是否有利于上市公司中小股東利益等。

交易所還指出,評估報告顯示,目前礦山處于建設(shè)期,尚未正式生產(chǎn)。蒙金礦業(yè)凈資產(chǎn)為負,評估值為19.58億元,其中加不斯鈮鉭礦采礦權(quán)賬面價值為476.16萬元,評估值為19.93億元。對此,上市公司需說明本次采礦權(quán)評估銷售價格、產(chǎn)量和折現(xiàn)率相關(guān)參數(shù)的確定過程、測算依據(jù)以及合理性,以及本次評估是否充分考慮采礦權(quán)到期無法延期的風(fēng)險等。

蒙金礦業(yè)最近一年及一期的財務(wù)數(shù)據(jù)(萬元)

數(shù)據(jù)來源:公司公告

持續(xù)資源布局

贛鋒鋰業(yè)是全球鋰行業(yè)領(lǐng)軍企業(yè),擁有“鹵水提鋰”“礦石提鋰”和“回收提鋰”產(chǎn)業(yè)化技術(shù),同時擁有五大類逾40種鋰化合物及金屬鋰產(chǎn)品的生產(chǎn)能力。公司業(yè)務(wù)貫穿上游鋰資源開發(fā)、中游鋰鹽深加工及金屬鋰冶煉、下游鋰電池制造及退役鋰電池綜合回收利用,各個業(yè)務(wù)板塊間可以發(fā)揮協(xié)同效應(yīng)。

近年來,該公司持續(xù)在全球資源布局。在原料端,贛鋒鋰業(yè)布局了鋰輝石、鹽湖、鋰云母、鋰黏土等多類鋰資源。

據(jù)年報數(shù)據(jù)顯示,截至2022年底,贛鋒鋰業(yè)直接或間接擁有權(quán)益的鋰資源達15個,包括澳大利亞Mount Marion鋰輝石項目(持股比例50%)、馬里Goulamina鋰輝石項目(持股50%)、阿根廷Cauchari-Olaroz 鋰鹽湖項目(持股46.67%)、阿根廷 Mariana鋰鹽湖項目(持股100%)、青海一里坪鹽湖項目(持股49%)、墨西哥 Sonora鋰黏土項目等。

這其中,Mount Marion鋰精礦是公司目前鋰原材料的重要來源;Cauchari-Olaroz鹽湖項目規(guī)劃一期產(chǎn)能為4萬噸LCE(碳酸鋰當(dāng)量),目前已產(chǎn)出首批碳酸鋰產(chǎn)品;墨西哥Sonora項目仍在建設(shè)中;馬里Goulamina項目一期產(chǎn)能預(yù)計于2024年投產(chǎn);青海錦泰巴倫馬海、湖南彬州香花鋪鋰云母礦等四個項目的資源量還在勘探中。

《投資時報》研究員注意到,今年6月21日,該公司公告稱,對Goulamina鋰輝石項目的資源量估算更新,更新后的鋰礦石資源總量增加到了約2.11億噸,其中氧化鋰資源總量為289萬噸,折合碳酸鋰當(dāng)量約為714萬噸。這比2022年報中披露數(shù)據(jù)多出226.8萬噸LCE。

而在此前,中金公司測算稱,截至2022年報披露日,贛鋒鋰業(yè)擁有的權(quán)益鋰資源超過4500萬噸LCE;并認為公司有望憑借技術(shù)優(yōu)勢賦能優(yōu)質(zhì)資源開發(fā),2023年至2025年鋰鹽產(chǎn)能從18萬噸增至30萬噸,資源自給率從2022年的35%提升至2025年的65%左右。而自給率提升或平滑鋰鹽成本。?

贛鋒鋰業(yè)直接或間接持有的權(quán)益鋰資源(截至2022年報披露日)

數(shù)據(jù)來源:公司年報

鋰價下行 利潤承壓

從財報數(shù)據(jù)來看,2022年,贛鋒鋰業(yè)實現(xiàn)營收418.23億元,同比增長275%;實現(xiàn)歸母凈利潤205.04億元,同比增長292%,扣非后的歸母凈利潤則為199.52億元,同比增幅達586%。鋰鹽是公司的核心業(yè)務(wù),公司2022年業(yè)績高增,主要得益于鋰鹽量價齊升。

中泰證券研報顯示,2022年鋰鹽市場價格整體處于上行趨勢,國內(nèi)碳酸鋰價格最高漲至60萬元/噸左右,贛鋒鋰業(yè)當(dāng)年鋰鹽平均實現(xiàn)價格為40.13萬元/噸LCE,同比漲幅近三倍。同時,由于鋰精礦多通過長協(xié)采購,在價格上行周期中,價格漲速慢于鋰鹽,故鋰鹽與鋰精礦剪刀差擴大,公司單噸利潤擴大。

但2023年一季度以來,鋰鹽市場行情反轉(zhuǎn),國內(nèi)碳酸鋰市場價格快速回落,鋰鹽價格下滑疊加存貨跌價,贛鋒鋰業(yè)2023年Q1業(yè)績承壓。當(dāng)季,公司營收同比增長76%至94.38億元,歸母凈利潤同比下滑32%至23.97億元。且目前來看,后續(xù)鋰鹽價格仍有壓力,今年全年公司利潤或?qū)⒊袎骸?/p>

此外,近年來伴隨公司資源布局、項目建設(shè)等,公司投資支出也在持續(xù)攀升。2021年,贛鋒鋰業(yè)總投資額為85.42億元,同比增長61.42%;其中,用于鋰黏土開發(fā)業(yè)務(wù)、鋰鹽湖投資等重大股權(quán)投資逾32億元。2022年,總投資額飆升至190.10億元,增幅達122.54%,其中涉及相關(guān)礦業(yè)權(quán)投資、鈷鹽增資等重大股權(quán)投資逾34億元。

整體來看,截至2021年末、2022年末,該公司投資活動凈流出61.76億元、153.12億元,凈流出金額翻倍不止;經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流入26.20億元、124.91億元。但到了2023年3月末,公司經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流出31.69億元,投資活動凈流出25.58億元。鋰價下行中,公司自身經(jīng)營“造血”能力,能否跟上擴張步伐?

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